Esta dissertação analisa a dinâmica e a precificação da dívida soberana brasileira em moeda local, com foco na interação entre risco de crédito soberano e risco cambial. O estudo investiga como choques externos e domésticos afetam os spreads soberanos, a taxa de câmbio e a estrutura a termo das taxas de juros, buscando separar expectativas e prêmios de risco.
Utiliza-se um modelo dinâmico de estrutura a termo afim, estimado em etapas, no qual a curva de juros é representada por fatores de nível e inclinação, combinados a variáveis macroeconômicas, cambiais e de crédito para Brasil, Estados Unidos e China. A dinâmica dos fatores é modelada por um modelo autoregressivo vetorial (VAR), e os prêmios de risco são estimados segundo a metodologia de Adrian, Crump e Moench (ACM).
Os resultados indicam que, embora a dinâmica observada seja predominantemente doméstica, a formação dos prêmios de risco soberano brasileiros é fortemente condicionada por fatores globais. Evidencia-se ainda uma interação estatisticamente relevante entre risco cambial e risco de crédito soberano, contribuindo para a compreensão dos mecanismos de precificação da dívida soberana em economias emergentes.
