Dissertação de Mestrado
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Dissertação Diferenças entre as reações dos investidores pessoa física locais e demais locais e estrangeiros nos dias seguintes a oscilações atípicas no mercado de ações brasileiro(2025) Rocha, Fernando Prado.É crença comum que os investidores pessoa física tenham comportamento diferente dos demais investidores nas decisões de investimentos. Testei, para o mercado de ações brasileiro entre 2011 e 2024, se os comportamentos dos investidores estrangeiros, dos locais pessoa física e dos demais locais foram diferentes em dias seguintes a oscilações atípicas nos retornos das ações para volumes totais negociados, quantidades líquidas de compras, volumes de compras exclusivas e volumes de vendas exclusivas e sob quatro medidas: variações nos números de investidores locais pessoa física que negociaram; variações nas participações agregadas das pessoas físicas locais nos volumes negociados; variações nos volumes negociados no nível do indivíduo; e variações nos incrementos nas probabilidades de que o investidor tenha atuado no mercado no nível do indivíduo. Encontrei evidências robustas de que: (a) os números de investidores locais pessoa física e suas participações agregadas aumentaram e os aumentos foram maiores para compras após quedas e vendas após altas; (b) as variações nos volumes negociados pelos investidores estrangeiros foram positivas em todos os casos, as dos locais não pessoa física foram positivas, mas menores que as dos estrangeiros e as dos locais pessoa física foram ainda menores, negativas em alguns casos, e estes últimos diminuíram os volumes comprados após quedas atípicas e vendidos após altas atípicas, em contraste com os resultados anteriores; e (c) as variações nos incrementos nas probabilidades de que o investidor tenha atuado foram, em geral, positivas para os estrangeiros, um pouco maiores para os locais não pessoa física e ainda maiores para os locais pessoa física. Este efeito somado ao maior número de investidores nesse último grupo dominou o anterior e resultou no resultado agregado observado. Além disso, testei também para estratificações por número de registros por investidor e por volume médio por investidor e para dois subperíodos resultantes da divisão do período total.Dissertação Como a proximidade entre gestores de fundos de ações, no Brasil, impacta a composição dos portfólios?(2024) Vila, Diogo GonzalezEste estudo investiga a hipótese de que a distância, bem como as mudanças nela, entre os escritórios de gestores de fundos de ações no Brasil, afetam as escolhas de investimento entre os fundos. O objetivo é explorar o potencial impacto da interação social no contexto brasileiro. A análise utiliza dados mensais das carteiras de investimento disponibilizados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) entre janeiro de 2005 e dezembro de 2022, além de informações cadastrais das respectivas gestoras de recursos. O método aplicado é a regressão com dados em painel, que permitiu identificar evidências estatisticamente significativas de que tanto a proximidade quanto suas alterações têm impactos nas escolhas de investimento entre os fundos. Esses resultados corroboram a literatura existente, alinhando-se aos achados de Hong, Kubik e Stein (2005) e Pool, Stoffman e Yonker (2013), ao mesmo tempo em que adicionam uma nova perspectiva ao introduzir o efeito das mudanças de localização. A pesquisa contribui para o entendimento das dinâmicas comportamentais e espaciais que influenciam o mercado de ações e o comportamento de investidores.Dissertação Previsão de falências corporativas no Brasil: Uma abordagem multiperíodo comparando métodos tradicionais e aprendizado de máquina com ênfase nos impactos econômicos(2024) Miranda, Diego Filippe Assis deEsta dissertação investiga a previsão de falências corporativas no Brasil por meio de uma abordagem multiperíodo, comparando métodos tradicionais, como o modelo Z-Score de Altman, a técnicas de aprendizado de máquina, incluindo Random Forest e CatBoost. A análise concentra-se na avaliação da eficácia desses modelos em diferentes horizontes temporais, com ênfase nas métricas estatísticas e nos impactos econômicos associados. Dentre os aspectos econômicos investigados, destacam-se o custo de classificação incorreta, a precificação de crédito e os efeitos no valor alavancado das empresas. Além disso, o trabalho destaca a importância de adaptar técnicas preditivas ao contexto brasileiro, que é caracterizado pela escassez de dados financeiros robustos e por desafios específicos ao ambiente econômico local. Os resultados evidenciam que os modelos de aprendizado de máquina não apenas superam os métodos tradicionais em termos de precisão preditiva, mas também apresentam potencial para aprimorar a tomada