Perfis de Investimento e Comportamento dos Participantes: Uma Análise da Migração em Fundos de Pensão no Brasil

Abstract

Este estudo analisa fatores de influência na migração entre perfis de investimento, destacando como esse comportamento pode comprometer a acumulação de patrimônio no longo prazo. Analisamos a teoria microeconômica da preferência revelada, bem como conceitos da economia comportamental, incluindo a teoria do prospecto, o viés de excesso de confiança e a heurística da representatividade. O estudo quantitativo se divide em duas etapas. Na primeira aplica-se o modelo econométrico de regressão linear em painel desbalanceado, que busca investigar a probabilidade de mudança de perfil pelos participantes com base em variáveis comportamentais, institucionais e socioeconômicas. Na segunda etapa, utiliza-se o modelo econométrico de regressão linear em corte transversal, para analisar se mudanças de perfil de Investimentos prejudicam a acumulação de patrimônio. Foram analisados dados de 116.636 participantes de quatro fundos de pensão ao longo de três anos, incluindo informações como gênero, idade, performance passada dos perfis, frequência de migrações e volatilidade. Adicionalmente, explorou-se o impacto das políticas de troca de perfis na decisão dos participantes. A análise identificou padrões comportamentais, nas migrações de perfil, que comprometem os objetivos de longo prazo dos investidores. Os resultados oferecem subsídios práticos para uma compreensão mais aprofundada do comportamento dos participantes, aspecto essencial para o contínuo aprimoramento do sistema de previdência complementar no Brasil.

This study analyzes the factors influencing migration between investment profiles, highlighting how such behavior can compromise long-term wealth accumulation. We examine the microeconomic theory of revealed preference, as well as key concepts from behavioral economics, including prospect theory, overconfidence bias, and representativeness heuristic. The quantitative analysis is divided into two stages. In the first, a random-effects linear regression model with unbalanced panel data is applied to investigate the probability of profile switching by participants based on behavioral, institutional, and socioeconomic variables. In the second stage, a cross-sectional linear regression model is used to assess whether changes in investment profiles negatively impact wealth accumulation. Data from 116,636 participants across four pension funds were analyzed over a three-year period, including variables such as gender, age, past performance of investment profiles, frequency of switches, and market volatility. Additionally, the impact of profile-switching policies on participant decisions was explored. The analysis identified behavioral patterns in profile migration that may hinder the long-term goals of investors. The results offer practical insights for a deeper understanding of participant behavior—an essential aspect for the continuous improvement of Brazil's complementary pension system.