Influência dos Programas de Recompra de Ações nas Recomendações de Analistas e Preços-Alvo: Evidências do Mercado Brasileiro

Abstract

De acordo com estudos realizados no Brasil e no exterior, há um excesso de retorno significativo nas empresas após o anúncio de programas de recompra de ações. Nesse contexto, o objetivo da presente dissertação foi verificar a influência dos programas de recompra de ações nas recomendações e no preço-alvo dos analistas e investigar se, devido a esse excesso de retorno reconhecido no meio acadêmico, os analistas alteram suas recomendações de Buy, Hold e Sell, assim como o Preço-alvo das ações. Utilizando a base de dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), inicialmente, verificamos se há excesso de retorno para determinados benchmarks e, a seguir, examinamos como os analistas reagem após os anúncios das recompras de ações. Realizamos alguns testes de robustez para os modelos e, com base nos dados obtidos, concluímos que, assim como em estudos anteriores, existe um excesso de retorno positivo para os períodos subsequentes ao anúncio da recompra de ações para os benchmarks do Ibovespa e do IBX. Ao utilizarmos os benchmarks de Fama French e de Fama French ajustado, encontramos excesso de retorno negativo. No entanto, observamos que esse excesso de retorno encontrado para os benchmarks do Ibovespa e do IBX, embora estatisticamente relevante, exerce pouca influência nas decisões dos analistas que, em média, pouco alteram tanto as recomendações de Preços-alvo quanto as de Buy, Hold e Sell.

According to studies carried out in Brazil and abroad, there is a significant excess return on companies announcing share buyback programs. In this context, the objective of this dissertation was to examine the influence of share buyback programs on analysts' recommendations and target prices and to investigate whether, due to this excess return recognized in academia, analysts change their Buy, Hold and Sell recommendations, as well as the target prices of the shares. Using the Comissão de Valores Mobiliários (CVM) database, we first checked whether there is excess return for certain benchmarks and, then, we examined how analysts react after announcements of share buyback. We carried out some robustness tests for the models and, based on the data obtained, we concluded that, as in previous studies, there is a positive excess return for the periods subsequent to the announcement of share buyback for the Ibovespa and IBX benchmarks. When we use the adjusted Fama French and Fama French benchmarks, we see negative excess returns. However, we observed that this excess return found for the Ibovespa and IBX benchmarks, although statistically relevant, exerts little influence on analysts' decisions, which, on average, barely change both the target price recommendations and the Buy, Hold and Sell ones.