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Risco de Crédito Soberano e Risco Cambial: Uma Análise Aplicada ao Brasil com Fatores dos EUA e da China
(2026) Silva, Thiago Takeda Rodrigues da
Esta dissertação analisa a dinâmica e a precificação da dívida soberana brasileira em moeda local, com foco na interação entre risco de crédito soberano e risco cambial. O estudo investiga como choques externos e domésticos afetam os spreads soberanos, a taxa de câmbio e a estrutura a termo das taxas de juros, buscando separar expectativas e prêmios de risco.
Utiliza-se um modelo dinâmico de estrutura a termo afim, estimado em etapas, no qual a curva de juros é representada por fatores de nível e inclinação, combinados a variáveis macroeconômicas, cambiais e de crédito para Brasil, Estados Unidos e China. A dinâmica dos fatores é modelada por um modelo autoregressivo vetorial (VAR), e os prêmios de risco são estimados segundo a metodologia de Adrian, Crump e Moench (ACM).
Os resultados indicam que, embora a dinâmica observada seja predominantemente doméstica, a formação dos prêmios de risco soberano brasileiros é fortemente condicionada por fatores globais. Evidencia-se ainda uma interação estatisticamente relevante entre risco cambial e risco de crédito soberano, contribuindo para a compreensão dos mecanismos de precificação da dívida soberana em economias emergentes.
Forecasting Rates and Risk Premia in Brazil: The Role of Shifting Endpoints
(2025) Pinheiro Junior, Eraldo de Lima
A Shifting Endpoint (SE) affine term structure model significantly outperforms standard
Fixed Endpoint (FE) models in forecasting the Brazilian yield curve. By anchoring longrun
expectations to "Focus" survey data, the SE model disentangles cyclical shocks from
structural trend shifts. For forecast horizons of 12 to 24 months, the SE model produces
consistently lower root mean squared errors and statistically superior predictive accuracy
compared to random walk and FE benchmarks. Furthermore, the model resolves the
anomaly of negative term-premia generated by stationary term structure models during
the 2021 monetary tightening, showing these resulted from small sample bias. Correcting
for this bias yields stable, countercyclical risk premiums and accurately identifies the
"moving target" of long-run equilibrium rates in a volatile emerging market like Brazil.
Velocidade do financiamento Series A em fintechs: determinantes em economias emergentes e desenvolvidas sob a ótica de modelos de sobrevivência com riscos competitivos
(2025) Sousa, Guilherme Silva de
A velocidade do financiamento em estágio Series A tem se consolidado como um indicador relevante da trajetória de crescimento das fintechs. Este estudo analisa os determinantes do tempo até a captação dessa rodada, considerando diferenças entre economias emergentes e desenvolvidas. Utiliza se uma base internacional de fintechs fundada entre 2010 e 2024, combinada com indicadores institucionais, de inovação e de acesso financeiro em nível de país. A metodologia empregada baseia se em modelos de sobrevivência com riscos competitivos, permitindo considerar explicitamente eventos alternativos ao financiamento, como falência, fusões e aquisições ou abertura de capital. Os resultados indicam que fatores relacionados à capacidade inovativa e ao acesso financeiro influenciam a velocidade de financiamento, com efeitos heterogêneos conforme o nível de desenvolvimento econômico.
The Fiscal Roots of SAMBA
(2026) Kernkraut, Arthur
This paper adapts the Brazilian Central Bank’s SAMBA model to incorporate an active
fiscal policy and a realistic framework for public finances, in which the government issues
nominal, inflation-linked, and foreign currency bonds of multiple maturities. In the
model, innovations in the real market value of debt must correspond to changes in the
expected path of surplus-to-GDP ratio, GDP growth, or discount rates. The government
decreases surpluses after a shock in the uncovered interest rate parity that depreciates the
exchange rate, a negative interest rate shock, a negative transitory technology shock, or
a positive permanent technology shock. Sensitivity analysis reveals that the composition
of government debt is a more significant determinant of the fiscal response to economic
shocks than the degree of monetary policy responsiveness to inflation variation.