Teses de Doutorado
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Tese Essays in Instrumental Variables(2025) Picchetti, PedroEssa tese consiste em três ensaios em Econometria. Mais especificamente, com em métodos de Variáveis Instrumentais (IV) para Inferência Causal. O primeiro capítulo é coautorado com Cristine Pinto, e trata da identificação de Efeitos Marginais (MTE) de Tratamento em designs de Diferenças-em-Diferenças (DiD). Muitas aplicações de DiD se assemelham ao métodos de variáveis instrumentais no sentido de que a exposição ao choque que afeta a escolha do tratamento não determina quem é tratado e quem permanece no controle. Nesses designs, chamados de Fuzzy DiD, efeitos de tratamento são identificados apenas para compliers. Neste capítulo, mostro como MTEs podem ser identificados em designs de Fuzzy DiD substituindo a hipótese de independência do instrumento pela hipótese de tendências paralelas. O segundo capítulo propõe um novo método de identificação para efeitos causas dinâmicos usando IVs em painel. O ponto de partida da investigação é que 2SLS não identifica efeitos causais com interpretação clara diante de efeitos dinâmicos e instrumentos serialmente correlacionados no tempo. Diante desse resultado, proponho um novo método para identificar efeitos causais associados à sequências alternativas de tratamentos ao longo do tempo sob restrições de dinâmica no primeiro estágio. Por fim, o terceiro capítulo propõe uma nova abordagem para Análise de Sensibilidade em métodos de IV onde a hipótese de independência não é crível. Focando no caso de outcomes binários, eu derivo resultados de identificação parcial de efeitos de tratamento sob violação de independência, e identifico os valores máximos de violação para qual é possível sustenar conclusões sobre os efeitos verdadeiros.Tese Essays in empirical finance(2025) Souza, Guilherme da CruzEssa tese é composta por três artigos, todos explorando a relevância de fatores financeiros no comportamento dos retornos de ativos e na precificação de risco. Emtodos os capítulos, a estrutura de fatores e suas implicações na volatilidade e nos retornos desempenham um papel central. O primeiro capítulo investiga a relação entre fatores de risco financeiro e a renda do trabalho, com foco no fator Value. A análise documenta como o crescimento dos rendimentos laborais se expõe aos fatores de risco de ações, revelando heterogeneidade substancial nas exposições a risco financeiro entre diferentes segmentos da força de trabalho. O estudo identifica que a assimetria nos rendimentos laborais está correlacionada positivamente com o fator Value, sugerindo que aspectos relacionados a empregos ou setores de valor podem contribuir para a probabilidade de flutuações expressivas nos rendimentos. O segundo capítulo examina a volatilidade dos fatores de risco e sua influência sobre a variação transversal nas expectativas de retornos das ações. O estudo propõe ummodelo no qual a volatilidade dos fatores é consideradaumelemento de risco e analisa como as inovações na volatilidade dos fatores impactam os retornos dos portfólios. A pesquisa identifica umfator comum de volatilidade, construído a partir da análise de componentes principais, que ajuda a explicar parte da variação nos retornos esperados das ações, destacando a necessidade de incorporar tais fatores de volatilidade na análise de precificação de ativos. O terceiro capítulo explora a relação entre política e retornos acionários, focando em um fator baseado no alinhamento partidário das empresas. A pesquisa documenta a existência de um prêmio associado a ações alinhadas ao Partido Republicano nos Estados Unidos, independente do partido no poder. A análise sugere que esse fator político não é explicado por fatores tradicionais de risco, ciclo econômico ou viés setorial, indicando a presença de uma anomalia de precificação de ativos associada à ideologia política corporativa.Tese Essays on Monetary Economics(2025) Kudamatsu, Robison FranciscoEsta tese é composta por três capítulos. No primeiro capítulo, revisitamos o programa de estabilização Plano Real de 1994, que colocou um fim no período de hiperinflação no Brasil. Esse episódio histórico teve como característica o lançamento de uma moeda virtual, a unidade real de valor (URV), que teoricamente teria quebrado a inércia inflacionária e ao mesmo tempo sincronizado os reajustes de preços na economia. Em nossa análise, utilizamos microdados do índice de preços ao consumidor da FIPE para documentar estatísticas de preços ao longo do processo de estabilização. Os nossos resultados reforçam que o Plano Real alterou as características de precificação no país. Há evidências de que os reajustes de preços se tornaram menos frequentes, menores e mais sincronizados, enquanto a distribuição de reajustes de preços se tornou mais simétrica e concentrada em torno de zero, porém somente após a introdução da nova unidade monetária, o real. Assim, não encontramos evidências decisivas de mudança no processo de formação de preços durante o período da URV. No segundo capítulo, complementamos o estudo do programa de estabilização Plano Real de 1994 à luz de um modelo de custos de menu com