Dissertação de Mestrado

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A relação entre lucro econômico e múltiplos de valuation no mercado de ações do Brasil
(2025) Hasimoto, André Gonçalves
Este trabalho tem como objetivo analisar se o lucro econômico, representado pelo spread entre o retorno sobre o capital investido (ROIC) e o custo médio ponderado de capital (WACC), apresenta correlação positiva e estatisticamente significativa com os múltiplos de valuation de empresas listadas no mercado acionário brasileiro. A análise busca compreender se a eficiência gerencial, expressa pela geração de valor econômico, é efetivamente reconhecida e precificada pelo mercado de capitais. A pesquisa baseia-se em uma abordagem quantitativa, com dados de 1.938 observações anuais no período de 2008 a 2022, extraídos da plataforma Bloomberg. Os cálculos do ROIC e WACC foram realizados com base em metodologias consagradas na literatura, como as propostas por Damodaran, Stewart e Koller, sendo o modelo econométrico estimado por meio do método de Mínimos Quadrados Ordinários com efeitos fixos, controlando-se por variáveis setoriais, operacionais e de escala. Os resultados indicam que o lucro econômico, isoladamente, possui impacto limitado sobre os múltiplos de valuation. No entanto, verificou-se que o mercado precifica de forma sistêmica e positiva empresas que possuem ROIC acima de seu WACC, e, também componentes do ROIC, como margem e giro, revelaram significância estatística, sugerindo que o mercado reconhece, ao menos parcialmente, estratégias operacionais eficientes. Conclui-se, assim, que a criação de valor é captada de forma heterogênea, com reconhecimento mais evidente em empresas com desempenho consistente e posicionamento estratégico claro.
As empresas estelares do Brasil: uma análise do desempenho de grandes empresas do país, de 2012 a 2018
(2020) Ó, Otávio Garcia Do
O progressivo domínio de setores da economia por um número reduzido de firmas de grande porte com desempenho excepcional tem despertado o interesse de acadêmicos, executivos e agentes públicos, que buscam compreender as causas e consequências do denominado fenômeno das empresas estelares. Este estudo identifica e analisa as empresas estelares do Brasil, definidas como o grupo de 10% das grandes firmas do país com maior Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC), num determinado ano. O trabalho consiste de uma pesquisa exploratória e quantitativa com dados do desempenho de 1.656 firmas entre 2012 e 2018, com os objetivos complementares de examinar se há no Brasil a tendência de concentração dos retornos pelas estelares e de identificar atributos que podem estar relacionados a uma empresa ser caracterizada como estelar, em determinado período. Os resultados mostram que, diversamente do que se observa na literatura nos EUA, no Brasil não se verifica a expressiva concentração de retornos pelas empresas estelares. A alta margem bruta e a baixa intensidade de capital fixo são identificadas como características correlacionadas à condição de empresa estelar e observa-se que os efeitos fixos de firma têm mais poder explicativo que os de indústria ou de ano para determinar que uma empresa seja estelar no Brasil, o que é consistente com pesquisas anteriores sobre o desempenho das grandes firmas nacionais

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