Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Uma Caracterização de Mercados Incompletos com Bid-Ask Spreads Uniformes(2023) Guimarães, Paula Andrade Cunha JunqueiraO principal objetivo do presente trabalho é introduzir e caracterizar uma classe de regras de precificação paramétricas que podem incorporar bid-ask spreads uniformes e incompletude de mercado. Após apresentar recentes abordagens para o problema de precificação sob mercados incompletos e custos de transação, o instrumental necessário de conjuntos de probabilidade e medidas não-aditivas (ou capacidades) é discutido e associado a resultados importantes sobre regras de preços não-lineares. Introduz-se uma nova capacidade neutra ao risco e mostra-se como ela leva a uma regra de preço de mercados incompletos com bid-ask spreads uniformes nos ativos de Arrow negociáveis, obtida como uma precificação de Choquet. A regra de preço obtida é aplicada ao problema de precificação de derivativos, mais especificamente, de opções call e put. Por fim, mostra-se que apesar das imperfeições de mercados permitidas pelo modelo de regra de preço não-linear, uma forma de Paridade Put-Call, equivalente à original no contexto de preços lineares, se mantém verdadeira neste contexto de precificação de Choquet.- Misvalutation e economia comportamental: empresas brasileiras pré e pós pandemia Covid - 19(2023) Giovanelli, Leonardo GandurEste estudo tem como principal objetivo avaliar como a pandemia gerada pelo Covid 19 afetou a precificação de ativos brasileiros. Para isto são utilizados conceitos da economia clássica e da economia comportamental. A economia clássica considera que os preços dos ativos refletem toda informação pública e privada disponível. Além desta premissa, também considera que os agentes econômicos possuem tempo e recursos de forma que isto não seja um fator limitante na utilização da informação em benefício próprio ou para otimizar a gestão de uma carteira de investimentos. Desta forma anomalias no preço de ativos, como observadas em 2000 com a crise da internet ou em 2008 com a crise do subprime não deveriam ocorrer, pois os ativos estariam bem precificados, todavia, além das crises citadas, outras anomalias também ocorreram. Neste cenário que a economia comportamental passa a ser estudada de forma a complementar modelos tradicionais. A pandemia causada pelo Covid-19 iniciada em 2020 além da crise sanitária, também causou stress financeiro. Tendo o período pré-pandemia representado por 2019 e pós pandemia representado por 2021, este estudo compara a precificação de ações brasileiras dos setores de aviação, financeiro e varejo. A hipótese inicial é que o stress causado pela pandemia geraria pessimismo no mercado financeiro e ações passariam a ser precificadas com tendência de subavaliação. O resultado obtido confirma a hipótese inicial, uma vez que ações supervalorizadas passaram a ser bem precificadas ou subavaliadas.
Dissertação Momentum e Overreaction no Mercado de Ações Brasileiro(2021) Santos, Pedro Henrique MosqueraNa literatura de finanças, uma anomalia é um desvio do resultado esperado por uma teoria ou paradigma. A anomalias de Momentum e Overreaction consistem em obter retornos acima do mercado formando carteiras baseadas somente na informação de retornos passados dos ativos. No caso do Momentum, observa-se uma persistência nos preços, e a estratégia para validá-la é a formação de uma carteira que compra os ativos que obtiveram os maiores retornos no período passado (os “vencedores") e vende os ativos com os menores retornos no passado (os “perdedores"). Já no efeito Overreaction, observa-se uma reversão na tendência dos preços, e a estratégia de composição das carteiras é contrária, compra-se os “perdedores", e vende-se os “vencedores". Apesar de opostos, ambos efeitos foram documentados na literatura, o Momentum no curto-prazo (menor que 12 meses) e a Overreaction no longo-prazo. Esse trabalho avalia a existência desses dois efeitos no mercado brasileiro na janela entre janeiro de 2000 até outubro de 2021. Foi observado um efeito de Overreaction robusto, enquanto as evidências encontradas de Momentum são fracas e estatisticamente não relevantes. Para ambos os