A caderneta de poupança sob uma perspectiva de apreçamento de ativos

Abstract

De acordo com uma pesquisa conduzida pelo Serviço de Proteção ao Crédito (SPC) e Confederação Nacional de Dirigentes Lojistas (CNDL), dentre os produtos financeiros, investimentos, serviços e bens que os brasileiros possuem, a caderneta de poupança foi o item mais citado, sendo utilizada por 69,5% dos entrevistados. Apesar da sua popularidade, o retorno real médio oferecido aos seus investidores foi de apenas 1,10% ao ano, durante o período de 1968 a 2017. Com base nessa evidência, o presente trabalho tem o objetivo de avaliar se a caderneta de poupança foi um bom investimento para os brasileiros nos últimos 50 anos, por meio da utilização da metodologia de apreçamento de ativos Consumption Capital Asset Pricing Model (CCAPM). Os resultados encontrados por simulações envolvendo coeficientes de aversão relativa ao risco e taxas de desconto intertemporal determinadas por pesquisas na literatura indicam que os retornos reais médios esperados pelos investimentos em caderneta de poupança deveriam ser de pelo menos 4,43% ao ano, acima do que foi de fato ocorrido.