Determinantes do Financiamento Externo: Uma Análise dos Fatores que Influenciam a Decisão de Empresas Brasileiras entre 2010 e 2023

Abstract

As decisões de financiamento das firmas é um tema intensamente estudado no cenário de finanças, com estudos anteriores buscando entender como as empresas decidem pela captação de recursos no mercado de dívida ou ações. As pesquisas mais recentes indicam que tal decisão é principalmente pautada nos custos de cada uma das possibilidades, com as empresas se aproveitando de flutuações de mercado para captar no mercado de dívida quando seu custo é menor e o mesmo para o mercado de ações, caracterizando assim o fenômeno do market-timing. Este trabalho busca contribuir para a literatura adicionando o espectro do mercado internacional, que representa um nível elevado das captações realizadas por empresas brasileiras. Assim sendo, o estudo busca entender os fatores que influenciam a escolha pelo mercado de dívida internacional em relação ao mercado local. Por meio de uma estimação econométrica utilizando o método logit, encontra-se o resultado de que o custo não é uma variável significativa para pautar tal decisão, mas sim características financeiras das empresas. Isso pode ser explicado pelos benefícios adicionais da captação externa como prazos extensos e volumes maiores, compensando pelo custo elevado.The financing decisions of firms is a topic that has been intensively studied in the finance field, with previous studies seeking to understand how companies decide to raise funds on the debt or equity markets. More recent research indicates that this decision is mainly based on the costs of each possibility, with companies taking advantage of market fluctuations to raise funds in the debt market when its cost is lower and the same for the stock market, thus characterizing the phenomenon of market-timing. This work seeks to contribute to the literature by adding the spectrum of the international market, which represents a high level of funding by Brazilian companies. As such, the study seeks to understand what factors influence the choice of issuing debt in the international debt market over the local market. An econometric estimation using the logit method shows that cost is not a significant variable in this decision, but rather the financial characteristics of the companies. This can be explained by the additional benefits of external borrowing, such as longer maturity and larger volumes, offsetting the high cost.