Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Aplicação da teoria deoOpções reais na avaliação de pequena central hidrelétrica(2008) Fenolio, Lara Monteiro Da SilvaNos últimos anos, pequenos empreendedores obtiveram a autorização para implantação de Pequenas Centrais Hidrelétricas (“PCHs”) mesmo sem terem capacidade econômico- financeira para empreendê-la. Observa-se um elevado número de empreendimentos com obras excessivamente atrasadas ou que sequer saíram do papel e a existência de um comportamento especulativo de mapeamento de potenciais de PCHs, sem a existência de um planejamento financeiro para implantá-las. Após obtenção de autorização para explorar a PCH, o empreendedor pode exercer uma opção de adiar o início da construção durante um período de tempo determinado. O objetivo da tese é aplicar a Teoria de Opções Reais à flexibilidade gerencial de adiamento de um projeto de PCH, durante o período de 2004 a 2008. Ao aplicar o método de avaliação de opções reais, pretende-se mostrar que a opção de adiar o investimento na construção de uma PCH gera valor para o empreendedor, pois o empreendedor poderia aguardar um momento favorável de preços para vender energia ou a autorização.Dissertação Opções reais em investimentos florestais(2012) Gastaldi, Heitor Luis GutDiante das inúmeras opções gerencias existentes na atividade de produção florestal, este trabalho avalia, sob a ótica de decisão de investimento, o valor referente à possibilidade de antecipação ou postergação da colheita de uma floresta de eucalipto frente a incertezas acerca do preço da madeira, tomando como base o corte realizado no sétimo ano. A avaliação concentra-se na comparação entre o uso do tradicional fluxo de caixa descontado com a avaliação por opções reais. Utilizou-se para isso o modelo binomial recombinante desenvolvido por Cox, Ross e Rubinstein (1979), assumindo o processo estocástico de preço browniano geométrico, e o processo de reversão a média de preços, como proposto por Nelson e Ramaswamy (1990). Observou-se que a avaliação da opção apresentou valor superior a avaliação por fluxo de caixa descontado. Nesse contexto, o processo de reversão a média mostrou-se mais adequado a avaliação do investimento florestal, apresentando valor para a opção coerente para a atividade, ao passo que a avaliação por movimento browniano geométrico não identificou, de fato, benefício da opção avaliada, além de resultar em valores altos para o investimento analisado. Concluí-se que o uso de opções reais na avaliação de ativos florestais corresponde a um ferramental importante no reconhecimento das especificidades da atividade florestal, contribuindo para o processo de decisão de investimentos e a competitividade no mercado de terras para aquisição de imóveis ruraisobjetivando a instalação desses plantios.Dissertação Avaliação de concessões rodoviárias pela abordagem de opções reais(2010) Tebechrani, Frederico ZamboniDesde a criação do Programa de Concessões Rodoviárias na década passada, a concessão de rodovias à iniciativa privada tem sido feita por meio de leilões. Independentemente do formato do leilão, uma questão se repete aos potenciais investidores: como avaliar financeiramente uma concessão? O tradicional método do Fluxo de Caixa Descontado utilizado na avaliação de projetos de infraestrutura não leva em conta as flexibilidades gerenciais de cada projeto. O objetivo do trabalho é aplicar a Teoria de Opções Reais no apreçamento dessas flexibilidades, capturando seu valor na avaliação de uma concessão. Em especial, além das opções de abandono e expansão que são comuns a projetos de diferentes setores, o trabalho avalia a opção de renegociação do contrato de concessão, cujo exercício tem se tornado mais frequente no segmento de concessões rodoviárias.