efeitos, é avaliado comparativamente o resultado durante a pandemia de covid-19 frente ao histórico prévio. É observada uma variação no comportamento de ambos que parece ser indicativa de impacto do estado do mercado nos efeitos estudados.Dissertação Fatores que influenciam o desempenho acadêmico(2013) Silva, Rodrigo Feitosa DaA partir da análise do desempenho acadêmico de 1000 estudantes matriculados no primeiro semestre dos cursos oferecidos pelo Centro Universitário Fecap, na capital de São Paulo, este trabalho estuda se fatores individuais como: qualidade da escola, medida pela nota no ENEM, gênero, estado civil, idade ao concluir o ensino básico e desempenhar atividade remunerada enquanto estuda são significantes ao predizer a probabilidade de evasão ou reprovação do indivíduo que ingressou no ensino superior. Por meio de um modelo probit buscou-se estimar, com base nas variáveis mencionadas, tal probabilidade e com os resultados verificou-se que, conjuntamente todas as variáveis são estatisticamente significantes para explicar a probabilidade de determinado indivíduo fracassar. Os resultados encontrados estão de acordo com a literatura disponível consultada e mostram que homens têm maior chance de fracassar do que as mulheres, que exercer atividade remunerada aumenta a chance de falhar no primeiro semestre do curso superior, que quanto menor a nota da escola no ENEM menor será a sua chance de Sucesso, adicionalmente todas estas variáveis são estatisticamente significantes isoladamente. A variável “estado civil” mostra que solteiros tem maior probabilidade de sucesso, apesar de não ter sido considerada isoladamente de forma estatisticamente significante. Estes fatores podem servir como indicador de atenção para dirigentes de IES atingidos por leis que determinam reserva de vagas nas IES para estudantes oriundos de escolas públicas.Dissertação Zona do euro : um jogo de promessas não críveis(2013) Bertges, Lucas AronA crise financeira de 2008 causou impactos na economia como um todo. Neste cenário, a União Europeia viu a necessidade de socorro a economias periféricas, em especial à Grécia. Este estudo busca entender o comportamento da Grécia e da União Monetária Europeia após a formação do Euro em relação ao cumprimento das normas acordadas no tratado de Maastricht. O trabalho se baseia em Teoria dos Jogos para argumentação sobre os resultados sugerindo que as ações dos dois agentes econômicos foram pautadas em atitudes racionais, onde os agentes tomaram ações condizentes com o que se era esperado.Dissertação Loss-Given-Default no mercado de crédito brasileiro: uma análise empírica para o segmento de pessoas jurídicas em agosto de 2010(2015) Ribeiro, Thiago Luiz MetneA perda dado o descumprimento, também conhecida como “Loss Given Default” (LGD), é um dos principais parâmetros utilizados para controle de risco de crédito e as variáveis que impactam seu cálculo não são totalmente conhecidas. A busca pelo melhor entendimento do parâmetro e por quais variáveis impactam seus resultados é algo visto com frequência no mercado financeiro. O trabalho aqui realizado teve por objetivo a verificação de variáveis relevantes para a estimação do LGD e consequentemente para a melhor gestão do risco de crédito. Para tal feito, a Serasa Experian disponibilizou uma amostra de contratos de crédito para pessoas jurídicas, referente a posição no mês de agosto de 2010. Após a realização de um sofisticado tratamento nas informações recebidas, obteve-se uma taxa de recuperação para cada empresa da amostra e, dessa forma, pode-se identificar algumas variáveis relevantes para o LGD de crédito para pessoas jurídicas no Brasil. Os resultados encontrados comprovam o impacto no LGD de variáveis analisadas em trabalhos anteriores, como por exemplo, o rating de crédito e o setor de atuação da firma. Além disso, ao longo do estudo verificou-se também que no mercado brasileiro, a região em que a empresa está sediada faz diferença para determinar a sua capacidade recuperação. Por fim, verificou-se também a existência de variáveis novas, como por exemplo a quantidade de sócios PF sobre o total de sócios da firma.Dissertação Um estudo da demanda por passagens aéreas via modelos