regras de preços dependentes do estado. Dadas as estatísticas de preços calculadas com microdados do índice de preços ao consumidor da FIPE e as evidências de mudanças no processo de formação de preços somente após a introdução da nova unidade monetária, calibra-se um modelo de custos de menu com o objetivo de ilustrar a dinâmica de precificação ao longo do processo de estabilização. Dessa maneira, a nossa análise traz uma base teórica para caracterizar esse período de transição econômica do Plano Real, que culminou no fim da hiperinflação no Brasil. Em especial, é surpreendente a ausência de alterações significativas durante o período da URV apesar de incentivos teóricos para uma conversão de preços em URV em detrimento da moeda oficial. No terceiro capítulo, avaliamos o impacto de choques de política monetária de alta frequência nos preços de ativos financeiros no Brasil. Primeiro, construímos uma ampla base de dados com informações sobre anúncios de política monetária, que inclui não somente as decisões do COPOM e as respectivas atas das reuniões, mas principalmente as participações de autoridades do Banco Central do Brasil (BCB) em diferentes eventos. Há evidências de que as decisões do COPOM e os discursos de autoridades exercem uma influência considerável nos ativos financeiros em comparação com outras fontes de choques monetários. Segundo, utilizamos um modelo de vetor autorregressivo estrutural (SVAR) com identificação por heterocedasticidade, sob a hipótese de que períodos com eventos monetários são relativamente mais voláteis do que períodos sem tais eventos, para obtermos séries de choques de política monetária. Com isso, estimamos funções impulso-resposta por meio de projeções locais (LPs). Os nossos resultados mostram que os choques monetários têm impacto significativo e persistente nos preços de ativos analisados. Além disso, a transmissão desses choques é fortemente condicionada pela postura da política monetária, com efeitos mais duradouros durante os ciclos de alta de juros. Por fim, os choques de aperto monetário que identificamos também afetam indicadores macroeconômicos, reduzindo a inflação em horizontes médios, ao mesmo tempo em que impõem custos relativamente pequenos sobre o produto.Tese Essays on Development Microeconomics(2025) Vaccaro, Victor GemignaniEsta tese investiga aspectos da formação e destruição de capital humano em países em desenvolvimento, a partir de evidências do Brasil. O Capítulo 1 avalia os efeitos de um programa educacional que combina educação financeira e metodologias de aprendizagem ativa no ensino de matemática, com base em um experimento randomizado em escolas públicas. Os resultados indicam melhorias no interesse por matemática, no desempenho acadêmico e na alfabetização financeira, com efeitos mais pronunciados entre estudantes de contextos socioeconômicos mais vulneráveis, além de ganhos de curto prazo em crenças e atitudes relacionadas ao aprendizado. O capítulo 2 examina o impacto da formação de professores em metodologias de aprendizagem ativa sobre crenças, expectativas e habilidades socioemocionais docentes. Utilizando dados experimentais, o capítulo mostra que o treinamento metodológico, especialmente quando combinado com conteúdo técnico, afeta expectativas em relação ao desempenho dos alunos e a conscientização sobre práticas instrucionais, com efeitos heterogêneos sobre medidas socioemocionais no curto prazo. O capítulo 3 investiga os efeitos das invasões de terras indígenas sobre a saúde indígena na Amazônia brasileira, combinando dados originais sobre conflitos territoriais com registros administrativos de saúde. A análise não encontra efeitos sistemáticos de curto prazo sobre hospitalizações ou mortalidade, mas documenta padrões de médio e longo prazo compatíveis com mudanças na incidência de doenças e na gravidade dos desfechos de saúde. Em conjunto, os capítulos contribuem para a compreensão dos mecanismos por meio dos quais políticas públicas, práticas educacionais e choques institucionais moldam a acumulação de capital humano em contextos de desenvolvimento, destacando a natureza dinâmica e heterogênea desses efeitos.Tese Essays on Fiscal Rules, Polarization and Inequality(2025) Borges, Pamela Eliza CarvalhoEssa tese é composta por dois artigos, todos explorando as interconexões entre regras fiscais e desigualdade social e polarização política. O primeiro capítulo investiga o impacto que a adoção de regras fiscais tem na desigualdade de renda, polarização política e outras variáveis sociais para um painel de quase 200 países ao longo de 30 anos. Adota-se uma estimação por local projections com instrumento (LP-IV) para endereçar a questão da endogeneidade e é encontrado que a adoção de regras fiscais reduz a desigualdade de renda, com a desigualdade de renda antes de impostos e transferência tendo uma melhoramaior do que a desigualdade de renda após impostos e transferências. Isso sugere que as regras fiscais inicialmente contribuem para a estabilidade macroeconômica e o crescimento da atividade econômica, o que, posteriormente, fortalece o poder redistributivo do governo. As regras fiscais estão associadas a aumentos significativos no