A Influência da Macroeconomia nos Ciclos Imobiliários: Uma Análise da Crise Imobiliária Brasileira de 2015

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo analisar a influência do ambiente macroeconômico nos ciclos imobiliários, com um enfoque para a crise imobiliária brasileira desencadeada em 2015 na segunda parte do trabalho. O estudo explora como variáveis macroeconômicas, como taxas de juros, crescimento econômico, emprego e crédito imobiliário impactam os ciclos imobiliários de maneira geral, levando em consideração a visão de diferentes autores. Já no contexto brasileiro, são discutidas as particularidades do mercado imobiliário e seus principais instrumentos de funding, o Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS), o Orçamento Geral da União e o Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE). Posteriormente, é analisado em profundidade o período anterior à crise imobiliária brasileira de 2015, destacando como a conjuntura macroeconômica favorável, associada a políticas monetárias e fiscais expansionistas, maior oferta de crédito imobiliário e crescente participação governamental no setor habitacional, impulsionou um significativo ciclo de expansão, cujos desequilíbrios subsequentes culminaram na crise observada. Além disso, o trabalho também analisa detalhadamente os fatores que contribuíram para o agravamento da crise imobiliária brasileira a partir de 2015, evidenciando como a reversão abrupta das políticas econômicas e o ambiente macroeconômico restritivo impactaram severamente o mercado imobiliário nacional.This paper aims to analyze the influence of the macroeconomic environment on real estate cycles, focusing particularly on the Brazilian real estate crisis that began in 2015, explored in the second part of the study. The research investigates how macroeconomic variables such as interest rates, economic growth, employment, and real estate credit generally impact real estate cycles, considering perspectives from various authors. In the Brazilian context, the study addresses the specific characteristics of the real estate market and its primary funding instruments, including the Workers' Severance Fund (FGTS), the Federal Budget (Orçamento Geral da União), and the Brazilian Savings and Loan System (SBPE). Subsequently, the period preceding the 2015 Brazilian real estate crisis is analyzed in depth, highlighting how a favorable macroeconomic scenario, coupled with expansionary monetary and fiscal policies, increased real estate credit availability, and growing governmental participation in the housing sector, propelled a significant expansion cycle whose subsequent imbalances culminated in the observed crisis. Additionally, the study thoroughly analyzes the factors that intensified the Brazilian real estate crisis from 2015 onward, demonstrating how the abrupt reversal of economic policies and the restrictive macroeconomic environment severely impacted the national real estate market.