Impacto de surpresas em dados de inflação na Inflação Implícita Brasileira

Abstract

O trabalho analisa os efeitos de surpresas nos dados de inflação sobre a inflação implícita brasileira, calculada pela diferença entre taxas nominais e reais dos títulos públicos. A hipótese é que os preços desses ativos incorporam rapidamente informações inesperadas, ajustando expectativas do mercado. A metodologia adapta Andersen et al. (2003) ao contexto brasileiro, usando dados da B3 e ANBIMA para estimar inflação implícita em janelas próximas à divulgação do IPCA. Surpresa inflacionária é a diferença entre o índice realizado e a mediana das projeções da Pesquisa Focus. O impacto é estimado por regressões lineares com defasagens e pelo método de Local Projections (Jordà, 2005), que avalia respostas em diferentes horizontes. Como controles, incluem-se taxa Selic, desemprego e indicador para a pandemia. Os resultados mostram reação imediata e significativa da inflação implícita às surpresas, com efeitos que se dissipam ao longo do tempo. Testes de robustez confirmam consistência das estimativas. O estudo evidencia a agilidade da inflação implícita em captar novas informações, reforçando seu papel como indicador complementar às projeções da Focus para política monetária e gestão de ativos.

This study examines the effects of inflation surprises on Brazilian breakeven inflation, calculated as the difference between nominal and real yields of federal bonds. The hypothesis is that these securities quickly incorporate unexpected information, adjusting market expectations immediately. The methodology adapts Andersen et al. (2003) to Brazil, using B3 and ANBIMA data to compute breakeven inflation around IPCA releases. Inflation surprise is defined as the gap between the actual index and the median Focus survey forecast. Impacts are estimated through lagged linear regressions and the Local Projections method (Jordà, 2005), which analyzes dynamic responses across horizons. Controls include the Selic rate, unemployment, and a Covid-19 dummy. Results show breakeven inflation reacts promptly and significantly to surprises, though effects fade over time. Robustness checks confirm consistency. The study highlights breakeven inflation’s ability to capture new information and its role as a complementary indicator to survey forecasts, especially Focus, with implications for monetary policy and asset management.