Comportamento do preço das ações em virtude da expiração do período de lock-up em IPOs e follow-ons

dc.contributor.advisorANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
dc.contributor.authorTalans, Loveley
dc.coverage.spatialSão Paulo, SPpt_BR
dc.creatorTalans, Loveley
dc.date.accessioned2021-09-13T03:21:46Z
dc.date.accessioned2021-04-16T11:22:58Z
dc.date.available2021-09-13T03:21:46Z
dc.date.available2019
dc.date.available2021-04-16T11:22:58Z
dc.date.issued2019
dc.date.submitted2019
dc.description.abstractUm crescente número de estudos internacionais investigou a existência e o papel do lock-up em ofertas de ações. Com o intuito de verificar os efeitos de sua expiração nos preços e nos volumes das ações no mercado brasileiro, este trabalho examinou 157 IPOs e 156 follow-ons realizados no mercado local no período compreendido entre 2004 a 2019. Os resultados foram comparados aos retornos do Ibovespa e ao retorno esperado de carteiras de referência ajustadas aos fatores de risco de cada ativo. Seria esperado que a existência de investidores de private equity (PE) proporcionasse um impacto maior na intensidade da queda do retorno. Em IPOs foram encontradas evidências de retornos anormais positivos na amostra total, porém estatisticamente insignificantes, associados à expiração da primeira data de vencimento, de 180 dias. A presença de PE trouxe impacto relevante ao acentuar o retorno anormal negativo das ações, cuja queda atingiu -2,12% no mesmo período. Resultados mais consistentes e significantes foram observados na comparação dos retornos anormais obtidos após a expiração da segunda data de lock-up, de 360 dias: a amostra total apresentou retornos anormais de -2,11%, que, na presença de fundos de PE, intensificou-se para -3,03%. Os resultados encontrados, portanto, confirmam a hipótese de que, em IPOs com PE, existem evidências de queda de retorno tanto na primeira quanto na segunda janela, e a queda da segunda janela é confirmada com a análise de benchmark ajustado ao risco. Nesta janela, os resultados são confirmados com um aumento do volume de negociação superior a 30%. Em ofertas subsequentes, os resultados também indicam um efeito de queda de retorno, embora não sustentada pelo aumento de volume, mas esse efeito está concentrado nas transações sem PE.pt_BR
dc.description.otherA growing number of international studies have investigated the existence and the role of lock-up provision in stock’s public offerings. In order to verify the effects of its expiration on stock prices and volumes in the Brazilian market, this paper examined 157 IPOs and 156 follow-ons performed in the local market between 2004 and 2019. The results were compared to Ibovespa’s returns and to the expected returns of benchmark portfolios adjusted for the specific risk factors of each asset. The existence of private equity investors (PE) is expected to lead to a greater impact on the intensity of the return’s decrease. In IPOs, evidence of positive but statistically insignificant abnormal returns associated with the termination of the first expiry date of 180 days was found. The presence of PE had a significant impact on accentuating the negative abnormal return of the shares, which fell -2.12% in the same period. More consistent and significant results were observed when comparing the abnormal returns obtained after the expiration of the second lock-up date of 360 days: the total sample exhibited abnormal returns of -2.11%, which, in the presence of PE funds, increased to -3.03%. Therefore, the results confirm the hypothesis that, in IPOs with PE funds, there is evidence of return fall in both the first and second time windows, and the fall of the second time window is confirmed by the risk-adjusted benchmark analysis. In the latter, the results are confirmed with an increase in trading volume of over 30%. In follow-on offers, the results also indicate a fallback effect, although not supported by volume increase, but this effect is concentrated in non-PE transactions.pt_BR
dc.format.extent62 p.pt_BR
dc.identifier.urihttps://www.repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2737
dc.language.isoPortuguêspt_BR
dc.rights.uriTODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM.pt_BR
dc.subjectexpiração, lock-up, retornos anormais, ofertas públicas, IPO, private equity;pt_BR
dc.subjectexpiration, lockup, abnormal returns, public offerings, IPO, private equity;pt_BR
dc.titleComportamento do preço das ações em virtude da expiração do período de lock-up em IPOs e follow-onspt_BR
dc.typemaster thesis
dspace.entity.typePublication
local.typeDissertaçãopt_BR
relation.isAdvisorOfPublication4f89a841-117c-473d-8798-96eb2d9ce1cf
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