Evidências de retornos anormais nos IPO’s realizados na Bovespa de 2008 a 2013

Abstract

Analisei os retornos obtidos pelos investimentos realizados nos IPO´s, em termos de valor gerado para os acionistas em uma amostra de empresas no Brasil entre 2008 e 2013. Utilizei os quatro anos posteriores à abertura de capital, comparando os retornos obtidos por meio de “Buy-and-Hold” (BHAR), calculando o Retorno Anormal Acumulado (CAR) das empresas em relação a dois índices de mercado: IBOV e IBrX. Encontrei retornos superiores aos do mercado tanto de curto como de longo prazo para uma amostra com 40 IPO’s. Assim, a mediana dos retornos acima do Índice Bovespa vai de 3,29% a 22,30% entre o primeiro mês e o quarto ano. Apesar de mencionada a possibilidade de encontrar resultados positivos por Ritter e Welch(2002) todos os artigos pesquisados até o momento apresentam retornos inferiores aos do mercado nos períodos analisados. Apresento assim um trabalho que acrescenta uma amostra inédita para esse enigma do underpricing e underperformance dos IPOs que são objetos muito discutidos pela literatura.