Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Diferenças entre as reações dos investidores pessoa física locais e demais locais e estrangeiros nos dias seguintes a oscilações atípicas no mercado de ações brasileiro(2025) Rocha, Fernando Prado.É crença comum que os investidores pessoa física tenham comportamento diferente dos demais investidores nas decisões de investimentos. Testei, para o mercado de ações brasileiro entre 2011 e 2024, se os comportamentos dos investidores estrangeiros, dos locais pessoa física e dos demais locais foram diferentes em dias seguintes a oscilações atípicas nos retornos das ações para volumes totais negociados, quantidades líquidas de compras, volumes de compras exclusivas e volumes de vendas exclusivas e sob quatro medidas: variações nos números de investidores locais pessoa física que negociaram; variações nas participações agregadas das pessoas físicas locais nos volumes negociados; variações nos volumes negociados no nível do indivíduo; e variações nos incrementos nas probabilidades de que o investidor tenha atuado no mercado no nível do indivíduo. Encontrei evidências robustas de que: (a) os números de investidores locais pessoa física e suas participações agregadas aumentaram e os aumentos foram maiores para compras após quedas e vendas após altas; (b) as variações nos volumes negociados pelos investidores estrangeiros foram positivas em todos os casos, as dos locais não pessoa física foram positivas, mas menores que as dos estrangeiros e as dos locais pessoa física foram ainda menores, negativas em alguns casos, e estes últimos diminuíram os volumes comprados após quedas atípicas e vendidos após altas atípicas, em contraste com os resultados anteriores; e (c) as variações nos incrementos nas probabilidades de que o investidor tenha atuado foram, em geral, positivas para os estrangeiros, um pouco maiores para os locais não pessoa física e ainda maiores para os locais pessoa física. Este efeito somado ao maior número de investidores nesse último grupo dominou o anterior e resultou no resultado agregado observado. Além disso, testei também para estratificações por número de registros por investidor e por volume médio por investidor e para dois subperíodos resultantes da divisão do período total.Dissertação Como a proximidade entre gestores de fundos de ações, no Brasil, impacta a composição dos portfólios?(2024) Vila, Diogo GonzalezEste estudo investiga a hipótese de que a distância, bem como as mudanças nela, entre os escritórios de gestores de fundos de ações no Brasil, afetam as escolhas de investimento entre os fundos. O objetivo é explorar o potencial impacto da interação social no contexto brasileiro. A análise utiliza dados mensais das carteiras de investimento disponibilizados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) entre janeiro de 2005 e dezembro de 2022, além de informações cadastrais das respectivas gestoras de recursos. O método aplicado é a regressão com dados em painel, que permitiu identificar evidências estatisticamente significativas de que tanto a proximidade quanto suas alterações têm impactos nas escolhas de investimento entre os fundos. Esses resultados corroboram a literatura existente, alinhando-se aos achados de Hong, Kubik e Stein (2005) e Pool, Stoffman e Yonker (2013), ao mesmo tempo em que adicionam uma nova perspectiva ao introduzir o efeito das mudanças de localização. A pesquisa contribui para o entendimento das dinâmicas comportamentais e espaciais que influenciam o mercado de ações e o comportamento de investidores.Dissertação Previsão de falências corporativas no Brasil: Uma abordagem multiperíodo comparando métodos tradicionais e aprendizado de máquina com ênfase nos impactos econômicos(2024) Miranda, Diego Filippe Assis deEsta dissertação investiga a previsão de falências corporativas no Brasil por meio de uma abordagem multiperíodo, comparando métodos tradicionais, como o modelo Z-Score de Altman, a técnicas de aprendizado de máquina, incluindo Random Forest e CatBoost. A análise concentra-se na avaliação da eficácia desses modelos em diferentes horizontes temporais, com ênfase nas métricas estatísticas e nos impactos econômicos associados. Dentre os aspectos econômicos investigados, destacam-se o custo de classificação incorreta, a precificação de crédito e os efeitos no valor alavancado das empresas. Além disso, o trabalho destaca a importância de adaptar técnicas preditivas ao contexto brasileiro, que é caracterizado pela escassez de dados financeiros robustos e por desafios específicos ao ambiente econômico local. Os resultados evidenciam que os modelos de aprendizado de máquina não apenas superam os métodos tradicionais em termos de precisão preditiva, mas também apresentam potencial para aprimorar a tomada de decisões estratégicas, mitigar riscos financeiros e aumentar o valor das empresas no longo prazo.Dissertação Impacto econômico das novas regulações para cooperativas no mercado de crédito(2025) Furtado Junior, Luis CarlosAs cooperativas de crédito desempenham um papel essencial no sistema financeiro brasileiro, promovendo a inclusão financeira em comunidades menos favorecidas. A criação do Fundo Garantidor do Cooperativismo de Crédito (FGCoop) em 2008 representou uma mudança significativa no setor, ao oferecer proteção aos depósitos e estabilidade ao sistema. Este estudo avalia empiricamente o impacto do FGCoop em indicadores financeiros das cooperativas, como despesas de captação, carteira de crédito e exposição ao alto risco