Mestrado Profissional em Economia
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Dissertação Efeito da existência de ADRs no valuation das empresas(2011) Vasques, Leonardo PereiraApesar de serem os efeitos do anúncio e da listagem de ADRs amplamente discutidos na literatura, pouco se discute sobre os efeitos da existência em si de ADRs na liquidez e no valuation de uma ação. Neste estudo, visamos avaliar esses efeitos utilizando diferentes metodologias de propensity score matchings, de modo a comparar a liquidez e os principais múltiplos das ações de empresas com programas de ADRs com as demais. Também se avaliou, com essa metodologia, se há diferença nos efeitos produzidos, caso os ADRs sejam negociados em Bolsa ou Balcão. São encontrados resultados positivos para a liquidez para ADRs de Bolsa (Nível II e III) e negativos para os de Balcão (144A e Nível I), confirmando que a existência de ADRs de Bolsa aumenta a liquidez no mercado doméstico de uma ação. No que se refere aos múltiplos pesquisados, os resultados apontam para a existência de um desconto nos múltiplos futuros estimados para os ADRs de Bolsa e um desconto nos múltiplos históricos para os de Balcão, não havendo, no entanto, a coincidência de resultados para múltiplos históricos e projetados que nos permita confirmar a continuidade desse desconto no tempo.Dissertação O impacto da liquidez sobre o retorno das ações: um estudo empírico sobre o mercado acionário brasileiro(2015) Pereira, Marcelo Pedroso AlbanoO objetivo do presente trabalho é demostrar que, no Brasil, o excesso de retorno dos ativos no mercado acionário tem uma relação significativa e não desprezível com o prêmio de liquidez intrínseco em cada ativo. Diferentemente dos demais trabalhos que estudam o impacto do fator liquidez, a presente pesquisa destaca-se por apresentar uma nova proxy de liquidez, elaborada através do primeiro componente principal de diversas medidas de liquidez, com o intuito de propor um novo modelo de precificação de ativos, que engloba em suas características as multidimensões do fator liquidez ao modelo de precificação.Dissertação Avaliação de medida alternativa de liquidez no mercado acionário brasileiro(2012) Joaquim, Rubens Fernando Dos RiosEste trabalho tem o objetivo de verificar a existência de um prêmio de risco de liquidez no mercado acionário brasileiro e seus efeitos na composição dos retornos esperados dos ativos deste mercado através do uso de uma medida alternativa de liquidez. Para isso constrói-se a série temporal de uma medida de liquidez proposta por Pastor e Stambaugh (2003) e apura-se o prêmio de liquidez utilizando-se um modelo com os três fatores de Fama e French (1993), além da medida de liquidez. Analisam-se diferentes janelas de tempo para verificar como a liquidez se altera ao longo do tempo, no período entre 1994 e o terceiro trimestre de 2011. Os resultados obtidos mostram que o fator de liquidez é significativo na composição dos retornos dos ativos que compõem o mercado acionário brasileiro e, como esperado, agrega um prêmio a estes retornos para compensar o risco de liquidez assumido pelos investidores.Dissertação Estimação do prêmio por liquidez : aplicação para o mercado brasileiro(2013) Aun, Alex MariniO presente artigo tem como objetivo avaliar o prêmio por liquidez no mercado brasileiro. Para isso foram utilizados dados das ações listadas na BM&FBOVESPA no período entre maio de 1995 e agosto de 2013. Seguindo a metodologia de Amihud (2013), investigou-se se o intercepto da carteira autofinanciada comprada na carteira menos líquida e vendida na carteira mais líquida é positivo e estatisticamente significativo, e também se existe uma tendência para os interceptos das regressões sobre os excessos de retorno das carteiras de liquidez à medida que a liquidez das carteiras é reduzida. São empregados dois modelos de risco e retorno para investigar o comportamento do intercepto: modelos CAPM e de 3 fatores de Fama e French (1993). Foram utilizadas diferentes proxies para liquidez: (i) índice de negociabilidade da BM&FBOVESPA, (ii) número de negócios, (iii) volume negociado, (iv) quantidade de títulos. O prêmio mostrou-se significativo ao nível de 10%, quando usados o Índice de Negociabilidade da BM&F, Número de Negócios e Volume Negociado para as regressões do CAPM, enquanto que ao utilizar o modelo de 3 fatores, apenas com o índice de negociabilidade os resultados obtidos foram significativos. Nos casos em que os prêmios verificados foram significativos, verifica-se uma tendência nos interceptos das regressões sobre os excessos de retorno das carteiras de liquidez. Os resultados apresentados no presente trabalho podem vir a incentivar as empresas a fazer uso de políticas ativas para reduzir o impacto dos custos de liquidez e poderem se beneficiar de uma potencial redução do custo de capital.