de sobrevivência(2013) Amorim, Isadora Moreira DeEste trabalho tem como objetivo estudar a demanda por passagens aéreas da rota Campinas - Rio de Janeiro, com a preocupação principal de analisar a distribuição da demanda ao longo do período de venda, influenciada pela dinâmica intertemporal da política de preços. Utilizando preços e dados específicos de cada venda do período de um ano, compreende-se que a utilização de um modelo de dados censurados é adequada, visto que se têm apenas informações da parcela realizada da demanda. Por fim, avalia-se como a antecedência de compra afeta os preços aceitos pelos consumidores e se esta conclusão pode auxiliar as empresas aéreas a melhorarem suas políticas de preço e planejarem sua capacidade.Dissertação Determinantes do block time para a aviação comercial brasileira(2014) Arraes, Marcelo Santa RosaEste trabalho buscou relacionar as condições climáticas e a taxa de utilização da capacidade dos aeroportos ao tempo total de cada operação de voo das companhias aéreas nacionais. Este tempo – conhecido como block time – é medido desde o início da movimentação da aeronave em sua partida até a sua total parada na chegada, e foi utilizado como um indicador de sua pontualidade. Foram analisadas distintas rotas das companhias Avianca, Azul e Gol, entre 22 dos principais aeroportos Brasileiros, durante o ano de 2013. Os block times de cada voo foram regredidos sobre os block times médios observados para a mesma rota no ano anterior e sobre um conjunto de variáveis climáticas e de taxa de utilização dos aeroportos, cujo efeito é o principal interesse deste trabalho. Os resultados demonstraram que a taxa de utilização dos aeroportos de origem e destino é significativa para a determinação dos block times, sobretudo quando a utilização é próxima do limite operacional do aeroporto. Também foram significativos para essa determinação o teto mínimo e a precipitação máxima observados em cada aeroporto.Dissertação Telecomunicações, crescimento e convergência de renda: o papel das telefonias fixa e móvel(2018) Carmo, André Ricardo Cerqueira DoEsta dissertação busca investigar como as telecomunicações se relacionam com o crescimento econômico e se podem constituir base para a formação de clubes de convergência de renda entre os estados brasileiros. Para isso, um modelo de painel dinâmico e a metodologia encontrada em Barro e Sala-i-Martin (1992) foram utilizados. Os resultados confirmaram a existência de relações de causalidade entre as telecomunicações e o crescimento econômico. A telefonia móvel apresentou uma correlação positiva com a taxa de crescimento do produto per capita. A telefonia fixa, por sua vez, não apresentou resultado estatisticamente significativo, uma vez levada em conta a causalidade reversa entre as telecomunicações e o crescimento. Verificou-se ainda, a existência de três clubes de convergência entre os estados brasileiros ao separá-los de acordo com seu estoque de infraestrutura, a partir de uma análise de cluster.Dissertação Operações de fechamento de capital: retornos, conflitos de agência e monitoramento(2018) Kim, Arnold VieiraO presente estudo compreende a análise das ofertas públicas de aquisição de ações (OPAs) para fechamento de capital de companhias abertas brasileiras, ocorridas entre 2010 e 2017. O fechamento de capital de uma companhia é um momento de seu ciclo empresarial relevante do ponto de vista das interações e relações de poder entre acionistas controladores e minoritários, bem como da alocação de valor entre tais acionistas. O objetivo do presente estudo é aferir se o exercício da função de monitoramento por acionistas com participações relevantes e investidores institucionais, com relação à atuação dos controladores, impacta os retornos (prêmios) dos acionistas da companhia que vendem suas ações na OPA de fechamento de capital. Os resultados obtidos indicam de que há uma associação positiva entre a atuação dos acionistas com participações relevantes e investidores institucionais, e os retornos dos acionistas, à medida em que tais acionistas relevantes e controladores podem realizar negociações “nos bastidores” das OPAs no sentido de elevar os preços inicialmente oferecidos