Modelos estruturais para obtenção de ratings de empresas brasileiras

Favaro, David

Modelos estruturais para obtenção de ratings de empresas brasileiras

dc.contributor.advisor	Sanvicente, Antonio Zoratto
dc.contributor.author	Favaro, David
dc.coverage.spatial	São Paulo	pt_BR
dc.creator	Favaro, David
dc.date.accessioned	2021-09-13T03:16:14Z
dc.date.accessioned	2015-10-06T22:40:04Z
dc.date.available	2021-09-13T03:16:14Z
dc.date.available	2015-10-06T22:40:04Z
dc.date.issued	2010
dc.description.abstract	O objetivo desse trabalho é investigar o mercado de títulos corporativos no Brasil por meio da avaliação empírica do desempenho de dois modelos estruturais na determinação da classificação de risco de crédito de empresas brasileiras. Com o aumento da emissão de títulos observado no Brasil nos últimos anos, é cada vez mais importante estimar a classificação de empresas que ainda não possuem cobertura das principais agências, ou ainda verificar se a classificação atual reflete de fato a situação financeira de uma determinada empresa. Os modelos estruturais são baseados na teoria introduzida por Merton (1974), que permite extrair a probabilidade de inadimplência de cada empresa a partir do valor de mercado de suas ações. Nesse trabalho são utilizados dois modelos estruturais. O primeiro corresponde ao modelo desenvolvido por Merton e o segundo ao modelo sugerido por Longstaff & Schwartz (1995). Esse último destaca-se pela inclusão de um processo estocástico para a taxa de juros livre de risco e a possibilidade de que a inadimplência ocorra antes do vencimento, utilizando uma barreira exógena para modelar esse evento. Uma questão fundamental para os modelos estruturais é a determinação dos parâmetros que modelam o processo ao qual o valor dos ativos está submetido. Seguindo as demonstrações em Duan (1994), esses parâmetros foram obtidos através da determinação do estimador de máxima verossimilhança. Foram estudadas empresas de capital aberto com classificações de risco divulgadas por uma das maiores agências de classificação do mercado, a Moody’s. As empresas financeiras não estão no escopo desse trabalho devido ao seu alto grau de alavancagem.	pt_BR
dc.description.other	The aim of this paper is to investigate the Brazilian corporate bond market through the empirical examination of the performance of two structural models in the determination of the credit ratings of Brazilian companies. The increased issuance of corporate bonds observed in recent years is a motivating factor to estimate the classification of companies that are not yet covered by the major agencies, or to verify whether the current classification accurately reflects the financial situation of a particular company. The structural models are based on the theory introduced by Merton (1974), which allows for the extraction of the default probability for each company from the market value of its shares. In order to investigate this class of models, this paper has focused specifically on two structural models. The first is the original model developed by Merton and the second was introduced by Longstaff & Schwartz (1995). The Longstaff & Schwartz model incorporates a stochastic interest rate and an exogenous barrier. The barrier is an important feature since it allows default to occur before the maturity of the company’s debts. A key issue for the structural models is the determination of the parameters that shape the process that generates asset values. Following the development in Duan (1994), these parameters were obtained by using the maximum likelihood estimator. All estimations were applied only to Brazilian traded companies with a published rating issued by Moody’s, a major rating agency. Financial institutions are not included due to their high degree of leverage.	pt_BR
dc.format.extent	117 p.	pt_BR
dc.identifier.uri	https://repositorio.insper.edu.br/handle/11224/873
dc.language.iso	Português	pt_BR
dc.rights.uri	TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM	pt_BR
dc.subject	Modelos estruturais	pt_BR
dc.subject	Classificação de risco	pt_BR
dc.subject	Probabilidade de inadimplência	pt_BR
dc.subject	Títulos corporativos	pt_BR
dc.subject	Empresas brasileiras	pt_BR
dc.subject	Structural models	pt_BR
dc.subject	Credit ratings	pt_BR
dc.subject	Default probability	pt_BR
dc.subject	Corporate bonds	pt_BR
dc.subject	Brazilian companies	pt_BR
dc.title	Modelos estruturais para obtenção de ratings de empresas brasileiras	pt_BR
dc.type	master thesis
dspace.entity.type	Publication
local.contributor.boardmember	Brito, Ricardo Dias De Oliveira
local.contributor.boardmember	Martin, Diógenes Leiva
local.type	Dissertação	pt_BR