MARCO ANTONIO CESAR BONOMO
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Dissertação O impacto no retorno dos portfólios compostos por empresas brasileiras dada a surpresa de lucro após a divulgação dos resultados(2016) Vaz, Caio Schmidt DuarteA hipótese de anomalias no mercado de ações, que são entendidas como retorno não contemplado através da análise de demonstrativos de resultados das empresas e que logo dificultam a previsibilidade pelos analistas financeiros, contradiz o fato de ser possível a previsão de excessos de retornos baseados em dados obtidos através da divulgação de lucro passado. O objetivo desta tese foi verificar como o excesso de retorno das ações brasileiras se comporta logo após a divulgação dos resultados. A metodologia utilizada para análise ao longo de 3.340 dias de negociação usou dados compreendidos entre janeiro de 2003 a outubro de 2015 e quantificou o retorno do anúncio de lucro (EAR) e modelou a surpresa de lucro padronizada (SUE) no período proposto. Constatou-se, assim, que ao mercado acionário brasileiro, como os demais mercados, falta a capacidade de incorporar as informação divulgadas em sua totalidade, o que gera anomalias que são convertidas em excesso de retorno acumulado.Capítulo de Livro A informação, a nível da inflação e dinâmica inflacionária(2018) MARCO ANTONIO CESAR BONOMOTrabalho de Conclusão de Curso Os efeitos de políticas oportunistas, durante o período de eleições municipais(2015) Martins, André de PaulaDiversos escritores estudaram o “Political Business Cycle” obtendo diferentes resultados a partir de vários modelos, variáveis, níveis eleitorais (desde municípios a eleições presidenciais) e localidades. Basicamente o “Political Business Cycle” é o uso de politicas oportunistas (fiscais, monetárias e até sociais) para aumentar as chances de reeleição, principalmente diminuindo a taxa de desemprego durante o período de votação com essas politicas mais expansionistas, e, consequentemente aumentando o nível de inflação nos períodos seguintes. Este trabalho tem o objetivo de verificar em nível municipal no Brasil evidencias de ciclos politico econômicos suficientes para causar um efeito significativo no mercado de trabalho. A taxa de desemprego, ou de desocupação, é um importante fator percebido pelos eleitores, que seria um alvo pratico para almejar a reeleição. Para averiguar se ocorrem impactos significativos no mercado de trabalho, utilizaram-se os modelos de POLS, FGLS e GMM e três metodologias diferentes para confirmar mudanças na taxa de desocupação no período de 2002 a 2015, para as principais regiões metropolitanas do país, durante as eleições municipais. Juntamente com resultados obtidos em outros trabalhos com o mesmo nível eleitoral e país, encontra-se evidencias de mudanças no mercado de trabalho durante eleições municipais. Embora seja necessário dados mais específicos para melhores analises das causas, é possível afirmar a ocorrência de politicas oportunistas.Dissertação Flow induced trading by active and indexed funds: stock share return predictability in Brazil(2015) Cunha, Aline Helena AzevedoDissertação O preço de mercado dos fundos imobiliários reflete seu valor intrínseco?: uma análise no cross-section e uma estratégia que aproveita a volatilidade no preço.(2016) Rakowitsch, Andrey CassianoAlém dos fatores de risco de amplo conhecimento público (e.g. taxa de vacância), os fundos de investimento imobiliários estão sujeitos ao desprendimento exacerbado entre o preço da cota e seu valor patrimonial. Diz-se que o fundo é negociado com prêmio quando seu preço é maior que seu valor patrimonial e com desconto quando o contrário é verdadeiro. Em análise no cross-section, relaciono este prêmio a fatores de liquidez como turnover, volatilidade e capitalização; além de propriedades inerente aos fundos como categoria e taxa de performance. No entanto, essas variáveis são incapazes de explicar a maior parte do prêmio; seu nível é altamente correlacionado através do mercado e parece excessivamente volátil. Desenvolvo uma estratégia comprando fundos descontados e vendendo premiados para tirar vantagem do excesso de volatilidade que rende pouco mais de 1.2% nos dois primeiros meses, se estabilizando subsequentemente. Paralelos são traçados com a literatura comportamental do ‘enigma dos fundos fechados’ onde o prêmio refletiria o sentimento (pessimismo/otimismo) de investidores pouco sofisticados.Dissertação Impacto da aprovação governamental no retorno