Dissertação de Mestrado
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Dissertação Modeling Inflation Dynamics in the United States and Brazil: A Study of Structural and Unrestricted Econometric Approaches(2024) Ferrazoli, AmabileThis thesis consists of two essays examining inflation dynamics through econometric modeling, with distinct analyses of the United States and Brazil, particularly during and after the COVID-19 pandemic. The first essay analyzes inflation dynamics in the United States, benchmarking the Bernanke & Blanchard Structural Vector Autoregression with Exogenous Variables (SVAR-X) models against unrestricted Vector Autoregression (VAR-X) and modified SVAR frameworks. It specifically addresses the structural limitations highlighted by the Bernanke and Blanchard (2023, 2024) model, demonstrating that rigidity in standard model assumptions can obscure critical interactions among wage growth, price inflation, and inflation expectations. The findings indicate significant feedback loops and highlight how structural assumptions impact the perceived role of labor market dynamics, sectoral price shocks, and inflation expectations, especially under the unprecedented disruptions brought by the pandemic. The second essay adapts and expands the modeling approach to Brazil's unique economic conditions, incorporating explicit adjustments for inflation expectations within an inflation-targeting regime. This essay demonstrates how structural factors—such as indexation, policy volatility, and expectation deviations from targets—significantly influence inflation persistence in an emerging market. The empirical results highlight Brazil's greater sensitivity to supply-side shocks and the critical role of wage-setting mechanisms. Methodological refinements, including the explicit modeling of policy credibility and labor market tightness through novel indicators, provide nuanced insights into the limitations of standard developed markets oriented econometric approaches when applied to emerging economies.Dissertação A relação entre lucro econômico e múltiplos de valuation no mercado de ações do Brasil(2025) Hasimoto, André GonçalvesEste trabalho tem como objetivo analisar se o lucro econômico, representado pelo spread entre o retorno sobre o capital investido (ROIC) e o custo médio ponderado de capital (WACC), apresenta correlação positiva e estatisticamente significativa com os múltiplos de valuation de empresas listadas no mercado acionário brasileiro. A análise busca compreender se a eficiência gerencial, expressa pela geração de valor econômico, é efetivamente reconhecida e precificada pelo mercado de capitais. A pesquisa baseia-se em uma abordagem quantitativa, com dados de 1.938 observações anuais no período de 2008 a 2022, extraídos da plataforma Bloomberg. Os cálculos do ROIC e WACC foram realizados com base em metodologias consagradas na literatura, como as propostas por Damodaran, Stewart e Koller, sendo o modelo econométrico estimado por meio do método de Mínimos Quadrados Ordinários com efeitos fixos, controlando-se por variáveis setoriais, operacionais e de escala. Os resultados indicam que o lucro econômico, isoladamente, possui impacto limitado sobre os múltiplos de valuation. No entanto, verificou-se que o mercado precifica de forma sistêmica e positiva empresas que possuem ROIC acima de seu WACC, e, também componentes do ROIC, como margem e giro, revelaram significância estatística, sugerindo que o mercado reconhece, ao menos parcialmente, estratégias operacionais eficientes. Conclui-se, assim, que a criação de valor é captada de forma heterogênea, com reconhecimento mais evidente em empresas com desempenho consistente e posicionamento estratégico claro.Dissertação A volatilidade cambial afeta a concessão de crédito ao comércio exterior no Brasil?(2024) Gonçalves, Vitor DiasO estudo testou se os resultados encontrados em Buyun (2024), Jonas (2014) e Becker, Schmeling e Schrimpf (2024) sobre a volatilidade da taxa de câmbio afetando a concessão de crédito realizada pelos bancos se aplicam ao mercado brasileiro no que se refere ao crédito concedido para operações de comércio exterior. A ideia do teste é entender se, mesmo em um tipo de crédito vinculado a uma moeda estrangeira, a volatilidade da taxa de câmbio possuí efeito na concessão de crédito. Os resultados do modelo VAR construído apontam através da função impulso-resposta que a volatilidade tem um impacto negativo na concessão de crédito, mas que esse impacto não é significativo quando avaliada a matriz de decomposição de variâncias, a qual apresenta elevado grau de autodependência, indicando que a concessão de crédito responde mais lentamente a mudanças externas ou a choques em outras variáveis. Dessa forma, entende-se que a volatilidade taxa de câmbio não é relevante na concessão de crédito destinado a financiar operações de comércio exterior, demonstrando a capacidade dos bancos brasileiros em ter lastros em moeda estrangeira no momento de realizar esses empréstimos e também de realizar