risco político e na polarização. Esses resultados fornecem novas evidências sobre os efeitos heterogêneos das regras fiscais, enfatizando a importância de considerar suas consequências estabilizadoras, distributivas e políticas ao avaliar sua eficácia geral, especialmente em economias comalta desigualdade ou quando as regras fiscais enfrentam resistência por parte dos eleitores. O segundo capítulo examina o cumprimento da Lei de Responsabilidade Fiscal do Brasil pelos municípios, utilizando um novo painel de indicadores de “descumprimento de fato” que captura violações diretas e manobras contábeis (“restos a pagar”, reclassificação de despesas) paramais de 2.000 municípios entre 2015 e 2024. Analisamos três casos: o cumprimento fiscal geral, o cumprimento da Regra de Caixa de fim de mandato e o cumprimento do teto de 60% para despesas com pessoal, com foco na capacidade fiscal, na concentração política e no desenvolvimento social. A receita per capita surge como o preditor mais forte: umaumento de R$ 1.000 reduz o descumprimento em cerca de 2,6 pontos percentuais. Embora a concentração política geral não tenha efeito consistente sobre o cumprimento, no caso da regra de despesa com pessoal ela está associada a maior descumprimento em municípios com níveis mais altos de desenvolvimento socioeconômico. O componente de renda do desenvolvimento humano, ao contrário da educação ou da saúde, condiciona essas relações, indicando que a capacidade econômica sustenta tanto o cumprimento direto quanto interage com as estruturas de poder local para moldar a aplicação das regras.Tese Essays on Redistribution and Entrepreneuship(2024) Fancio, Vitor Augusto TeixeiraEsta tese investiga os impactos de políticas de tributação e transferência de renda na dinâmica das firmas e trabalhadores e seus efeitos sobre as variáveis macroeconômicas do Brasil e dos Estados Unidos. O Capítulo 1 examina a combinação ótima de taxação progressiva e subsídios educacionais na economia americana. Verifica-se que a combinação ótima dessas duas políticas implica maior progressividade do sistema tributário e maiores subsídios educacionais em relação aos valores atuais da economia americana. Essa combinação leva a um percentual maior de trabalhadores e empreendedores com ensino superior, aumentando o produto, o capital, a produtividade e o bem-estar. O Capítulo 2 analisa a relação entre a educação dos principais gestores e a produtividade total dos fatores (TFP) das empresas brasileiras, considerando diferentes níveis de desagregação industrial. Encontra-se uma correlação positiva para o setor industrial como um todo, e correlações significativamente mais altas para algumas indústrias. Observa-se que a correlação positiva entre a TFP da empresa e a escolaridade do gestor é menor para as indústrias mais dependentes de financiamento externo. Por fim, o Capítulo 3 analisa a transição do sistema atual de transferência de renda para um sistema de renda básica universal (UBI) no Brasil. Verifica-se que o valor da renda básica universal que maximiza o bem-estar implica mover o sistema de transferência atual para um sistema de UBI em que os indivíduos recebem 10% da renda média da economia no benchmark. Além disso, reformas com valores elevados de UBI podem reduzir a acumulação de capital e a oferta de trabalho, levando a um aumento do desemprego e uma diminuição do empreendedorismo.Tese Essays on International Macroeconomics and Finance(2025) Alexandrino da Silva, Victor Hugo CarvalhoEsta dissertação é composta por três artigos acadêmicos que se aprofundam em tópicos fundamentais de política econômica: Intervenções cambiais e as transações em larga escala por parte de banco centrais, acesso ao mercado nos mercados de crédito internacional e calote de dívida soberana. Cada capítulo contribui com evidências empíricas para a literatura econômica. No Capítulo 1, apresentamos a introdução geral da tese. O Capítulo 2 investiga a influência de transações de larga escala no mercado de câmbio, usando como arcabouço os anúncios de transações cambiais do banco central na volatilidade e nos retornos de curto prazo no mercado cambial norueguês. Avançando para o Capítulo 3, o foco muda para o acesso ao mercado para economias de fronteira de baixo rendimento nos mercados de capitais internacionais, identificando fatores políticos essenciais que moldam a evolução do mercado de dívida. O Capítulo 4 apresenta um modelo quantitativo que exalta a importância da denominação da dívida nos mercados emergentes, ressaltando a dinâmica de inadimplência o os impactos da inflação. Os três capítulos elaborados aprofundam coletivamente a nossa compreensão da dinâmica da dívida soberana, do acesso ao mercado, das intervenções cambiais e do papel de agentes de de mercado, como um banco central, ao participar do mercado de câmbio. A pesquisa fornece contribuições importantes para a formulação de políticas, orientando agentes de mercado, bancos centrais e pesquisadores por meio dos resultados encontrados dentro dos três artigos.Tese Strategies to Include Underserved Communities(2024) Barros, Octavio Augusto Darcie deThe Strategic Management literature has long been interested in how