Análise do desempenho das fusões e aquisições entre empresas brasileiras

Abstract

Este artigo tem como objetivo analisar a eficácia das fusões e aquisições nacionais feitas por empresas brasileiras em resultar em uma melhora no desempenho das empresas adquirentes, considerando o período de 1995 a 2012. A investigação proposta neste trabalho ajuda tanto empresas em processo de planejamento estratégico a decidir se realizar uma F&A seria uma boa opção de alocação de ativos quanto a investidores a decidirem como melhor alocar seu capital. Através de uma organização de dados em cross section foram estimadas regressões, via MQO, nas quais as variáveis resposta são uma adaptação para o Return on Invested Capital (ROIC) e a Margem EBITDA (Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization), enquanto a variável explicativa é uma dummy que captura se a empresa realizou uma F&A nacional ou não, além da utilização de variáveis de controle como tamanho da empresa, período em que a aquisição foi feita e o setor em que a empresa atua para que pudesse ser captado o real impacto que se pretende estudar. Desta forma foi possível analisar se a ocorrência de uma F&A, em média, melhora a rentabilidade e/ou a eficiência operacional das empresas. Os resultados encontrados foram que, existem evidências estatísticas de que operações de F&A geram melhorias na eficiência operacional das empresas adquirentes mas que esta melhoria não ocorre pela perspectiva rentável da empresa.