de decisões estratégicas, mitigar riscos financeiros e aumentar o valor das empresas no longo prazo.Dissertação Impacto econômico das novas regulações para cooperativas no mercado de crédito(2025) Furtado Junior, Luis CarlosAs cooperativas de crédito desempenham um papel essencial no sistema financeiro brasileiro, promovendo a inclusão financeira em comunidades menos favorecidas. A criação do Fundo Garantidor do Cooperativismo de Crédito (FGCoop) em 2008 representou uma mudança significativa no setor, ao oferecer proteção aos depósitos e estabilidade ao sistema. Este estudo avalia empiricamente o impacto do FGCoop em indicadores financeiros das cooperativas, como despesas de captação, carteira de crédito e exposição ao alto risco de crédito. Utilizando dados trimestrais de 2010 a 2024 e métodos de regressão em painel com efeitos fixos, verificou-se que a adesão ao FGCoop reduziu as despesas de captação e melhorou a eficiência financeira, embora tenha aumentado a proporção de créditos classificados como de maior risco. A análise incluiu testes de robustez e um grupo de controle composto por bancos comerciais, garantindo maior validade aos resultados. Este trabalho contribui para a literatura ao demonstrar os benefícios e desafios das novas regulações para cooperativas de crédito no Brasil.Dissertação Prêmio de risco na volatilidade implícita em opções do índice IBOVESPA(2024) Giosa, Gabriel FrançosoEsta dissertação de Mestrado Profissional em Economia investiga o prêmio de risco associado à volatilidade implícita de opções do Índice IBOVESPA, utilizando uma base de dados abrangente fornecida pela B3. O objetivo principal é identificar e quantificar o prêmio de risco ao comparar a volatilidade implícita com a volatilidade realizada, analisando como essa diferença reflete as expectativas e a percepção de risco dos investidores no mercado financeiro brasileiro. A metodologia empregada neste estudo inclui a aplicação de três estratégias distintas de negociação de opções, todas baseadas na combinação da venda de opções de venda (puts) com a venda do índice futuro, de forma a manter uma posição delta neutra. As estratégias diferem entre si na seleção das opções utilizadas, classificadas como: 5% fora do dinheiro (OTM), no dinheiro (ATM) e 5% dentro do dinheiro (ITM). Foram conduzidos testes estatísticos robustos, incluindo testes t, para avaliar o desempenho absoluto e relativo das estratégias em comparação a benchmarks amplamente reconhecidos, como a carteira eficiente e o CDI. Os resultados revelaram que a Estratégia 1 (5% OTM) apresentou retornos absolutos positivos e estatisticamente significativos. No entanto, nenhuma das estratégias investigadas superou os benchmarks em termos relativos. Assim, embora os achados confirmem a existência de um prêmio de risco relacionado à volatilidade implícita, as estratégias analisadas demonstraram baixa competitividade para investidores com objetivos de superar índices de referência. Por fim, o estudo sugere oportunidades para investigações futuras, incluindo a análise do impacto de margens e a avaliação de estratégias alternativas, como a put sintética.Dissertação Prêmio de risco da curva de juros brasileira impactado pelo grau de desancoragem(2023) Bedicks, Henrique Dalla ValleEste trabalho tem como objetivo estudar o impacto no prêmio de risco da curva brasileira quando a economia passa por um momento de desancoragem. Para isso, foram coletados dados de expectativas de inflação do FOCUS, a fim de estabelecer um grau de desancoragem e verificar a correlação entre esse grau e o prêmio de risco na estrutura a termo das taxas de juros. Os momentos de desancoragem no Brasil ocorreram devido a uma política fiscal e monetária inadequada em 2011. Também estudaremos se houve mudanças no prêmio de risco, na inflação implícita e no grau de desancoragem com a redução dos limites das bandas da meta de inflação pelo Banco Central e com a PEC da transição em 2022. O estudo conclui que o impacto no prêmio de risco é significativo no período em que as expectativas de inflação estão desancoradas e que houve uma alteração significativa no prêmio de risco após os eventos estudados.Dissertação Instrumentos financeiros no setor do agronegócio: uma análise sob a perspectiva de vieses comportamentais(2022) Tinôco, Ollavo Eugênio Dennys Wyndi do Praddo QueirozDevido à instabilidade e ao dinamismo do mercado agropecuário, a gestão de risco é fator dominante para a sobrevivência dos envolvidos nesse tipo de atividade. Assim, como forma de proteger os agentes negociadores de commodities agrícolas, o mercado de capitais passou a ofertar contratos ligados ao agronegócio. Tendo em vista a falta de referências que tratem do agronegócio em termos de economia comportamental, este presente estudo tem como objetivo mensurar e prever a