Curva a termo para o risco de conversibilidade: uma abordagem utilizando o diferencial de juros

Abstract

Esta pesquisa se propõe a explicar a flutuação do risco de conversibilidade (spread) através de uma medida alternativa ao diferencial de paridade do câmbio, tradicionalmente utilizada na literatura. O prêmio de risco de conversibilidade brasileiro será calculado como o diferencial entre a taxa de juros em dólares pagas no Brasil e a taxa de juros em dólares paga nos EUA. O trabalho estende a literatura existente em dois aspectos principais: propõe a utilização de contratos futuros negociados em bolsa para a determinação das taxas de juros em ambos os países e utiliza modelagem estatística dinâmica sem restrição de não arbitragem proposta por Diebold e Li (2006) para a determinação das curvas de juros de cada país, impondo posteriormente condição de não arbitragem da paridade descoberta para o cálculo do spread. O modelo poderá ser usado para a estimação do risco de conversibilidade, previsão de curto prazo do spread e avaliação dos efeitos da política monetária sobre a percepção de risco de conversibilidade pelos investidores.