Dissertação de Mestrado
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Dissertação Ascensão, permanência e influência: O caso das líderes mulheres no Governo Federal Brasileiro(2025) Carvalho, Marcela GarciaNas últimas décadas, a participação feminina no mercado de trabalho e no setor público tem crescido, embora barreiras estruturais ainda limitem o acesso de mulheres, especialmente negras, aos cargos de alto escalão. No Executivo Federal brasileiro, apesar do aumento geral da presença feminina desde a redemocratização, essa tendência não se reproduz nos altos escalões. A interseccionalidade de gênero e raça agrava a sub-representação de mulheres negras, pardas e indígenas. A literatura sobre burocracia representativa destaca a importância de uma administração pública cuja composição reflita a diversidade da sociedade, porém se concentram majoritariamente nos burocratas de nível de rua. Já a literatura sobre lideranças, apresenta um potencial efeito cascata (trickle-down) da diversidade nos níveis mais altos de uma organização, nos demais níveis. Desse modo, a partir de dados disponibilizados pela Escola Nacional de Administração Pública (ENAP) e utilizando Modelos de Sobrevivência, Regressões Quantílicas, Logarítmicas e Múltiplas, este estudo analisa as dinâmicas de ascensão, permanência e influência de mulheres brancas e negras nos cargos alto escalão do Executivo Federal entre 2000 e 2023, avaliando se (i) mulheres, especialmente mulheres negras, têm menor probabilidade de chegar aos cargos de alto escalão; (ii) se elas demoram mais que os homens para alcançar essas posições; (iii) se elas permanecem nessas posições menos tempo que os homens; e (iv) se, ao alcançarem o alto escalão, são mais prováveis de promover a ascensão de outras mulheres. Os resultados sugerem que mulheres têm menor probabilidade de ascensão aos cargos do alto escalão, sendo as mulheres negras as mais afetadas, embora não haja diferenças estatisticamente significativas no tempo de promoção ou permanência entre as que alcançam o topo. Ainda, observou-se um efeito cascata positivo, sugerindo que lideranças femininas e negras contribuem para uma burocracia mais representativa.Dissertação Machine Learning Methods in Asset Pricing: An Analysis of Cross-sectional Stock Returns with Macroeconomic Factors in Brazil(2025) Vieira, Emerson SousaThe literature on financial machine learning has growth rapidly with studies encompassing several asset classes, chiefly for the stock market. We apply machine learning methods to Brazilian stocks cross section of monthly excess returns by using Brazilian stock factors while adding a vast set macroeconomic ones as our research primary contribution, for which the literature on Brazilian equities is scarce. We confirm recent results that ML models drive a substantial improvement in out-of-sample R2 predictive power over traditional OLS models. Running an out-of-sample variable importance analysis, we also found macroeconomic factors overweight firm-related ones, with a slight predominance of country risk (EMBI Brazil Index), followed by the expectations of economics conditions, and Brazil’s commodities composite index, and credit-to-GDP ratio. Our findings suggest a high relevance of macroeconomic factors when predicting monthly excess returns for Brazilian stocksDissertação Prêmio de risco na volatilidade implícita em opções do índice IBOVESPA(2024) Giosa, Gabriel FrançosoEsta dissertação de Mestrado Profissional em Economia investiga o prêmio de risco associado à volatilidade implícita de opções do Índice IBOVESPA, utilizando uma base de dados abrangente fornecida pela B3. O objetivo principal é identificar e quantificar o prêmio de risco ao comparar a volatilidade implícita com a volatilidade realizada, analisando como essa diferença reflete as expectativas e a percepção de risco dos investidores no mercado financeiro brasileiro. A metodologia empregada neste estudo inclui a aplicação de três estratégias distintas de negociação de opções, todas baseadas na combinação da venda de opções de venda (puts) com a venda do índice futuro, de forma a manter uma posição delta neutra. As estratégias diferem entre si na seleção das opções utilizadas, classificadas como: 5% fora do dinheiro (OTM), no dinheiro (ATM) e 5% dentro do dinheiro (ITM). Foram conduzidos testes estatísticos robustos, incluindo testes t, para avaliar o desempenho absoluto e relativo das estratégias em comparação a benchmarks amplamente reconhecidos, como a carteira eficiente e o CDI. Os resultados revelaram que a Estratégia 1 (5% OTM) apresentou retornos absolutos positivos e estatisticamente significativos. No entanto, nenhuma das estratégias investigadas superou os benchmarks em termos relativos. Assim, embora os achados confirmem a existência de um prêmio de risco relacionado à volatilidade implícita, as estratégias analisadas demonstraram baixa competitividade para investidores com