Estimação do prêmio por liquidez : aplicação para o mercado brasileiro

Aun, Alex Marini

Estimação do prêmio por liquidez : aplicação para o mercado brasileiro

dc.contributor.advisor	ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
dc.contributor.author	Aun, Alex Marini
dc.coverage.spatial	São Paulo	pt_BR
dc.creator	Aun, Alex Marini
dc.date.accessioned	2021-09-13T03:15:07Z
dc.date.accessioned	2015-09-24T21:34:54Z
dc.date.available	2021-09-13T03:15:07Z
dc.date.available	2015-09-24T21:34:54Z
dc.date.issued	2013
dc.description.abstract	O presente artigo tem como objetivo avaliar o prêmio por liquidez no mercado brasileiro. Para isso foram utilizados dados das ações listadas na BM&FBOVESPA no período entre maio de 1995 e agosto de 2013. Seguindo a metodologia de Amihud (2013), investigou-se se o intercepto da carteira autofinanciada comprada na carteira menos líquida e vendida na carteira mais líquida é positivo e estatisticamente significativo, e também se existe uma tendência para os interceptos das regressões sobre os excessos de retorno das carteiras de liquidez à medida que a liquidez das carteiras é reduzida. São empregados dois modelos de risco e retorno para investigar o comportamento do intercepto: modelos CAPM e de 3 fatores de Fama e French (1993). Foram utilizadas diferentes proxies para liquidez: (i) índice de negociabilidade da BM&FBOVESPA, (ii) número de negócios, (iii) volume negociado, (iv) quantidade de títulos. O prêmio mostrou-se significativo ao nível de 10%, quando usados o Índice de Negociabilidade da BM&F, Número de Negócios e Volume Negociado para as regressões do CAPM, enquanto que ao utilizar o modelo de 3 fatores, apenas com o índice de negociabilidade os resultados obtidos foram significativos. Nos casos em que os prêmios verificados foram significativos, verifica-se uma tendência nos interceptos das regressões sobre os excessos de retorno das carteiras de liquidez. Os resultados apresentados no presente trabalho podem vir a incentivar as empresas a fazer uso de políticas ativas para reduzir o impacto dos custos de liquidez e poderem se beneficiar de uma potencial redução do custo de capital.	pt_BR
dc.description.other	The present thesis intends to verify the liquidity premium on the Brazilian equity market. For this purpose we use data of all listed shares on the BM&FBOVESPA from May 1995 to August 2013. We adopted Amihud´s (2013) methodology, and we estimated the premiums as the intercepts of the regressions on the portfolio long on low liquidity stocks and short on the high liquidity portfolio. We also check for a tendency across the intercepts on the regressions on the excess returns on the long liquidity portfolios. We used two equilibrium models to analyze the cross-section of the returns: CAPM model and the 3-factor Fama and French (1993) model. We used different proxies for liquidity: (i) BM&FBOVESPA negotiability index, (ii) quantity of trades, (iii) financial volume, (iv) trading volume. The premium was significant at the 10% level, when using the BM&FBOVESPA negotiability index, the quantity of trades and the financial volume as liquidity measures for the CAPM regressions, but for the 3-factor model, only when using the BM&FBOVESPA negotiability index the results were significant at such levels. For the cases on which the estimated premiums were statistically significant, for every liquidity excess return regression, the slopes on the intercepts increased monotonically from the higher to lower liquidity portfolios. The results on the estimations can provide companies with incentives to apply corporate policies to reduce the impact of the liquidity costs and benefit from a possible reduction on cost of capital.	pt_BR
dc.format.extent	40 p.	pt_BR
dc.identifier.uri	https://repositorio.insper.edu.br/handle/11224/740
dc.language.iso	Português	pt_BR
dc.rights.uri	TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM.	pt_BR
dc.subject	Modelos de apreçamento de ativos	pt_BR
dc.subject	Mercado acionário brasileiro	pt_BR
dc.subject	Prêmio de risco	pt_BR
dc.subject	Liquidez	pt_BR
dc.subject	Asset-pricing models	pt_BR
dc.subject	Brazilian equity market	pt_BR
dc.subject	Risk premium	pt_BR
dc.subject	Liquidity	pt_BR
dc.title	Estimação do prêmio por liquidez : aplicação para o mercado brasileiro	pt_BR
dc.type	master thesis
dspace.entity.type	Publication
local.contributor.boardmember	Araujo, Michael Viriato
local.contributor.boardmember	Mussa, Adriano
local.type	Dissertação	pt_BR
relation.isAdvisorOfPublication	4f89a841-117c-473d-8798-96eb2d9ce1cf
relation.isAdvisorOfPublication.latestForDiscovery	4f89a841-117c-473d-8798-96eb2d9ce1cf