de crédito. Utilizando dados trimestrais de 2010 a 2024 e métodos de regressão em painel com efeitos fixos, verificou-se que a adesão ao FGCoop reduziu as despesas de captação e melhorou a eficiência financeira, embora tenha aumentado a proporção de créditos classificados como de maior risco. A análise incluiu testes de robustez e um grupo de controle composto por bancos comerciais, garantindo maior validade aos resultados. Este trabalho contribui para a literatura ao demonstrar os benefícios e desafios das novas regulações para cooperativas de crédito no Brasil.Dissertação Prêmio de risco na volatilidade implícita em opções do índice IBOVESPA(2024) Giosa, Gabriel FrançosoEsta dissertação de Mestrado Profissional em Economia investiga o prêmio de risco associado à volatilidade implícita de opções do Índice IBOVESPA, utilizando uma base de dados abrangente fornecida pela B3. O objetivo principal é identificar e quantificar o prêmio de risco ao comparar a volatilidade implícita com a volatilidade realizada, analisando como essa diferença reflete as expectativas e a percepção de risco dos investidores no mercado financeiro brasileiro. A metodologia empregada neste estudo inclui a aplicação de três estratégias distintas de negociação de opções, todas baseadas na combinação da venda de opções de venda (puts) com a venda do índice futuro, de forma a manter uma posição delta neutra. As estratégias diferem entre si na seleção das opções utilizadas, classificadas como: 5% fora do dinheiro (OTM), no dinheiro (ATM) e 5% dentro do dinheiro (ITM). Foram conduzidos testes estatísticos robustos, incluindo testes t, para avaliar o desempenho absoluto e relativo das estratégias em comparação a benchmarks amplamente reconhecidos, como a carteira eficiente e o CDI. Os resultados revelaram que a Estratégia 1 (5% OTM) apresentou retornos absolutos positivos e estatisticamente significativos. No entanto, nenhuma das estratégias investigadas superou os benchmarks em termos relativos. Assim, embora os achados confirmem a existência de um prêmio de risco relacionado à volatilidade implícita, as estratégias analisadas demonstraram baixa competitividade para investidores com objetivos de superar índices de referência. Por fim, o estudo sugere oportunidades para investigações futuras, incluindo a análise do impacto de margens e a avaliação de estratégias alternativas, como a put sintética.- Desvios alocativos na gestão de fundos de pensão: análise do programa de auditoria contra a corrupção(2023) Fernandes Junior, Sergio Luiz RossiAs auditorias por sorteio da CGU permitiram que vários estudos analisassem os efeitos da corrupção nos municípios auditados. Como complemento, este trabalho analisou os efeitos destas auditorias na alocação de recursos dos fundos de Regime Próprio de Previdência Social. Dentre as variáveis de interesse, a quantidade de ativos existentes nos fundos, antes e depois das auditorias, apresentou uma redução para os grupos auditados em outubro de 2011 e fevereiro de 2015, indicando que para alguns grupos auditados, houve uma tendência dos fundos RPPS reduzirem na média em 0,7 a quantidade de ativos investidos em seu portfólio após o sorteio. Porém, esse valor não se mostrou economicamente relevante e, de modo geral, não há evidências de mudanças alocativas nos fundos RPPS, uma vez que o município tenha sido sorteado.
- Futebol como proxy para sentimento: evidência no mercado brasileiro de ações(2023) Mendes, Guilherme MucciEste estudo tem por objetivo investigar a hipótese de que os resultados esportivos do Campeonato Brasileiro de futebol afetam o humor dos agentes econômicos e, por consequência, o mercado de ações. É proposta uma expansão do estudo feito por Bankers (2014). Essa relação é investigada utilizando dados diários da BM&F Bovespa, no período de 02 de Janeiro de 2003 até 31 de Março de 2021, e todos os jogos do Campeonato Brasileiro da Série A disputados nesse período. O método utilizado para análise é o de regressão linear múltipla em dois estágios. Usando esses modelos, não foram encontrados retornos anormais estatisticamente significativos no mercado de ações brasileiro após as partidas de futebol. Esses resultados indicam que não podemos descartar a hipótese de que o mercado de ações brasileiro seja, sob esse aspecto, eficiente. As conclusões estão em linha com o encontrado na literatura e vão de encontro com os resultado obtidos por Ashton, Gerrard e Hudson (2003) e Edmans, Garcia e Norli (2007) em trabalhos anteriores relacionados ao assunto.
- Impacto da crise da covid-19 no risco e performance da indústria de fundos de investimento: evidência do mercado acionário brasileiro(2022) Guerra, Filipe Pereira LagoEste estudo buscou analisar 360 de fundos de ações brasileiros durante a crise da covid-19, mais especificamente se a performance dos fundos ajustada pelo risco e a exposição ao risco de mercado foram sistematicamente modificadas em decorrência da crise da covid-19. Verificamos se os gestores, alterando a sensitividade do Beta, conseguem obter uma melhor performance durante uma crise aguda nos mercados financeiros. Usando dados diários em painel, utilizamos a análise de retorno anormal pré-Covid e pós-Covid, assim como observamos as variáveis em janelas móveis de tempo. Os testes empíricos demonstram que os gestores alteram a sensibilidade à carteira de mercado, aumentando a exposição durante o período de crise, ainda que esta estratégia não seja suficiente para manter o retorno ajustado ao risco prévio à pandemia.