objetivos de superar índices de referência. Por fim, o estudo sugere oportunidades para investigações futuras, incluindo a análise do impacto de margens e a avaliação de estratégias alternativas, como a put sintética.Dissertação Determinantes do Câmbio Real na Europa e Suas Limitações: Uma Análise da Teoria de Balassa-Samuelson no Século XXI(2024) Landwehr, Bruno LeiteO presente trabalho tem como objetivo investigar a aplicabilidade da teoria de Balassa-Samuelson no contexto europeu, analisando a relação entre diferenciais de produtividade setorial, preços relativos e câmbio real no período de 2000 a 2019. Utilizando metodologias de regressão cross-section e análise em painel, os resultados confirmam a robustez da teoria de Balassa-Samuelson. Adicionalmente, o impacto de variáveis auxiliares, como termos de troca e diferenciais de juros, é avaliado, destacando-se sua relevância em contextos econômicos específicos. Conclui-se que os diferenciais de produtividade são os principais determinantes estruturais dos preços relativos, enquanto este último, somado de outros fatores conjunturais, afetam explicam o câmbio real.Dissertação Impacto das plataformas mobile de investimento no spread de depósitos brasileiro(2024) Infante, Stephanie LangbeckA transformação digital no setor financeiro tem redefinido a competitividade no mercado bancário brasileiro, especialmente após a ascensão das plataformas mobile de investimento. Este estudo investiga o impacto dessas plataformas no spread de depósitos, utilizando a metodologia de Diferenças em Diferenças para avaliar como a maior acessibilidade dos investidores a produtos financeiros digitais influenciou a captação de recursos das instituições financeiras. Os resultados indicam que a introdução das plataformas a partir de 2016 contribuiu para um aumento relativo do spread de depósitos, particularmente entre bancos de pequeno e médio porte, tradicionalmente mais dependentes de depósitos. Além disso, a análise por segmento prudencial revelou efeitos diferenciados, com maior impacto em instituições menores. Testes de robustez, incluindo segmentação prudencial, confirmam a consistência dos resultados. Este estudo destaca como as inovações tecnológicas podem intensificar a competição, redistribuir o poder de mercado e reduzir os custos para os consumidores, ao mesmo tempo em que trazem desafios regulatórios relacionados à estabilidade e mobilidade dos depósitos.Dissertação Modeling Inflation Dynamics in the United States and Brazil: A Study of Structural and Unrestricted Econometric Approaches(2024) Ferrazoli, AmabileThis thesis consists of two essays examining inflation dynamics through econometric modeling, with distinct analyses of the United States and Brazil, particularly during and after the COVID-19 pandemic. The first essay analyzes inflation dynamics in the United States, benchmarking the Bernanke & Blanchard Structural Vector Autoregression with Exogenous Variables (SVAR-X) models against unrestricted Vector Autoregression (VAR-X) and modified SVAR frameworks. It specifically addresses the structural limitations highlighted by the Bernanke and Blanchard (2023, 2024) model, demonstrating that rigidity in standard model assumptions can obscure critical interactions among wage growth, price inflation, and inflation expectations. The findings indicate significant feedback loops and highlight how structural assumptions impact the perceived role of labor market dynamics, sectoral price shocks, and inflation expectations, especially under the unprecedented disruptions brought by the pandemic. The second essay adapts and expands the modeling approach to Brazil's unique economic conditions, incorporating explicit adjustments for inflation expectations within an inflation-targeting regime. This essay demonstrates how structural factors—such as indexation, policy volatility, and expectation deviations from targets—significantly influence inflation persistence in an emerging market. The empirical results highlight Brazil's greater sensitivity to supply-side shocks and the critical role of wage-setting mechanisms. Methodological refinements, including the explicit modeling of policy credibility and labor market tightness through novel indicators, provide nuanced insights into the limitations of standard developed markets oriented econometric approaches when applied to emerging economies.Dissertação A relação entre lucro econômico e múltiplos de valuation no mercado de ações do Brasil(2025) Hasimoto, André GonçalvesEste trabalho tem como objetivo analisar se o lucro econômico, representado pelo spread entre o retorno sobre o capital investido (ROIC) e o custo médio ponderado de capital (WACC), apresenta correlação positiva e estatisticamente significativa com os múltiplos de valuation de empresas listadas no mercado acionário brasileiro. A análise busca compreender se a eficiência gerencial, expressa pela geração de valor econômico, é