Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Política monetária: dilema ou trilema(2020) Velloso, Diego De OliveiraEsta dissertação de mestrado tem como principal objetivo analisar a presença do Trilema, também conhecido como Trindade Impossível decorrente do Modelo de Mundell-Fleming ou o Dilema causado pelo Global Financial Cycle. Importante notar que o combate à Crise do Subprime envolveu a adoção de política monetária extremamente expansionista e não convencional, caracterizadas pelo ineditismo no seu uso pelos Bancos Centrais mundo afora. É verificado neste trabalho a sensibilidade dos países em relação à absorção de choques externos, especificamente às alterações na Federal Funds Rate, a taxa de juros de curto prazo norte americana. Para isso foi utilizada a metodologia conhecida como VAR (Vector Autorregressive) descrito por Sims (1980), dada a possibilidade de se analisar como as variáveis do sistema interagem entre si via função de impulso-resposta e decomposição da variância. O período base utilizado neste estudo foi de janeiro de 2003 até dezembro de 2019, com dados de taxas de juros, câmbio e índice de preços em bases mensais. Verificou-se que países desenvolvidos são mais correlacionados às taxas de juros e que países emergentes tem maior parte do choque absorvido pelo câmbio, confirmando as premissas do Trilema e da Paridade das Taxas de Juros.Dissertação Padrão visual de preços e momentum: análise para o mercado de ações brasileiro(2019) Freitas, Thiago Fernandes DeEstratégias tradicionais de momentum consistem basicamente na compra de ações vencedoras (aquelas de maior valorização recente) e venda de ações perdedoras (aquelas de maior desvalorização recente) com base em um período passado de análise de retornos (look back period). No presente estudo é proposto e posteriormente verificado que o aspecto visual dos preços pode, de fato, ser usado para melhorar o desempenho de tais estratégias. No que diz respeito ao aspecto visual dos preços entende-se aqui duas análises: (i) considerando a evolução do preço das ações em função do tempo, se valorizam ou desvalorizam, e (ii) considerando a velocidade com que os preços se valorizam ou desvalorizam. Supõem-se, por hipótese, que gráficos com os preços de ações que são bastante convexos ou bastante côncavos atraem a atenção do investidor para a construção de estratégias compradas ou vendidas, respectivamente. O aspecto visual dos preços é analisado e classificado através de uma regressão polinomial de segundo grau, no caso (i) é feita uma regressão dos preços em função do tempo e no caso (ii) é feita uma regressão usando os retornos em função do tempo. Quanto maior o termo de segundo grau das regressões mais convexo será o formato dos preços, quanto menor esse termo, mais côncavo será o gráfico dos preços. Espera-se, e posteriormente é comprovado, que quando o aspecto visual é mais convexo (ou côncavo) mais atraído se torna o investidor pelo ativo e mais propensa a continuidade da valorização (ou desvalorização) do ativo. São construídas três carteiras long-short: (a) com base numa estratégia tradicional, (b) aplicando a análise (i) na carteira (a), anterior, e (c) aplicando a análise (ii) também na carteira (a), anterior. Os resultados comprovam que há uma melhoria dos retornos das estratégias tradicionais de momentum, sendo o retorno da carteira (b) melhor que o da carteira (a) e o da carteira (c) melhor que ambos. O excesso de retorno se dá pelo lado da posição vendida (short).Dissertação Análise da Curva de Phillips nos Estados Unidos(2019) Saleh, Lucas Paula SantosEsta dissertação de mestrado tem como principal objetivo analisar se a correlação entre inflação e desemprego ainda permanece nos dias de hoje, e se a Curva de Phillips ainda é um instrumento útil como mecanismo de definições de Política Monetária nos Estados Unidos. Para isso foi realizada a regressão linear do modelo de Curva de Phillips descrito por Yellen (2017) e aplicado por Peter Hooper, Frederic S. Mishkin e Amir Sufi (2019). O período base utilizado neste estudo foi de 1983 até o terceiro trimestre de 2019, tendo em vista que todos os dados foram coletados trimestralmente.Dissertação Modelos para estimação da Taxa de Câmbio Nominal(2016) Fernandes, Vinícius M.Este estudo tem como objetivo ampliar a discussão em relação a capacidade de previsão da taxa de câmbio nominal através de preços financeiros, propondo modelos que apresentem maior eficácia que os modelos de passeio aleatório com drift. Desde Meese, R. and K.S. Rogoff (1983) até