Modeling Inflation Dynamics in the United States and Brazil: A Study of Structural and Unrestricted Econometric Approaches

Abstract

This thesis consists of two essays examining inflation dynamics through econometric modeling, with distinct analyses of the United States and Brazil, particularly during and after the COVID-19 pandemic. The first essay analyzes inflation dynamics in the United States, benchmarking the Bernanke & Blanchard Structural Vector Autoregression with Exogenous Variables (SVAR-X) models against unrestricted Vector Autoregression (VAR-X) and modified SVAR frameworks. It specifically addresses the structural limitations highlighted by the Bernanke and Blanchard (2023, 2024) model, demonstrating that rigidity in standard model assumptions can obscure critical interactions among wage growth, price inflation, and inflation expectations. The findings indicate significant feedback loops and highlight how structural assumptions impact the perceived role of labor market dynamics, sectoral price shocks, and inflation expectations, especially under the unprecedented disruptions brought by the pandemic. The second essay adapts and expands the modeling approach to Brazil's unique economic conditions, incorporating explicit adjustments for inflation expectations within an inflation-targeting regime. This essay demonstrates how structural factors—such as indexation, policy volatility, and expectation deviations from targets—significantly influence inflation persistence in an emerging market. The empirical results highlight Brazil's greater sensitivity to supply-side shocks and the critical role of wage-setting mechanisms. Methodological refinements, including the explicit modeling of policy credibility and labor market tightness through novel indicators, provide nuanced insights into the limitations of standard developed markets oriented econometric approaches when applied to emerging economies.

modelagem econométrica, com análises distintas para os Estados Unidos e o Brasil, particularmente durante e após a pandemia da COVID-19. O primeiro ensaio analisa a dinâmica da inflação nos Estados Unidos, utilizando como referência o modelo Estrutural de Vetores Autorregressivos com Variáveis Exógenas (SVAR-X) de Bernanke & Blanchard, comparado aos modelos irrestritos de Vetores Autorregressivos (VAR-X) e estruturas modificadas de SVAR. Especificamente, aborda as limitações estruturais destacadas pelo modelo de Bernanke e Blanchard (2023, 2024), demonstrando que a rigidez nas suposições padrão pode obscurecer interações críticas entre crescimento salarial, inflação de preços e expectativas inflacionárias. Os resultados apontam para ciclos significativos de retroalimentação e destacam como pressupostos estruturais influenciam a percepção sobre o papel das dinâmicas do mercado de trabalho, choques setoriais de preços e expectativas de inflação, especialmente diante das disrupções sem precedentes causadas pela pandemia. O segundo ensaio adapta e expande essa abordagem de modelagem às condições econômicas específicas do Brasil, incorporando ajustes explícitos para expectativas inflacionárias dentro de um regime de metas de inflação. Este ensaio demonstra como fatores estruturais — como indexação, volatilidade de políticas e desvios das expectativas em relação às metas — influenciam significativamente a persistência inflacionária em uma economia emergente. Os resultados empíricos destacam a maior sensibilidade do Brasil a choques do lado da oferta e o papel crítico dos mecanismos de formação salarial. Refinamentos metodológicos, incluindo a modelagem explícita da credibilidade das políticas e do aperto do mercado de trabalho por meio de indicadores inovadores, fornecem percepções detalhadas sobre as limitações das abordagens econométricas tradicionais orientadas a mercados desenvolvidos, quando aplicadas a economias emergentes.