Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Aplicação do Teorema da Recuperação de Ross no mercado de câmbio brasileiro: desafios e limitações(2024) Alves, NorbertoEsta dissertação tem como objetivo aplicar o Teorema de Recuperação proposto por Stephen A. Ross (2015), ao mercado brasileiro de opções de câmbio. Para tanto, adota-se o modelo de volatilidade estocástica de Heston (1993) para a precificação de opções, implementado por meio de simulação de Monte Carlo. Com base nos preços simulados, extraem-se as probabilidades neutras ao risco e constrói-se uma matriz de transição de estados. A partir dessa estrutura, e sob as condições estruturais exigidas pelo teorema - como completude de mercado e reversibilidade de Markov - aplica-se a metodologia de Ross para recuperar a medida de probabilidade real, possibilitando inferências sobre as expectativas subjetivas dos agentes econômicos quanto à dinâmica futura da taxa de câmbio.Dissertação Modelagem e precificação de risco de pré-pagamento no Brasil via HJM multifatorial e Monte Carlo(2025) Vetori, Arthur Tsuyoshi SakanoEsta dissertação analisa o prêmio de pré-pagamento embutido em contratos de taxa fixa no Brasil, comparando-o com o observado nos Estados Unidos. Para isso, integra-se um modelo de taxa a termo do tipo Heath–Jarrow–Morton (HJM) multifatorial, calibrado por Análise de Componentes Principais, a funções de pré-pagamento racional e parcialmente racional inspirada em Stanton (1995). Em cada cenário, determina-se o exercício da opção de liquidação antecipada de um título bullet de 5 anos, condicionado ao custo de transação e à regra de pré-pagamento adotada. Os resultados indicam que, sob pré-pagamento estritamente racional, o prêmio ótimo é de aproximadamente 4.84% no Brasil (custo de transação em torno de 350 p.b.) e de 2.09% nos Estados Unidos (custo de cerca de 110 p.b.). No caso parcialmente racional, com probabilidades distintas de exercício em regiões ótima e subótima, os prêmios caem para 1.27% e 0.59%, respectivamente. Em ambas as especificações os prêmios ficam abaixo dos níveis observados no mercado, indicando que os prêmios do mercado incorporam componentes adicionais não capturados pelo modelo. Exercícios contrafactuais, nos quais se trocam apenas as superfícies de volatilidade entre os países, e regressões da variação do prêmio contra choques padronizados de nível de taxa e volatilidade mostram que a maior parte da diferença entre os prêmios decorre da maior volatilidade da estrutura a termo brasileira, enquanto o nível de taxa exerce papel claramente secundário.