Cheung, Chinn e Pascual (2005), não houveram índicios que os modelos para previsão de taxa de câmbio são capazes de vencer o passeio aleatório. Kohlscheen, E., Avalos, p. H., Schrimpf, A. (2016) foi o primeiro estudo relevante a encontrar evidências contrárias a literatura. Este estudo pretende trazer novas evidências empíricas ao debate. Os desenvolvimentos econômicos recentes sugerem uma possível relação entre as variações das taxas nominais de câmbio de alguns países com dois principais preços financeiras: (i) variações nos preços das commodities; (ii) diferencial de taxas de juros futuras. Deste modo, ambas as variáveis foram incorporadas para realização dos testes, em frequência diária. Foram selecionados para a amostra somente os países onde as commodities apresentam alta participação nas exportações totais. A metodologia utilizada baseia-se na aplicada por Domenico,p., Rogoff, K. and Rossi, B, “Can Oil Prices Forecast Exchange Rates?” (2015). Para a comparação entre a previsão dos modelos propostos e a do modelo de passeio aleatório foi utilizada a estatística proposta por Diebold, p.X. e R. Mariano (1995), “Comparing predictive accuracy” (1995). Os resultados neste estudo evidenciaram que as conclusões encontradas Kohlscheen, E., Avalos, p. H., Schrimpf, A. (2016) são validadas apenas quando não se leva em consideração a endogeneidade entre as variáveis. Quando se faz o tratamento, os resultados voltam a se aproximar do encontrado pela literatura, onde os modelos propostos não são capazes de vencer o passeio aleatório.Dissertação Análise do nível ótimo de reservas internacionais para alguns países emergentes(2016) Takimoto, Regiane Cristina YamanariA tendência ascendente no nível de reservas internacionais nos últimos 20 anos principalmente em países emergentes, fez a discussão sobre o papel destas para a economia de seus respectivos países voltar a ser tema de várias publicações acadêmicas. Assim, este trabalho estima, baseado na metodologia utilizada no artigo de Calvo et al (2013), o nível ótimo de reservas internacionais para alguns países emergentes através de um modelo econométrico em que as reservas afetam tanto a probabilidade de paradas bruscas de fluxo de capital quanto o tamanho do impacto da crise na economia. Além disso, é considerado o custo associado à manutenção destas reservas. Identificamos que desvios da tendência da taxa de câmbio real aumentam a probabilidade de crise no ano seguinte a observação e que são significantes na magnitude do custo da crise. Encontramos que o nível de reservas como percentual da dívida externa total é estatisticamente significante dependendo das variáveis utilizadas na regressão da probabilidade de crise e no custo dela. Neste último, a regressão indica que a cada 10 pontos percentuais de aumento no nível de reservas pela dívida externa total diminui em quase 1 ponto percentual o custo da crise. Assim, computamos o nível de reservas que minimiza uma função perda, em que consideramos a probabilidade de crise, o impacto na economia caso ela ocorra e os custos relacionados a esta proteção.Dissertação Como o fluxo financeiro pode explicar a performance dos mercados emergentes?(2017) Verdegay, Renato CardosoA expectativa dos agentes globais em relação à decisão do Banco Central Americano quanto à redução do tamanho de seu balanço patrimonial motivou a retomada da discussão com relação aos determinantes do fluxo de capitais. Há pelo menos duas décadas se discute na literatura internacional se os determinantes são fatores domésticos ou fatores externos. Ainda que não exista um consenso, a literatura aponta para a aceitação de que ambos fatores desempenham um papel em conjunto. Diferentes modelos foram propostos para determinar os países mais vulneráveis no caso de uma grande fuga de capitais e consequente desvalorização de seus mercados financeiros. Entretanto, o foco destes modelos na maioria das vezes recaia na simples observação dos fatores separadamente com o objetivo de observar qual resultava no maior poder explicativo. É esperado que os fatores domésticos sejam relevantes somente para o caso de economias que são objetivo de investimento dos investidores estrangeiros. Portanto, o presente estudo pretende apresentar, através de uma regressão cross-section, um modelo explicativo da variação dos mercados financeiros das economias emergentes a partir da interação entre os fundamentos macroeconômicos de um país e o histórico passado a respeito dos fluxos de investimento de fundos mútuos. É observado que os fundamentos