Coleção de Artigos Acadêmicos
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Artigo Científico The Tradeoff Between Private Equity Sponsorship, Board Centrality, and Experience as Credible Signals for IPO Performance(2023) CHARLES KIRSCHBAUM; ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Silva, Emília Borges da; Rossoni, LucianoArtigo Científico Comportamento do preço das ações em virtude da expiração do período de lock-up em IPOs e follow-ons(2021) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Talans, LoveleyO objetivo deste trabalho foi verificar os efeitos da expiração do lock-up no comportamento dos preços e volumes em IPOs e follow-ons no mercado brasileiro e identificar fatores que possam explicar a existência e magnitude de retornos anormais. Foram encontrados poucos trabalhos que investigassem esse fenômeno no Brasil, que se limitaram à análise de IPOs sem examinarem o efeito em follow-ons e à construção dos retornos anormais acumulados comparados ao Ibovespa, em vez de benchmarks apropriados ao risco de cada ação. Cláusulas de lock-up existem para mitigar o problema de assimetria informacional em ofertas públicas, mas expõem os investidores ao risco da queda de preço após sua expiração. Entender a magnitude desse impacto é importante para investidores do mercado acionário. Por meio da análise deste artigo, investidores poderão estimar a magnitude da variação de preço ao redor da expiração do lock-up, quais fatores explicam os retornos e se há indícios de limitações à venda a descoberto. Aplicou-se o método do estudo de eventos, comparando-se os retornos ao Ibovespa e a uma carteira de referência individual composta por companhias similares. Base de dados: 313 ofertas ocorridas na bolsa brasileira entre 2004 e 2019. Foram encontradas evidências de aumento de volume ao redor da expiração de lock-upem IPOs, mas a queda de preço foi verificada apenas nas empresas que tinham fundos de private equity como acionistas. Em follow-ons, em que a assimetria de informações sobre o emissor é menor, verificou-se situação inversa. Existem diversas extensões e formatos de lock-ups ao redor do mundo, que proporcionam diferentes impactos no volume e preço. Este artigo contribui com a literatura ao analisar esse evento no Brasil e estender a análise também para follow-ons. Uma possível interpretação para o fenômeno são as restrições ao short-selling no mercado brasileiro.Artigo Científico Estimating credit and profit scoring of a Brazilian credit union with logistic regression and machine-learning techniques(2019) Paula, Daniel Abreu Vasconcellos de; RINALDO ARTES; Ayres, Fabio; ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDIPurpose – Although credit unions are nonprofit organizations, their objectives depend on the efficient management of their resources and credit risk aligned with the principles of the cooperative doctrine. This paper aims to propose the combined use of credit scoring and profit scoring to increase the effectiveness of the loan-granting process in credit unions. Design/methodology/approach – This sample is composed by the data of personal loans transactions of a Brazilian credit union. Findings – The analysis reveals that the use of statistical methods improves significantly the predictability of default when compared to the use of subjective techniques and the superiority of the random forests model in estimating credit scoring and profit scoring when compared to logit and ordinary least squares method (OLS) regression. The study also illustrates how both analyses can be used jointly for more effective decision-making. Originality/value – Replacing subjective analysis with objective credit analysis using deterministic models will benefit Brazilian credit unions. The credit decision will be based on the input variables and on clear criteria, turning the decision-making process impartial. The joint use of credit scoring and profit scoring allows granting credit for the clients with the highest potential to pay debt obligation and, at the same time, to certify that the transaction profitability meets the goals of the organization: to be sustainable and to provide loans and investment opportunities at attractive rates to members.Artigo Científico Market Conditions and the Exit Rate of Private Equity Investments in an Emerging Economy(2019) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; ADRIANA BRUSCATO BORTOLUZZO; Rosatelli, Piero; PRISCILA FERNANDES RIBEIROPrivate Equity (PE) funds are active investors. Besides providing capital, they improve the governance, operational performance and innovation of the investee companies. However, potential misalignment between the fund manager and the company owner regarding exit timing is a limitation of the model. PE funds have a finite-life, and thus they have to liquidate investments after holding them for a certain period. They tend to time the market to exploit favorable market conditions and obtain higher selling prices, and consequently, PE funds may divest before accomplishing the value creation plan. In this article, we use the hazard model to investigate the magnitude of the impact of market conditions on the exit rate of PE deals in Brazil, a volatile emerging economy, and if it increases the chances of exiting investments with holding periods shorter than two years. We analyze a sample of 470 PE deals invested between 1994 and 2014, and we investigate four variables related to market conditions: the stock market price-earnings ratio, the number of IPOs, the Brazilian real (the Brazilian currency) appreciation against the US dollar and the Brazilian interest rate. Our results show that favorable market conditions more than double the exit rate and increase the probability of quick flips.Artigo Científico Growth and Performance of Private Equity and Venture Capital Activity in Emerging Markets(2022) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; ADRIANA BRUSCATO BORTOLUZZOO rápido crescimento de operações em títulos privados (PE na sigla em inglês) e capital de risco (VC na sigla em inglês) nos mercados emergentes eleva o índice de investimento nos colaboradores das empresas, o que suscita a pergunta: o crescimento do volume investido terá impacto negativo no desempenho do fundo? Analisamos dados no nível de operações no Brasil, onde a indústria é relativamente jovem, mas captou um montante significativo de capital. Os resultados indicam que um maior número de operações reduz a probabilidade de perda total tanto para PE quanto para VC. No entanto, quando excluímos as perdas totais, observamos um efeito negativo nas operações com PE, mas não nas operações com VC.