do mercado de capitais brasileiro(2014) Alves, Bruna Maria BettinelliO presente trabalho tem como objetivo estudar o impacto no retorno de ações brasileiras em resposta à divulgação de novos dados de aprovação governamental durante o período eleitoral de 2014. A ação política tem um papel fundamental na formação dos preços dos ativos no ciclo econômico futuro de um país, com a forma de condução das políticas econômicas, sendo um importante determinante de oportunidades e riscos. Espera-se que o mercado acionário reaja a fatores políticos e avalie os riscos inerentes às empresas na tomada de decisões por investimentos, mensurando os impactos que as ações dos governantes causam às rendas futuras capturadas pelas empresas. No Brasil, percebe-se que o governo exerce forte atuação na atividade produtiva e econômica do país nos mais diversos setores, através de desonerações tarifárias e controle artificial de preços, sobre os quais o poder público tem ingerência via grandes estatais. Com os efeitos das incertezas políticas sendo potencializados em períodos eleitorais, percebeu-se maior volatilidade ao mercado brasileiro durante o ano eleitoral de 2014. Utilizando-se a metodologia de estudo de eventos, pudemos observar uma correlação negativa entre o aumento da aprovação do governo, captado por pesquisas eleitorais, e o valor de mercado das empresas com maior participação ou mais sujeitas a intervenções governamentais.Tese Essays on Empirical Corporate Finance(2023) Macoris, Lucas SerrãoThis thesis has three chapters, all of them aimed at empirically investigating a specific research question related to the Corporate Finance literature. In the first chapter of the thesis, I investigate the relationship between liquidity shocks and Mergers and Acquisitions (M&A) activity during peridos of credit supply shortfalls and show that firms that have higher levels of expiring debt maturities in the year of the credit shock are more likely to become targets in M&A deals. Moreover, these firms invest more and issue more debt after the deal relative to other financially constrained firms that did not undergo such transactions. Finally, we show that these firms are shifting from issuing debt in their own countries to issuing debt in countries with historically higher issuance volume, show ing that M&As can work as leeway to relieve financing frictions in periods when credit supply frictions are more prevalent. In the second chapter of the thesis, I study the effects of the introduction of the solvency margin rule in the Brazilian healthcare industry using a differences-in-differences approach to show that more exposed firms grew their customer base less than their counterparts, and that this effect persists even after three years of the solvency margin implementation. When it comes to firm-level prospects, I show that this higher exposure also affects firms’ future financial fundamentals, firms’ likelihood of being delisted, and is negatively correlated with changes in the median price levels for customer healthcare plans. Finally, to the extent that this differential growth trend is capable of shifting aggregate industry fundamentals, I show that states with a higher portion of exposed firms saw their market concentration surge 22% more than their counterparts. Finally, the third and last chaption of this thesis studies the potential determinants of firms’ debt structure decisions over time by studying the interplay between ownership and debt structure decisions. By exploiting exogenous variation in mutual funds’ passive ownership due to Russell 1000/2000 index assignments between 2010 and 2019, the estimates presented in this chapter show that a one standard deviation increase in passive ownership is related to a 29% decrease in debt concentration. In a subsequent set of results, it is possible to see that results are entirely driven by smaller firms, are mostly leaned towards increases in Commercial Papers, Term Loans and Revolving Credit, and are unrelated to other firms’ ex-post fundamentals.Tese Three Essays on Financial Regulation(2022) Seingyai, ApinyaponEsta tese tem como objetivo estudar o impacto da regulação financeira no risco, desempenho e concorrência dos bancos. O primeiro artigo estuda o impacto da regulação de Basileia III por meio do canal das subsidiárias bancárias. O segundo artigo investiga o impacto da implementação do seguro de depósito e a variação de seu esquema em diferentes países (análise cross-country). Por