Aplicação da teoria deoOpções reais na avaliação de pequena central hidrelétrica

Abstract

Nos últimos anos, pequenos empreendedores obtiveram a autorização para implantação de Pequenas Centrais Hidrelétricas (“PCHs”) mesmo sem terem capacidade econômico- financeira para empreendê-la. Observa-se um elevado número de empreendimentos com obras excessivamente atrasadas ou que sequer saíram do papel e a existência de um comportamento especulativo de mapeamento de potenciais de PCHs, sem a existência de um planejamento financeiro para implantá-las. Após obtenção de autorização para explorar a PCH, o empreendedor pode exercer uma opção de adiar o início da construção durante um período de tempo determinado. O objetivo da tese é aplicar a Teoria de Opções Reais à flexibilidade gerencial de adiamento de um projeto de PCH, durante o período de 2004 a 2008. Ao aplicar o método de avaliação de opções reais, pretende-se mostrar que a opção de adiar o investimento na construção de uma PCH gera valor para o empreendedor, pois o empreendedor poderia aguardar um momento favorável de preços para vender energia ou a autorização.