influência dos vieses comportamentais de loss aversion e status quo na decisão de produtores rurais ao utilizarem ferramentas financeiras de proteção de preços por meio da aplicação de questionários baseados no modelo SurveyMonkey, que tem como finalidade de construir uma base de dados primária e inédita, com uma amostra representativa. Ao todo, foram respondidos 430 questionários que, após tratamento e limpeza, resultaram em 276 respostas para compor a base mediante ao perfil desejado. Com a base estabelecida, regressões logísticas foram realizadas em R, utilizando o pacote de modelos lineares generalizados GAMLSS (Generalized Additive Models for Location, Scale and Shape). Pode-se concluir que a maior influência aparente se deu em virtude ao desconhecimento técnico sobre o uso de derivativos. Além disso, a relevância estatística da aversão ao risco indica que quanto maior a aversão ao risco, maiores as chances de o produtor utilizar derivativos para proteção de preços, indicando que a aversão ao risco reforça a necessidade de não participar da volatilidade do mercado. Espera-se que a presente pesquisa possa contribuir com um modelo de soluções para aumentar a utilização dos instrumentos financeiros (hedge), melhorando assim a gestão integrada dos riscos dos produtores rurais, perpetuando a longevidade à este tipo de negócio.Dissertação Influência dos Programas de Recompra de Ações nas Recomendações de Analistas e Preços-Alvo: Evidências do Mercado Brasileiro(2023) Vianna, Bernardo LessaDe acordo com estudos realizados no Brasil e no exterior, há um excesso de retorno significativo nas empresas após o anúncio de programas de recompra de ações. Nesse contexto, o objetivo da presente dissertação foi verificar a influência dos programas de recompra de ações nas recomendações e no preço-alvo dos analistas e investigar se, devido a esse excesso de retorno reconhecido no meio acadêmico, os analistas alteram suas recomendações de Buy, Hold e Sell, assim como o Preço-alvo das ações. Utilizando a base de dados da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), inicialmente, verificamos se há excesso de retorno para determinados benchmarks e, a seguir, examinamos como os analistas reagem após os anúncios das recompras de ações. Realizamos alguns testes de robustez para os modelos e, com base nos dados obtidos, concluímos que, assim como em estudos anteriores, existe um excesso de retorno positivo para os períodos subsequentes ao anúncio da recompra de ações para os benchmarks do Ibovespa e do IBX. Ao utilizarmos os benchmarks de Fama French e de Fama French ajustado, encontramos excesso de retorno negativo. No entanto, observamos que esse excesso de retorno encontrado para os benchmarks do Ibovespa e do IBX, embora estatisticamente relevante, exerce pouca influência nas decisões dos analistas que, em média, pouco alteram tanto as recomendações de Preços-alvo quanto as de Buy, Hold e Sell.Dissertação Impacto da divulgação de novas leis e regulamentações no preço fundos de investimentos imobiliários (FIIs) listados no Ibovespa: um estudo de evento(2023) Domingos da Paixão Santos, TainanEsta dissertação analisa o impacto da divulgação de novas leis e regulamentações no preço dos Fundos de Investimentos Imobiliários (FIIs) listados no Ibovespa. Utilizando a metodologia de estudo de eventos, o estudo se concentra em identificar as mudanças significativas nos preços dos FIIs em torno das datas de anúncio de novas leis e regulamentações. A pesquisa busca preencher uma lacuna na literatura sobre o tema, oferecendo novas perspectivas sobre a interação entre regulamentação e valor de mercado. Os resultados são relevantes para investidores, gestores de fundos e formuladores de políticas, fornecendo conclusões importantes sobre os impactos que as normativas jurídicas podem ter no mercado de fundos imobiliários.- Desvios alocativos na gestão de fundos de pensão: análise do programa de auditoria contra a corrupção(2023) Fernandes Junior, Sergio Luiz RossiAs auditorias por sorteio da CGU permitiram que vários estudos analisassem os efeitos da corrupção nos municípios auditados. Como complemento, este trabalho analisou os efeitos destas auditorias na alocação de recursos dos fundos de Regime Próprio de Previdência Social. Dentre as variáveis de interesse, a quantidade de ativos existentes nos fundos, antes e depois das auditorias, apresentou uma redução para os grupos auditados em outubro de 2011 e fevereiro de 2015, indicando que para alguns grupos auditados, houve uma tendência dos fundos RPPS reduzirem na média em 0,7 a quantidade de ativos investidos em seu portfólio após o sorteio. Porém, esse valor não se mostrou economicamente relevante e, de modo geral, não há evidências de mudanças alocativas nos fundos RPPS, uma vez que o município tenha sido sorteado.