hedges cambiais no momento da concessão de crédito para amenizar esses impactos.Dissertação Efeito da celebração de TACs na judicialização das decisões regulatórias(2025) Ribeiro, Nicole de SouzaEste estudo investiga o impacto da celebração de Termos de Ajustamento de Conduta (TACs) na judicialização das decisões administrativas no setor de telecomunicações brasileiro. A pesquisa parte da constatação de que um volume significativo de multas aplicadas pela Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel) não resulta em pagamentos efetivos, devido à judicialização prolongada. Utilizando dados de processos administrativos de descumprimento de obrigações (PADO) de 1997 a 2024, o estudo aplica modelos de regressão logística para analisar a probabilidade de judicialização em função de variáveis como valor das multas e complexidade dos casos. Os resultados indicam que TACs reduzem significativamente a probabilidade de judicialização, destacando-se como uma solução eficaz para mitigar litígios e promover investimentos sociais. Este trabalho contribui para um entendimento mais profundo das dinâmicas entre reguladores e prestadoras, oferecendo perspectivas valiosas para a formulação de políticas regulatórias mais eficientes e colaborativas.Dissertação Impacto das características pessoais dos CEOs no desempenho das empresas de Alto Crescimento na NASDAQ(2024) Di Gianni, Daniel Silvério.Este trabalho analisa a influência das características pessoais dos CEOs na taxa de crescimento das receitas de empresas de alto crescimento listadas na NASDAQ. Com um modelo de regressão em painel com efeitos aleatórios, contemplando 894 empresas no período de 1991 a 2023, foram analisadas as variáveis idade, gênero e nível educacional (MBA, Mestrado e Doutorado), além de variáveis de controle incluindo indicadores macroeconômicos e financeiros, nível de listagem e setoriais. Os resultados sugerem que gênero e idade não apresentam relação estatisticamente significativa com a taxa de crescimento das receitas das empresas, indicando que a baixa representatividade feminina em cargos de liderança não pode ser atribuída a diferenças de desempenho. Quanto as variáveis educacionais, MBA e Mestrado não apresentaram associações significativas, enquanto o Doutorado apresentou uma relação negativa com a taxa de crescimento, sugerindo que CEOs com PhD podem adotar estratégias mais focadas em eficiência operacional do que em expansão de receitas para melhorar a performance das empresas.Dissertação Impacto de Venture Capital Independent e Corporate Venture Capital nas rotas de saída de startups americanas de inteligência artificial (2013–2024).(2024) Rocha, Luiz Henrique FelipeEsta dissertação tem como objetivo investigar a dinâmica das startups americanas que desenvolveram e produziram inteligência artificial (IA) no período de 2013 a 2024, analisando o impacto de investidores do tipo Corporate Venture Capital (CVC) e Independent Venture Capital (IVC ou VC) em startups que já receberam ao menos um aporte do tipo Série A. Os resultados evidenciam que a presença de CVC e IVC contribui para a maior probabilidade de fusões e aquisições (M&A), sugerindo que tanto o capital corporativo quanto o independente desempenham papel relevante na definição de rotas de saída das empresas. No entanto, diferentemente de parte da literatura, não foram encontradas evidências sólidas de que esses investidores auxiliem as startups a permanecerem mais tempo no mercado em busca de novas rodadas (follow on), apontando para a existência de fatores adicionais que podem influenciar a decisão de continuar captando recursos ou de buscar uma saída estratégica.Dissertação Relação do Conhecimento de Mercado e Influências Sociais nas Escolhas de Investimento Pessoal no Brasil no período entre 2018 e 2023(2024) Urban, Bernardo MachadoEste estudo investiga a relação entre conhecimento de mercado e influências sociais nas decisões de investimento pessoal no Brasil, com base nos dados do estudo “Raio X do Investidor Brasileiro”, realizado pela ANBIMA em parceria com o Datafolha no período de 2018 a 2023. A pesquisa analisa 26.428 indivíduos, abrangendo diferentes faixas etárias, níveis de escolaridade, rendas e regiões do país. O objetivo é compreender como o nível de familiaridade com produtos financeiros e o acesso a diferentes fontes de informação influenciam a decisão de investir, considerando a complexidade dos produtos escolhidos. Para isso, foi utilizado um modelo de regressão logística, adequado para estimar a probabilidade de investimento a partir dessas variáveis, controlando fatores demográficos e socioeconômicos. Os resultados indicam que investidores com maior conhecimento de mercado apresentam maior propensão a diversificar seus portfólios e a acessar produtos de maior complexidade. Além disso, as fontes de informação exercem impactos distintos: o suporte profissional se mostra relevante para investimentos de baixa e média complexidade, enquanto a busca autônoma está associada a investimentos mais sofisticados. Fontes