Dissertação de Mestrado

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Uma Caracterização de Mercados Incompletos com Bid-Ask Spreads Uniformes
(2023) Guimarães, Paula Andrade Cunha Junqueira
O principal objetivo do presente trabalho é introduzir e caracterizar uma classe de regras de precificação paramétricas que podem incorporar bid-ask spreads uniformes e incompletude de mercado. Após apresentar recentes abordagens para o problema de precificação sob mercados incompletos e custos de transação, o instrumental necessário de conjuntos de probabilidade e medidas não-aditivas (ou capacidades) é discutido e associado a resultados importantes sobre regras de preços não-lineares. Introduz-se uma nova capacidade neutra ao risco e mostra-se como ela leva a uma regra de preço de mercados incompletos com bid-ask spreads uniformes nos ativos de Arrow negociáveis, obtida como uma precificação de Choquet. A regra de preço obtida é aplicada ao problema de precificação de derivativos, mais especificamente, de opções call e put. Por fim, mostra-se que apesar das imperfeições de mercados permitidas pelo modelo de regra de preço não-linear, uma forma de Paridade Put-Call, equivalente à original no contexto de preços lineares, se mantém verdadeira neste contexto de precificação de Choquet.
Value-at-Risk ajustado para liquidez
(2012) Kamiya, Marcelo Massayoshi
Neste trabalho é realizada a aplicação da metodologia de VaR ajustado para liquidez, baseado nos componentes de spread de compra e venda proposto por Angelidis e Benos (2005), estendendo o estudo a uma carteira que contém ações negociadas no mercado brasileiro. Os componentes do spread de compra e de venda são analisados e os resultados apontam para uma superioridade das medidas associadas à direção da operação (trade direction) em relação às medidas relacionadas ao volume negociado. O risco total é decomposto em risco de preços (VaR) e risco de liquidez. O risco de liquidez representou cerca de 6,6% do risco total para uma carteira composta por ações de menor liquidez,enquanto representou apenas 1,5% do risco total para uma carteira composta por ações mais líquidas. A comparação entre o modelo tradicional de VaR e o VaR ajustado por liquidez é feita pelo requerimento de capital que cada modelo exigirá, seguindo os preceitos do Comitê da Basileia.
Var ajustado por liquidez e seus impactos sobre o cálculo do requerimento de capital por risco de mercado
(2007) Melo, Paula Coutinho Garret De
Neste trabalho é realizada uma aplicação da metodologia de VaR ajustado por liquidez baseado nos componentes do spread de compra e venda, proposta por Angelidis & Benos (2005) para o mercado de ações brasileiro. O estudo é realizado para um grupo de ações negociadas na BOVESPA, sendo que somente metade das mesmas faz parte da composição do Índice BOVESPA e, por tanto, correspondem a ações mais líquidas. Os componentes do spread de compra e de venda são analisados e os resultados apontam para a superioridade de medidas relacionadas à direção da operação (trade direction) em relação a medidas baseadas no volume negociado. O risco total é decomposto em risco de preço (VaR) e risco de liquidez. O componente de liquidez representa o custo incremental de oportunidade no ajuste com liquidez, uma medida indireta do custo de liquidez inferior. Para o nível de confiança superior, representa até 11,13% do risco total e para 95%, atinge um máximo de 22,22% do risco total. Finalmente, é realizada uma discussão teórica sobre os efeitos da utilização do modelo apresentado no cálculo do requerimento de capital por risco de mercado.

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