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Type: Dissertação
Title: Decompondo o efeito índice no Ibovespa em componentes de demanda e de informação
Authors: Carreira, Marcos Costa Santos
Examination board: Soares, Gustavo Barbosa
Chague, Fernando Daniel
Advisor: Brito, Ricardo Dias De Oliveira
Publication Date: 2016
Original Abstract: O presente trabalho estuda o efeito índice (retornos anormais positivos para ações incluídas em um índice) no Ibovespa no período entre 2011 e 2016. A importância de usar retornos intradiários de maneira similar a Kappou et al. (2010), incluindo o leilão de fechamento, é justificada pelo tracking error de rebalanceamentos posteriores ao leilão de fechamento. Os retornos anormais das inclusões (23) e exclusões (24) nos leilões de rebalanceamento apresentam sinais opostos aos esperados, devido ao efeito temporário de demanda por arbitradores (pressão de preços). Este efeito é estimado com as ações que não foram incluídas e excluídas no Ibovespa e com os contratos em aberto de futuros de Ibovespa. Como os volumes rebalanceados representavam percentual significativo do free float antes da mudança da metodologia do Ibovespa em 2014, estimamos esta dependência de duas maneiras: linear e não-linear, encontrando em ambas uma rápida reversão e ausência de retornos anormais permanentes. Após a mudança para pesos determinados pelo free float, os volumes rebalanceados caem, mas os retornos em excesso das inclusões e exclusões ajustados são permanentes, o que mostra que após a mudança de metodologia em 2014 a hipótese de mercados eficientes não é observada.
Keywords in original language : Ibovespa, efeito índice, pressão de preços, retornos intradiários
Abstract: This works studies the index effect (abnormal positive returns for stocks included in an index) for the Ibovespa between 2011 and 2016. The importance of using intraday returns in a similar way to Kappou et al. (2010), including the closing auction, is justified by the tracking error of rebalancings conducted after the rebalancing auctions. The abnormal returns of the 23 inclusions and 24 exclusions have signs that are the opposite of the expected signs, due to the temporary effect of arbitrageurs' demand (price pressure). This effect is estimated with the stocks that continued on the Ibovespa at rebalancing dates and with open positions on index future contracts. As volumes traded at the rebalancing date represented a significative percentage of the free float before the change in the Ibovespa's methodology in 2014, we estimate this dependency in two ways: linear and non-linear, and find in both cases a fast reversion and an absence of significant permanent abnormal returns. After the change to weights determined by the free float, the volumes traded at the rebalancing date decrease, but the excess returns of the inclusions and exclusions are permanent, showing that after the 2014 methodology change the efficient markets hypothesis is not observed.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Economia

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