Choques Fiscais ou Notícias Fiscais? Evidências a partir de Expectativas Fiscais Diárias

Abstract

A pesquisa investiga como mudanças esperadas e inesperadas na política fiscal afetam a macroeconomia. Utilizando um desenho de identificação inovador, explorando a abundância de eventos fiscais no Brasil e a disponibilidade de expectativas diárias de superávit primário, identificamos quatro choques fiscais: um choque de gastos do governo, um choque de notícias sobre gastos do governo, um choque de impostos e um choque de notícias sobre impostos. Nossa análise resulta em três descobertas principais: (i) controlar as notícias fiscais amplifica os efeitos dinâmicos estimados dos choques de gastos do governo e de impostos; (ii) notícias sobre gastos do governo têm efeitos maiores do que choques de gastos do governo, enquanto notícias sobre impostos têm efeitos menores do que choques de impostos e (iii) notícias fiscais respondem por uma parcela maior das flutuações econômicas do que os choques fiscais.

The research studies how anticipated and unanticipated changes in fiscal policy affect the macroeconomy. Using a novel identification design, exploiting the abundance of fiscal events in Brazil and the availability of daily expectations of primary surplus, we identify four fiscal shocks: a government spending shock, a government spending news shock, a tax shock and a tax news shock. Our analysis yields three main findings: (i) controlling for fiscal news amplifies the estimated dynamic effects of government spending and tax shocks; (ii) government spending news have bigger effects than government spending shocks, while tax news have smaller effects than tax shocks and (iii) fiscal news account for a larger share of economic fluctuations than fiscal shocks.