Governança corporativa e valor: uma análise para os níveis diferenciados de governança corporativa e novo mercado da BM&F Bovespa

Abstract

O objetivo desse trabalho foi verificar se um dado investidor estaria disposto a pagar um preço em relação ao lucro maior para uma empresa que possui melhores práticas de Governança Corporativa, após controlar por fatores como crescimento esperado dos lucros, índice de payout de dividendos e beta da ação. Para conduzir o teste o presente trabalho se propôs a analisar os fundamentos do múltiplo preço-lucro através do modelo proposto por Cragg e Malkiel (1970) e adaptá-lo para a inclusão de variáveis binárias, com o objetivo captar as diferentes práticas de Governança Corporativa das empresas - medidas por sua participação em um dos Níveis Diferenciados de Governança (Nível 1 ou Nível 2) ou Novo Mercado da BM&F Bovespa entre os anos de 2009 e 2011. Foi encontrada significância estatística apenas no coeficiente da variável binária de Novo Mercado que, assim como esperado, apresentou sinal positivo. As variáveis que capturavam a presença das ações de uma empresa nos Níveis 1 e 2 não tiveram significância estatística, nos levando a acreditar que investidores apenas atribuem valor positivo e estatisticamente significante apenas para ações de uma empresa do Novo Mercado, uma vez controlado pelos fatores descritos anteriormente.