Dos Males, o Maior: Mapeando as Preferências do Banco Central Japonês

Abstract

Este estudo investiga a preferência relativa do Banco Central do Japão em estabilizar o hiato do produto em comparação com a inflação, no período pós-implantação da meta inflacionária e levando em conta o choque da pandemia da COVID-19. A metodologia de Tachibana (2004), inspirada em Svensson (1998), é adotada para modelar a política monetária com base nas restrições da demanda e oferta agregadas, representadas pela Curva de Phillips e IS, respectivamente. Além disso, as expectativas de inflação são incorporadas como inovação. Por meio de técnicas estatísticas como regressão por Mínimos Quadrados Ordinários e Método de Momentos Generalizado, os resultados desafiam a hipótese inicial: observa-se uma tendência da autoridade monetária em reagir para estabilizar o hiato do produto em vez da inflação.

This study investigates the relative preference of the Bank of Japan in stabilizing the output gap compared to inflation, in the post-implementation period of the inflation target, also taking into consideration the COVID-19 pandemic shock. The methodology of Tachibana (2004), inspired by Svensson (1998), is adopted to model monetary policy based on the constraints of aggregate demand and supply, represented by the Phillips Curve and IS curve, respectively. Additionally, inflation expectations are incorporated as innovation. Through statistical techniques such as Ordinary Least Squares regression and Generalized Method of Moments, the results challenge the initial hypothesis: a tendency is observed for the monetary authority to react to stabilize the output gap rather than inflation.