Recomendações de analistas de ações e sua complementariedade a estratégias de Factor Investing

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dc.contributor.advisorGUSTAVO BARBOSA SOARES
dc.contributor.authorZimmermann, Alexandre
dc.coverage.cidadeSão Paulopt_BR
dc.coverage.paisBrasilpt_BR
dc.creatorZimmermann, Alexandre
dc.date.accessioned2023-06-22T14:01:17Z
dc.date.available2023-06-22T14:01:17Z
dc.date.issued2021
dc.description.abstractEste trabalho tem como objetivo analisar a complementariedade de recomendações de analistas sell-side a fatores de risco tradicionais (i.e. Market, Value, Size e Momentum) no mercado de ações brasileiro. Para isso, foram desenvolvidos dois estudos empíricos. O primeiro consiste na análise de regressões lineares múltiplas que têm como variáveis independentes a performance de fatores de risco e como variável dependente a performance de determinados grupos de ações, separados de acordo com as recomendações de analistas. O segundo estudo consiste em uma estratégia de Factor Investing combinando os fatores Momentum, Value, Size e um fator Recommendation baseado em revisões de recomendações de analistas. Os resultados obtidos pelos dois estudos apontam para cinco principais conclusões: I) O uso de recomendações de analistas de forma absoluta tem pouca contribuição para explicar retornos além dos fatores de Market, Value, Size e Momentum, porém sua variação (i.e. tendência de elevação ou rebaixamento de recomendações) tem grande contribuição; II) De fato há complementariedade entre o uso de revisões de recomendações e fatores tradicionais como Momentum, Value e Size para prever retornos, de modo que a combinação dos fatores tradicionais com métricas de recomendação possibilita resultados superiores a cada um aplicado isoladamente; III) Parte do retorno superior obtido com o uso de recomendações parece ser atribuída a correções ao longo do tempo de potenciais distorções entre preço e valor intrínseco identificadas por analistas sell-side, em vez de puramente à reação inicial do mercado a relatórios de revisão de recomendação; IV) A periodicidade de rebalanceamento de portfólios tem grande relevância para prever retornos usando recomendações; V) Os resultados apontam ineficiências no mercado de ações brasileiro, tanto na forma fraca quanto na forma semiforte na definição de Eugene Fama (1970).pt_BR
dc.description.otherThis study aims to analyze the complementarity between sell-side analysts’ recommendations and traditional risk factors (i.e., Market, Value, Size e Momentum) in Brazil’s stock market. To that end, two empirical studies were developed. The first one consists in the analysis of multiple linear regressions that have as independent variables the performance of such risk factors and as dependent variable the performance of specific group of stocks, classified accordingly to analysts’ recommendations. The second study consists in a Facto Investing strategy combining the traditional factors Momentum, Value and Size, plus a Recommendation factor, based on analysts’ recommendations reviews. The results obtained from the two studies lead to five key conclusions: I) The use of analysts’ recommendations in absolute terms has few relevance in explaining returns besides the factors Market, Value, Size and Momentum; however, its variation (i.e. recommendations downgrade or upgrade trend) offers a relevant contribution to explain returns; II) Indeed there is complementarity between the use of recommendations reviews and traditional factors such as Momentum, Value and Size in predicting returns, so that the combination of traditional factors and recommendations offers superior results than each one separately; III) Part of the superior return obtained with the use of recommendations seems to be associated with the correction over time of potential distortions between price and intrinsic value identified by sell-side analysts, rather than a pure initial market reaction to recommendation review reports; IV) The periodicity of portfolios rebalancing has a large relevance in predicting returns using analysts’ recommendations; V) The results point to inefficiencies in Brazil’s stock market, both in the weak and semi-strong forms defined by Eugene Fama (1970).pt_BR
dc.description.qualificationlevelMestradopt_BR
dc.format.extent53 p.pt_BR
dc.format.mediumDigitalpt_BR
dc.identifier.urihttps://repositorio.insper.edu.br/handle/11224/5731
dc.language.isoPortuguêspt_BR
dc.rights.licenseTODOS OS DOCUMENTOS DESTA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEMpt_BR
dc.subjectrecomendações de analistaspt_BR
dc.subjectrevisões de analistaspt_BR
dc.subjectanalistas sell-sidept_BR
dc.subjectFactor Investing.pt_BR
dc.subject.keywordsanalysts’ recommendationspt_BR
dc.subject.keywordsanalysts’ reviewspt_BR
dc.subject.keywordssell-side analystspt_BR
dc.subject.keywordsFactor Investingpt_BR
dc.titleRecomendações de analistas de ações e sua complementariedade a estratégias de Factor Investingpt_BR
dc.typemaster thesis
dspace.entity.typePublication
local.contributor.boardmemberRUY MONTEIRO RIBEIRO
local.contributor.boardmemberCastro, Pedro, Henriquept_BR
local.subject.cnpqCiências Exatas e da Terrapt_BR
local.typeDissertaçãopt_BR
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relation.isBoardMemberOfPublication252786e6-ae76-41a8-8878-1c71bc135f79
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