informais, como amigos e familiares, ajudam na introdução ao mercado financeiro, mas podem limitar a diversificação dos investidores menos experientes. O estudo também aponta que gênero, renda e escolaridade influenciam significativamente as escolhas de investimento, sendo que homens e indivíduos com maior nível educacional e renda tendem a investir mais em ativos de risco. Como contribuições, o estudo sugere pesquisas futuras sobre o impacto das redes sociais e influenciadores financeiros, além de investigações sobre vieses comportamentais e seus efeitos na tomada de decisão. A pesquisa reforça a importância da educação financeira e do acesso a informações confiáveis, destacando a necessidade de políticas públicas e estratégias institucionais que promovam um mercado de investimentos mais acessível e informado.Dissertação A relação entre o desempenho ESG e o custo de dívida das empresas brasileiras não financeiras de capital aberto(2024) Botezelli, Vinicius Francisco SamartinEste estudo investiga a relação entre práticas ESG (Ambiental, Social e Governança) e o custo da dívida (CoD) de empresas brasileiras não financeiras de capital aberto no período de 2014 a 2023. A pesquisa utiliza dados de 261 empresas e aplica modelos de regressão em painel com efeitos entre grupos e aleatórios, incorporando variáveis de controle como tamanho da empresa, alavancagem e rentabilidade. Os resultados corroboram as hipóteses levantadas, mostrando que a inclusão em escores ESG está significativamente associada a reduções nos custos de dívida, com a governança apresentando o impacto mais substancial, indicando que práticas robustas de governança são decisivas na percepção de menor risco pelos credores. Os resultados também revelam que maiores escores de ESG estão relacionados a custos de dívida menores, refletindo uma percepção de menor risco financeiro. O componente ambiental, embora marginalmente significativo, sugere uma influência positiva, enquanto o componente social não mostrou significância estatística, uma descoberta que sugere que este aspecto do ESG pode ser menos valorizado pelos credores no contexto estudado. Entre as limitações, destaca-se a ausência de padronização nos escores ESG e a restrição da amostra a empresas listadas. Este estudo contribui para a literatura ao explorar um mercado emergente e oferece insights práticos para gestores e credores que buscam integrar critérios ESG na avaliação de risco financeiro.Dissertação São Paulo Bus System: Transitioning to Electric Fleet(2024) Pucciarelli, Mateus LeiteThis study analyzes the electrification of São Paulo’s bus fleet through a principal-agent model, addressing the dynamics between concessionaires and the municipal government. Unlike traditional centralized models found in the literature, this method captures the distinct incentives of both parties, offering a more practical basis for public policy design. The analysis evaluates the effectiveness of São Paulo’s current subsidy policy, which covers the price difference between electric and diesel buses, subsidizing approximately 72% of electric bus acquisition costs, comparing it with alternative scenarios of subsidized percentage. The results indicate that the payoff of the current policy is close to the optimal payoff – with 100% subsidy – when compared to the alternative no-subsidy scenario, achieving a value R$ 151 million higher than the no-subsidy scenario and only R$ 13.6 million lower than the optimal case. Sensitivity analyses reveal that municipal budget constraints and externality pricing critically influence policy outcomes. Although the study demonstrates the effectiveness of the approach adopted by São Paulo, investments in the electrical grid infrastructure and supply constraints, which may impact implementation feasibility, were not considered. This research contributes a new methodological perspective to the literature and offers practical insights for urban mobility policymakersDissertação Impactos da Incerteza doméstica e externa sobre a América Latina(2024) Penteado, Maria LuizaOs elevados níveis de incerteza da política econômica, tanto doméstica quanto externa, provenientes dos Estados Unidos e da China, aliados aos riscos da política climática, reacendem o debate sobre seus impactos nas economias. Este estudo, por meio do modelo Global Vector Autoregressive (GVAR), examina os efeitos dessas incertezas e seus spillovers entre 1996 e 2023 nos principais países da América Latina. Os resultados apontam que essas incertezas têm impactos negativos significativos nos mercados de ações, desvalorizam as moedas da região e reduzem o PIB. Os efeitos, especialmente na atividade econômica, são mais intensos nas economias latino-americanas em relação às desenvolvidas, evidenciando sua vulnerabilidade estrutural diante de choques externos e riscos climáticos. Limitar essas incertezas por meio de políticas bem estruturadas e de longo prazo é essencial para fortalecer o ciclo econômico, promover a estabilidade financeira e enfrentar os desafios climáticos.