Análise comparativa de políticas monetárias não convencionais: um estudo baseado em modelos DSGE

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo analisar a eficácia comparativa de políticas monetárias não convencionais — como a Política de Juros Negativos (NIRP), o Forward Guidance (FG) e as Large-Scale Asset Purchases (LSAPs ou QE) — na mitigação de crises financeiras simuladas, utilizando modelos DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium). As simulações focam nos impactos dessas políticas sobre variáveis macroeconômicas, como a taxa de juros, o produto interno bruto (PIB) e as expectativas de mercado, com ênfase nas economias do Brasil, Estados Unidos, União Europeia e Japão. A abordagem avalia como diferentes intervenções dos bancos centrais podem influenciar a recuperação econômica. Os resultados indicam que, embora as políticas não convencionais promovam ganhos líquidos de bem-estar em relação à política monetária convencional, sua eficácia varia conforme o contexto institucional e o espaço de política disponível em cada país. De forma agregada, foi encontrado um ganho médio de bem-estar relativo de 1,41%, sendo o afrouxamento quantitativo (2,60%) a política mais eficaz, seguido pela política de juros negativos (0,92%) e pelo forward guidance (0,74%). O trabalho busca contribuir para o entendimento do papel dessas políticas em diferentes contextos, oferecendo uma análise comparativa entre instrumentos e economias.

This study aims to analyze the comparative effectiveness of unconventional monetary policies — such as Negative Interest Rate Policy (NIRP), Forward Guidance (FG), and Large-Scale Asset Purchases (LSAPs or QE) — in mitigating simulated financial crises using DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) models. The simulations focus on the impacts of these policies on macroeconomic variables, such as interest rates, gross domestic product (GDP), and market expectations, with an emphasis on the economies of Brazil, the United States, the European Union, and Japan. The approach evaluates how different central bank interventions can influence economic recovery. Results indicate that, although unconventional policies promote net welfare gains relative to conventional monetary policy, their effectiveness varies according to the institutional context and the available policy space in each country. On aggregate, a mean relative welfare gain of 1.41% was found, with quantitative easing (2.60%) being the most effective policy, followed by negative interest rates (0.92%) and forward guidance (0.74%). This study seeks to contribute to the understanding of the role of these policies in different contexts by offering a comparative analysis across instruments and economies.