macroeconômicos são mais relevantes para a explicação da variação dos mercados financeiros dos países com maior fluxo de investimento.Dissertação Estimando a taxa de juros neutra da economia brasileira(2016) Rizo, Luiz Eduardo UngarelliAs transformações da economia brasileira, consequente do processo de estabilização monetária, possibilitaram ao país a utilização do arcabouço teórico difundidos nas principais economias do planeta, especialmente aqueles relacionados a processos mecânicos de estabilização dos preços. Neste contexto, a taxa de juros neutra figura entre os principais temas. Esta dissertação tem o objetivo de estimar a taxa de juros neutra brasileira a partir de um filtro de Kalman, compatível com um ambiente de estabilidade da inflação e PIB. Os resultados indicam que o filtro de Kalman apresentou estimativas robustas a inferências à média, entretanto, se mostrou frágil em respostas a perturbações atípicas, em linha com os descrito em estudos sobre o tema. Além disso, as simulações apontam que a relação inversa entre desvios do juro real praticado pelo Banco Central e a taxa de juros neutra estimada foi respeitada, especificamente, no período pós 2012, identificamos o maior número de trimestres consecutivos em que o juro real praticado na economia brasileira se situou abaixo da taxa de juros neutra antecedendo o espaço de tempo em que o IPCA apresentou o maior número de trimestres consecutivos acima da meta de inflação.Dissertação Abertura e inflação(2016) Farias, Karine Córdoba ThurlerO presente estudo tem como objetivo verificar o resultado obtido por Romer (1993) em seu trabalho Openness and Inflation: Theory and Evidence, no qual o autor conclui que a abertura comercial explica a inflação, com base em um teste empírico usando da metodologia cross section considerando 114 países no período de 1973 a 1990. Além disso, este trabalho visa, também, verificar se a análise por meio da metodologia de dados em painel possui o mesmo resultado e conclusão. Este trabalho analisará não somente o período testado por Romer (1993), mas também o mais recente compreendido entre 1991 e 2014, além da amostra toda, 1973 e 2014. Os resultados dos modelos propostos indicam que a metodologia do teste altera o resultado e por consequência as suas conclusões. Além disso, será visto que a crítica de Terra (1998) ao modelo empírico de Romer (1993) é relevante. Por fim, será mostrado que o agrupamento dos países de acordo com o seu nível de renda, ou, ainda, a inclusão do PIB per capita neste estudo, são instrumentos importantes e ajudarão a conclusão final do trabalho.Dissertação Ciclos políticos na América Latina: uso da política fiscal com objetivos eleitorais.(2015) Alves, Victor Scalet ViegasEste trabalho analisou o uso da política fiscal com objetivos eleitorais para 18 países da Améri ca Latina de 1973 a 201 4 . Usando dados em painel e estimação de coeficientes através de MQO e GMM comprovou se que, em média os países deteri oram seu resultado fiscal entre 0,7 p.p. e 0,8 p.p. do PIB para dados da CEPAL e 0,1 p.p. e 0,4 p.p. para dados do FMI. Para os dados da CEPAL, foi possível identificar também que a deterioração do resultado fiscal tem contribuição equivalente do aumento das despesas e da queda das receitas. Adicionalmente, verificou se que após a crise de 2008 os governos da regiã o tem feito uso mais intenso da política fiscal para at ingir seus objetivos eleitorais, sendo a mudança estatisticamente significativa.Dissertação Eficácia das estratégias de comunicação das intervenções cambiais praticadas pelo Banco Central do Brasil em 2013: comparação utilizando o Método de Controle Sintético(2015) Cetin, Paulo DiegoO anúncio feito pelo U.S. Federal Reserve System (FED), em maio de 2013, de que diminuiria o ritmo do seu programa de compra de ativos, chamado Quantitative Easing, gerou um aumento da aversão ao risco no mercado financeiro, o que impactou principalmente países emergentes. Por causa disso, o Banco Central do Brasil (BCB) decidiu intervir no mercado cambial por meio de instrumentos derivativos, mais especificamente via swaps de moeda a termo que liquidam em moeda nacional. Por meio do método de controle sintético desenvolvido por Abadie et al.(2010), obtivemos resultados que sugerem que o programa de swaps anunciado pelo BCB em agosto daquele ano conseguiu conter a desvalorização do real, mas que as intervenções realizadas anteriormente, sem um programa pré-definido, resultaram no efeito oposto ao esperado, com o real se desvalorizando mais intensamente. Palavras-