Graduação em Economia

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Modelo de previsão de falência de empresas brasileiras utilizando variáveis financeiras e macroeconômicas
(2020) De Callis, Vinícius Letti Zacharias
O objetivo deste estudo é avaliar a previsão de falências de empresas brasileiras via regressão logística, utilizando variáveis contábeis disponíveis em balanços patrimoniais e dados macroeconômicos. Vale destacar que estudos dessa natureza no Brasil esbarram na escassez de dados contábeis das instituições que faliram, além da alteração jurídica ocorrida em 2005 com a criação da recuperação judicial. Construiu-se a base de dados para análise a partir dos dados de balanço e demonstrativos de resultados de 208 empresas brasileiras não financeiras e não públicas, entre elas 32 empresas falidas no período de 2007 a 2018. Foram utilizados 6 tipos de variáveis contábeis: tamanho, liquidez, endividamento, capitalização, eficiência e rentabilidade e 5 variáveis macroeconômicas; variação do produto, taxa de juros, inflação, produto e taxa de desemprego. Foi utilizado o modelo Logit, de modo a prever se a empresa entrou ou não em recuperação judicial. Esperava-se modelos com alto grau de assertividade, uma vez que, na literatura vários modelos superam os 90%, entretanto, foi necessário a colocação de um corte quando a sensibilidade ultrapassou os 80% deixando estes modelos mais fracos. Além disso, as variáveis macroeconômicas - foco deste estudo - não se demonstram significantes quando consideradas sem interações, mas quando combinadas com os índices contábeis, passam a ser significantes. Outro fato é que, quando verificada a capacidade de predição com o método de cross-validation, leave one out, os modelos com variáveis macro e modelos de variáveis com interação não apresentaram melhores resultados.
Análise da criação de valor em empresas que realizaram fusões e aquisições sob o efeito da macroeconomia brasileira
(2020) Garbuio, Silvério
Este trabalho tem como principal objetivo avaliar se fusões e aquisições (F&A) realizadas por empresas brasileiras têm gerado valor a seus acionistas e se esta criação de valor é maior do que aquela gerada em empresas que não utilizaram essa estratégia, considerando o humor do mercado e outros fatores macroeconômicos no período. Utilizamos como variável resposta o Retorno Anormal Acumulado - “Cumulative Abnormal Return” (CAR) - após os períodos de uma semana, quinze dias e trinta dias, para comparação entre os grupos de empresas que realizaram e não realizaram F&A no período de 1995 a 2016. Como variáveis controle utilizamos o retorno do índice de mercado acumulado, o valor de mercado da empresa, o retorno sobre a ação e o setor de cada empresa. Além disso, analisamos a influência do Ibovespa como medida de humor do mercado, além de variáveis macroeconômicas como taxa de juros e inflação. Nossa hipótese inicial era que F&A levaria a uma maximização do valor de mercado e, consequentemente, a um aumento do retorno para os acionistas, principalmente nos prazos maiores, apesar do cenário macroeconômico instável no Brasil em alguns períodos. Entretanto, concluímos que houve uma redução do valor de mercado após uma semana das empresas que realizaram F&A em relação as empresas que não realizaram. Entretanto, nas medidas de 15 e 30 dias, o CAR médio foi negativo em ambos os grupos, mas menos negativo no grupo que realizou F&A em relação ao grupo controle. Também observamos que o humor de mercado, medido pelo Ibovespa, apresenta uma influência negativa na criação de valor.

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