No presente trabalho será estimada e projetada a estrutura a termo da
taxa de juros brasileira. Para tal, é utilizado o modelo de Nelson-Siegel adaptado
(Diebold, Rudebusch e Aruoba (2006)), no qual os fatores latentes determinam
o nível, a inclinação e a curvatura da estrutura a termo. O modelo inclui variáveis
macroeconômicas observáveis relativas à atividade, inflação e risco soberano
com o objetivo de melhorar estimação e previsão. Os componentes exponenciais
de Nelson-Siegel, interpretados como fatores, são representados em espaço
estado na equação de observação. O vetor de estado, que inclui as variáveis
macroeconômicas, tem a sua dinâmica descrita por um vetor autorregressivo de
primeira ordem. Mediante projeção dos estados, é construída a curva de juros
12 meses à frente. As variáveis macroeconômicas e os fatores latentes são
avaliados com funções de impulso resposta. As evidências não são conclusivas,
mas favoráveis à inclusão de fatores macroeconômicos quando o interesse é de
curto a médio prazo.
