ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI

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Uma análise dos investimentos feitos por fundos de private equity e venture capital em empresas brasileiras nos últimos 30 anos
(2014) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
Não informado
O comportamento do preço de IPOs ao redor do vencimento de lock-up
(2014) Castro, Cristiano S. C. Monteiro de; ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
O presente estudo investiga se existe prêmio de risco liquidez no mercado acionário brasileiro, e como esse prêmio é afetado pela condição econômica do mercado. Foi analisado o período entre janeiro de 2000 a dezembro 2016. A metodologia adotada foi a regressão Fama MacBeth (1973), e utilizou-se um modelo de 5 fatores para explicar os retornos das ações brasileiras: excesso de retorno do Ibovespa (Mercado), tamanho (SMB), razão valor patrimonial sobre valor de mercado (HML), momento (WML) e liquidez. Foram utilizadas quatro proxies para mensurar liquidez: índice de negociabilidade, coeficiente de Amihud (razão retorno sobre volume proposto em Amihud, 2002), turnover padronizado e volume negociado. Os resultados indicam a existência do prêmio de liquidez médio de 0,68% ao mês quando se utiliza o coeficiente de Amihud e de 0,57% quando se utiliza o Índice de Negociabilidade. Foi constado que em momentos de declínio sistemático do Ibovespa, os prêmios de liquidez são maiores e não constatamos relações entre os prêmios de liquidez em momentos de aumento de desemprego.
Who is the boss? Entrepreneurial governance in private equity investments in emerging markets
(2020) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
We investigate the different forms of entrepreneurial governance in private equity (PE) investments in emerging markets. Our research design is a multicase, inductive study that uses field data to assess the full cycle of PE investments in forty companies in Brazil, a dynamic emerging economy. Our central contribution is a framework of PE investment in the presence of institutional voids. We find that PE firms can adopt three distinct entrepreneurial governance structures: growth equity, entrepreneurial buyout, and submissive buyout. We describe the main characteristics of these governance structures and discuss the key drivers that influence their adoption.
Market Condition and the Exit Rate of Private Equity Investments in Brazil
(2018) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI
Exit is a crucial issue for private equity (PE) industry. Fund managers tend to time the market to exploit favorable market conditions and sell their equity stake at a higher price, generating higher return. In this article we investigate the magnitude of the impact of market condition in the exit rate of Brazilian PE deals. We use the hazard model and two proxies for hot market condition: the market price-earning ratio and the number of IPOs. Our results indicate that PE funds do market timing, and that the magnitude is higher when the proxy is price-earning ratio.
Private Equity and Venture Capital Growth and Performance in Brazil
(2018) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; ADRIANA BRUSCATO BORTOLUZZO
Private Equity (PE) and Venture Capital (VC) investors have been allocating more capital to emerging markets. Although this increases the learning and knowledge transfer, it also raises concern if the PE/VC firms are shorthanded to absorb this growth. We investigate the impact of growth on the performance of Brazilian PE/VC industry. The results indicate that the number of deals simultaneously managed reduces the probability of total loss. However, when we exclude total losses, we find that a higher number of deals affects the performance of PE deals negatively, but that this is not the case for VC.
Private Equity Funds and Acquisition Multiples in the BRIC
(2018) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Olivares, Rodrigo Henriques; Pinho, Paulo José Jubilado Soares de
The Private Equity (PE) activity has been growing globally. It represents a significant stake of merge and acquisition (M&A) transactions. We expect that Private Equity managers pay lower prices than non-PE bidders. Their cost of capital reflect illiquidity premium, usually there are no synergy gains in PE deals, they are recurrent players in M&A, and some entrepreneurs accept lower offer prices from PE in exchange of fund’s know-how and certification effect. The objective of this article is to investigate if the PE acquisition multiples are lower than non -PE multiples in the BRIC countries (Brazil, Russia, India and China). Those emerging market countries raised a lot of PE capital recently, and funds should be efficient to deliver a premium for emerging markets. We run multiple linear regression and propensity score matching. Our results showed that on average PE funds had lower multiples than non-PE funds, but this is not the case in all the BRIC countries. When we run the regressions for countries individually, only Russia and China had a significant discount in the acquisition multiple, indicating that PE deal flow and discipline for investing differ in the BRIC.