efetivamente reconhecida e precificada pelo mercado de capitais. A pesquisa baseia-se em uma abordagem quantitativa, com dados de 1.938 observações anuais no período de 2008 a 2022, extraídos da plataforma Bloomberg. Os cálculos do ROIC e WACC foram realizados com base em metodologias consagradas na literatura, como as propostas por Damodaran, Stewart e Koller, sendo o modelo econométrico estimado por meio do método de Mínimos Quadrados Ordinários com efeitos fixos, controlando-se por variáveis setoriais, operacionais e de escala. Os resultados indicam que o lucro econômico, isoladamente, possui impacto limitado sobre os múltiplos de valuation. No entanto, verificou-se que o mercado precifica de forma sistêmica e positiva empresas que possuem ROIC acima de seu WACC, e, também componentes do ROIC, como margem e giro, revelaram significância estatística, sugerindo que o mercado reconhece, ao menos parcialmente, estratégias operacionais eficientes. Conclui-se, assim, que a criação de valor é captada de forma heterogênea, com reconhecimento mais evidente em empresas com desempenho consistente e posicionamento estratégico claro.Dissertação A volatilidade cambial afeta a concessão de crédito ao comércio exterior no Brasil?(2024) Gonçalves, Vitor DiasO estudo testou se os resultados encontrados em Buyun (2024), Jonas (2014) e Becker, Schmeling e Schrimpf (2024) sobre a volatilidade da taxa de câmbio afetando a concessão de crédito realizada pelos bancos se aplicam ao mercado brasileiro no que se refere ao crédito concedido para operações de comércio exterior. A ideia do teste é entender se, mesmo em um tipo de crédito vinculado a uma moeda estrangeira, a volatilidade da taxa de câmbio possuí efeito na concessão de crédito. Os resultados do modelo VAR construído apontam através da função impulso-resposta que a volatilidade tem um impacto negativo na concessão de crédito, mas que esse impacto não é significativo quando avaliada a matriz de decomposição de variâncias, a qual apresenta elevado grau de autodependência, indicando que a concessão de crédito responde mais lentamente a mudanças externas ou a choques em outras variáveis. Dessa forma, entende-se que a volatilidade taxa de câmbio não é relevante na concessão de crédito destinado a financiar operações de comércio exterior, demonstrando a capacidade dos bancos brasileiros em ter lastros em moeda estrangeira no momento de realizar esses empréstimos e também de realizar hedges cambiais no momento da concessão de crédito para amenizar esses impactos.Dissertação Efeito da celebração de TACs na judicialização das decisões regulatórias(2025) Ribeiro, Nicole de SouzaEste estudo investiga o impacto da celebração de Termos de Ajustamento de Conduta (TACs) na judicialização das decisões administrativas no setor de telecomunicações brasileiro. A pesquisa parte da constatação de que um volume significativo de multas aplicadas pela Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel) não resulta em pagamentos efetivos, devido à judicialização prolongada. Utilizando dados de processos administrativos de descumprimento de obrigações (PADO) de 1997 a 2024, o estudo aplica modelos de regressão logística para analisar a probabilidade de judicialização em função de variáveis como valor das multas e complexidade dos casos. Os resultados indicam que TACs reduzem significativamente a probabilidade de judicialização, destacando-se como uma solução eficaz para mitigar litígios e promover investimentos sociais. Este trabalho contribui para um entendimento mais profundo das dinâmicas entre reguladores e prestadoras, oferecendo perspectivas valiosas para a formulação de políticas regulatórias mais eficientes e colaborativas.Dissertação Impacto das características pessoais dos CEOs no desempenho das empresas de Alto Crescimento na NASDAQ(2024) Di Gianni, Daniel Silvério.Este trabalho analisa a influência das características pessoais dos CEOs na taxa de crescimento das receitas de empresas de alto crescimento listadas na NASDAQ. Com um modelo de regressão em painel com efeitos aleatórios, contemplando 894 empresas no período de 1991 a 2023, foram analisadas as variáveis idade, gênero e nível educacional (MBA, Mestrado e Doutorado), além de variáveis de controle incluindo indicadores macroeconômicos e financeiros, nível de listagem e setoriais. Os resultados sugerem que gênero e idade não apresentam relação estatisticamente significativa com a taxa de crescimento das receitas das empresas, indicando que a baixa representatividade feminina em cargos de liderança não pode ser atribuída a diferenças de desempenho. Quanto as variáveis educacionais, MBA e Mestrado não apresentaram associações significativas, enquanto o Doutorado apresentou uma relação negativa com a taxa de crescimento, sugerindo que CEOs com PhD podem adotar estratégias mais focadas em eficiência operacional do que em expansão de receitas para melhorar a performance das empresas.