fim, o terceiro capítulo analisa o impacto dentro de cada país (análise within-country) das mudanças no limite de cobertura do seguro de depósito.Trabalho de Conclusão de Curso Viéses comportamentais do investidor e efeito manada no mercado brasileiro de ações(2022) Wachslicht, ArthurEste trabalho busca compreender os fenômenos comportamentais que guiam os investidores no processo de tomada de decisão. Esses efeitos foram documentados e observados empiricamente, embora contrariem teorias tradicionais de finanças como o Capital Asset Pricing Model (CAPM). A partir da literatura de Barber e Odean, o trabalho busca encontrar evidências de viéses comportamentais do investidor no mercado brasileiro, focando em buscar indícios de efeito manada (Herd Behavior).Tese Essays on Decision Theory and Applications(2020) Santos, Ana Carolina Tereza Ramos de Oliveira dosEsta tese é composta por três capítulos. No primeiro capítulo, simulamos uma economia com mercados incompletos, povoada por agentes que vivem infinitamente e sujeita a choques na produtividade total dos fatores (PTF). Os indivíduos enfrentam choques idiossincráticos na produtividade do trabalho e não conhecem a verdadeira distribuicão de probabilidades que descreve a evolução da PTF. Eles são avessos à ambiguidade (incerteza Knightiana) com relação a incerteza agregada e formam crenças a cada período sobre dois modelos possíveis (um otimista e outro pessimista) seguindo três regras diferentes. Sua preferência _e representada por um modelo de ambiguidade suave em que a aversão à ambiguidade absoluta e decrescente na riqueza. Comparando com o modelo que assume expectativas racionais, encontramos que o coeficiente de Gini da riqueza diminui 1 pb para a regra de formação das crençaas que impõe uma correlação positiva entre o nível de ativos individuais e da mais peso ao modelo que superestima as probabilidades de transição para um estado melhor da economia. Quando esta correlação é negativa, o Gini aumenta em 14 pb. As duas especificações geram maior dispersão nas variáveis macroeconômicas agregadas, menor correlação entre consumo e produto, taxa de juros e produto, maior correlação entre salários e produto e maiores taxas de juros. Realizamos uma análise de sensibilidade que confirma a direção das implicações para a distribuição de riqueza. No entanto, os tamanhos são menores. No segundo capítulo, estudamos um grupo de especialistas, por exemplo, cientistas do clima, que devem escolher entre duas políticas f e g. Considere a seguinte regra de decisão. Se todos os especialistas concordarem que a utilidade esperada de f é maior que a utilidade esperada de g, a regra da unanimidade se aplica e f é escolhido. Caso contrário, o princípio da precaucional é implementado e a política que gerar a maior utilidade esperada minima é escolhida. Esta regra de decisão pode levar a inconsistências temporais quando um período intermediário de resolução parcial de incerteza é adicionado. Propomos dois axiomas que ampliam o grupo inicial de especialistas com poder de veto, tornando-o o menor “conjunto retangular" que contém o original. Como resultado, a regra de decisão se torna dinamicamente consistente. Nossa an_alise oferece uma nova interpretação comportamental da retangularidade e uma an_alise prescritiva de como agregar opiniões de modo a evitar arrependimentos. Finalmente, o terceiro capítulo investiga as atualizações dinamicamente consistentes das relações de preferências incompletas na classe de preferências Bewley variacionais (PBV). Mostramos que tais preferências condicionais também são PBV que revelam a mesma classificação sobre as consequências que a relação incondicional e são representadas por um índice de ambiguidade obtido através da atualização Bayesiana total do índice de ambiguidade ex ante. Além disso, estudamos relações de escolha forçada ex post, que capturam escolhas que devem ser tomadas por um tomador de decisão depois de aprender algum evento relevante. Formalmente, são ordens fracas, contínuas e monótonas. Mostramos que qualquer relação de escolha forçada ex post que preserve a atitude frente à ambiguidade de uma determinada PBV ex ante é representada pelo funcional variacional com a mesma classficação sobre as consequências e o índice de ambiguidade da atualização consistente dinamicamente correspondente. Assim, nosso resultado pode ser visto como uma nova fundamentação para a atualização Bayesiana total para a classe de preferências variacionais.