Board Interlock or Private Equity funding? how Brazilian pre-IPO firms signal management quality
(2016) CHARLES KIRSCHBAUM; ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Borges, Emilia; Rossoni, Luciano
Aquecimento do Mercado Acionário no Brasil e Saídas de Invetimentos de Private Equity e Venture Capital
(2017) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; ADRIANA BRUSCATO BORTOLUZZO; Rosatelli, Piero Lara; PRISCILA FERNANDES RIBEIRO
O objetivo desse trabalho é investigar como as condições do mercado acionário influenciam a saída dos investimentos realizados pelos fundos de PE e VC. A metodologia adotada para essa análise foi o modelo hazard semiparamétrico de Cox. O aquecimento do mercado acionário foi medido pelo número de IPOs e pelo índice de Preço Lucro médio do mercado. A condição de mercado aquecido, independente de qual métrica foi utilizada, aumenta substancialmente as taxas de saída em relação a momentos de não aquecimento. Quando medida por preço lucro alto, chega a aumentar as saídas de fundos de PE e VC em até 10 vezes, indicando que os gestores brasileiros fazem market timing na saída. Percebe-se também que saídas de investimentos de PE e de VC tem comportamentos bem distintos. Em VC, a taxa marginal de venda tem uma distribuição côncava, atingindo seu máximo entre 6,5 e 7,5 anos do investimento na carteira do fundo. Isso indica que os fundos de VC podem enfrentar dificuldade de vender investimentos que ficam muito mais tempo que isso na carteira. As taxas de saída de PE crescem monotonicamente, e se aceleram para investimentos que são mantidos na carteira por mais que 7,5 anos, indicando a pressão de saída sofrida pelas gestoras quando a vida do fundo se aproxima do vencimento, e que os fundos de PE não encontram dificuldade de vender os investimentos pelo fato de estarem há muito tempo na carteira.
Growth and Performance of Private Equity and Venture Capital Activity in Emerging Markets
(2022) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; ADRIANA BRUSCATO BORTOLUZZO
O rápido crescimento de operações em títulos privados (PE na sigla em inglês) e capital de risco (VC na sigla em inglês) nos mercados emergentes eleva o índice de investimento nos colaboradores das empresas, o que suscita a pergunta: o crescimento do volume investido terá impacto negativo no desempenho do fundo? Analisamos dados no nível de operações no Brasil, onde a indústria é relativamente jovem, mas captou um montante significativo de capital. Os resultados indicam que um maior número de operações reduz a probabilidade de perda total tanto para PE quanto para VC. No entanto, quando excluímos as perdas totais, observamos um efeito negativo nas operações com PE, mas não nas operações com VC.
Either Board Interlock hiring or Private Equity funding: how Brazilian pre-IPO firms signal management quality
(2015) ANDREA MARIA ACCIOLY FONSECA MINARDI; Silva, Emília Borges da; CHARLES KIRSCHBAUM; Rossoni, Luciano
Pre-IPO firms strive to perform the required changes before opening its capital to the stock market. Among these changes, firms perform operational and strategic shifts, as well as incorporate corporate governance practices. In order to cope with these changes, pre-IPO firms usually attempt to attract professionals and firms that will both help them throughout this trajectory. Because internal changes will not have an immediate impact, market actors must rely on the firm’s signals in order to infer quality, given the inherit asymmetry of information. Throughout this paper, we espouse the ‘signaling theory’ in order to propose that pre-IPO firms will try to choose the most efficient signals in order to increase the odds of post-IPO abnormal results. Specifically, we test two signals: association to private equity firms and attraction of central board members from the board interlock community. We tested these hypotheses for Brazilian IPOs from 2004 to 2013. While the association to private equity firms increased the odds of post-IPO performance for all sample, betweenness (information flow) and participation in other boards (degree) hypotheses were supported only for those firms without private equity funding. These results suggest that, for the Brazilian context, attracting board members from the interlock community is a second-best strategy, when compared to being associated to a private equity firm.