Mestrado Profissional em Economia

Esta dissertação investiga a relação entre estruturas de remuneração executiva e desempenho das empresas no Brasil, com ênfase no papel da remuneração baseada em ações. O estudo fundamenta-se nas Teorias de Agência, de Contratos Ótimos e do Torneio, avaliando se os incentivos acionários alinham interesses de gestores e acionistas ou se amplificam comportamentos desalinhados. Utilizando um painel de 213 empresas não financeiras listadas na B3 entre 2021 e 2024, os dados de remuneração foram coletados no Formulário de Referência da CVM e complementados por variáveis financeiras e de governança A estratégia empírica combina três métodos econométricos: regressões OLS estratificadas por grupos de intensidade de remuneração em ações, regressões Quantílicas e o modelo de Between Effects, que captura diferenças estruturais e persistentes entre as firmas ao longo do período analisado. Esse desenho permite capturar efeitos heterogêneos em diferentes níveis de compensação, diferenças distributivas no desempenho das firmas e a persistência da rentabilidade, além de mitigar problemas de endogeneidade. Os resultados mostram, de forma consistente, que a remuneração acionária não gera alinhamento positivo. Pacotes com elevada participação em ações estão associados a menores retornos sobre o patrimônio, com efeito negativo mais intenso em empresas de melhor desempenho. Em contrapartida, a proeminência da remuneração em relação às despesas gerais e administrativas relaciona-se positivamente com o desempenho, em linha com a Teoria do Torneio, que prevê que diferenças visíveis de remuneração estimulam maior esforço em organizações hierárquicas. Os achados evidenciam que, no contexto brasileiro, marcado por alta concentração acionária e monitoramento heterogêneo, incentivos em ações impactam negativamente a performance das empresas e indicam que estruturas voltadas para incentivos em dinheiro poderiam ser mais eficazes. Esta pesquisa contribui ao integrar diferentes perspectivas em uma análise unificada para mercados emergentes, oferecendo insights teóricos e orientações práticas a conselhos, comitês de remuneração, reguladores e investidores na formulação de sistemas de incentivos voltados para a criação de valor sustentável.

Este trabalho tem como objetivo analisar o prêmio de risco de crédito em títulos de dívida corporativa e soberana de mercados emergentes. A metodologia baseia-se nos retornos excedentes realizados desses ativos para identificar a presença do prêmio de risco, conforme a abordagem de Asvanunt e Richardson (2016). Inicialmente, ao constatar a existência de um retorno excedente positivo, o estudo busca verificar se esse prêmio é adicional em relação aos ativos tradicionais, utilizando o modelo de carteira de Markowitz, como proposto por Asvanunt e Richardson (2016). Posteriormente, examina-se outras classes de ativos com maior correlação com títulos de dívida corporativa e soberana de mercados emergentes. Os resultados confirmam a presença do prêmio de risco de crédito nesses ativos.

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