organizational action impacts stakeholders and how firms contribute to dealing with social issues through their corporate social responsibility strategies. While early studies primarily focused on the benefits that firms themselves may gain from engaging in these activities, a more recent body of literature has delved into how different types of organizations contribute to value creation beyond profits, and to tackling societal grand challenges. In particular, a fluorescent research stream examines how organizations adapt their strategies when aiming to include stakeholders from underserved communities –i.e., low-income and vulnerable groups from remote locations facing constraints in terms of access to essential public and private goods and services. In this dissertation, I intend to advance current understanding of how organizations engage with underserved groups, how these interactions reshape organizational strategies, and the consequences of such relationships to the creation and allocation of value. The research is structured into three studies, each employing a different level of analysis, as well as various methodological approaches to contribute uniquely to distinct strands of literature. The first study adopts an entrepreneur-level perspective, focusing on the effects of business training on stakeholders from underserved communities, and the importance of individuals’ digital literacy levels in mediating the effectiveness of such programs. Overall, this study questions the efficacy of digital technologies in bolstering business activities, proposing that, in contexts of vulnerability, those tools should be approached with caution and via the implementation of designs that are specifically adapted to the needs of the target populations. The second study takes a firm- and market-level approach, engaging with the comparative governance literature, to examine how stakeholder participation in organizational decision-making processes affects firms’ entry-and-exit decisions under uncertainty. Specifically, we compare the physical presence in vulnerable markets from credit cooperatives –organizations in which clients (borrowers) are also owners— with that of for-profit and state-owned banks in the context of accelerated digitalization of the banking sector. The third study undertakes an institutional perspective while also examining firm-level heterogeneities, aiming to dialogue with the literature on corporate philanthropy. In this solo-authored project, I analyze the outcomes of the introduction of a public policy aimed at reducing search costs and increasing the scale and equitable distribution of philanthropic investments and the importance of firm-level attributes in influencing organizational response to this institutional transition. Through these diverse methodological and theoretical lenses, this dissertation aims to deepen the overall understanding of the multiple dimensions related to the social impact generated by organizations.Tese Essays on Credit and Cash Transfer Policies(2024) Tomkowski, Felipe GoulartThis thesis investigates the effects of government benefit payments and conditional cash transfers (CCT) on the financial behaviors of low-income households through three studies. The first study examines how the timing of benefit payments impacts credit usage, revealing that later payments increase reliance on credit and delinquency rates. The second study explores the effects of unexpected cash transfers on credit outcomes, finding that such transfers boost credit card usage and improve credit terms for the poorest households. The third study analyzes the impact of losing CCT benefits, showing a temporary rise in credit card expenditures following the loss but no significant change for those below the extreme poverty line. These findings provide insights into how cash transfers influence financial stability and credit access, offering guidance for policies aimed at enhancing financial inclusion for vulnerable populations.Tese Essays in Sustainability and Business Strategy(2025) Esteves, Nathalia RamajoThis dissertation is composed of three chapters focusing on sustainability and business. We study how customers and investors target firms that are not sustainable and how a female Chief Sustainability Officer (CSO) can be effective in leading firms’ sustainability efforts. The first chapter unveils how customers react to sustainability misconduct. The authors conduct an event study of 504 observations, including firms judged guilty in the United States court of law in legal proceedings related to sustainability misconduct as well as their main competitors. Results show that sustainability misconduct erodes corporate reputation. The second chapter reveals the direct and dynamic impacts of a female CSO on firm performance. Analyzing 117 United States retailers in various industries, the authors find evidence that having a female CSO and that female CSO experience increases sales revenue growth. Finally, the third chapter focuses on investors and shows how CEO characteristics can moderate the effects of firm performance and sustainability performance on sustainability investor activism proposals.