Extração de densidades neutras ao risco: aplicação e críticas
| dc.contributor.advisor | Lyrio, Marco Túlio Pereira | |
| dc.contributor.author | Vizotto, Alexandre Albano Pupo | |
| dc.coverage.spatial | São Paulo | pt_BR |
| dc.creator | Vizotto, Alexandre Albano Pupo | |
| dc.date.accessioned | 2021-09-13T03:17:06Z | |
| dc.date.accessioned | 2019-07-30T18:05:01Z | |
| dc.date.available | 2021-09-13T03:17:06Z | |
| dc.date.available | 2018 | |
| dc.date.available | 2019-07-30T18:05:01Z | |
| dc.date.issued | 2018 | |
| dc.date.submitted | 2018 | |
| dc.description.abstract | Expectativas agregadas a respeito do comportamento de diversas variáveis econômicas são de interesse tanto de formuladores de política econômica quanto de profissionais de mercado financeiro e agentes econômicos em geral. Diferentes formas de acessar tais expectativas são usualmente empregadas. Em particular, a partir da observação de que agentes incorporam expectativas futuras acerca de variáveis econômicas na formação de preços de ativos financeiros, uma forma utilizada é resolver o problema inverso, ou seja, extrair de preços de mercado de ativos expectativas agregadas a respeito de tais variáveis. Em particular, em face à perspectiva de ocorrência futura de algum evento que potencialmente venha a alterar substancialmente o cenário econômico, agentes incorporam tal possibilidade em suas decisões, o que impacta a formação de preços de ativos. Nosso estudo propõe, em primeiro lugar, uma avaliação crítica da metodologia de Shimko (1993), usada por profissionais de mercado e acadêmicos para acessar expectativas agregadas por meio de modificações na densidade neutra ao risco. Em um segundo passo, depois de caracterizar suas virtudes e possíveis limitações, avaliaremos empiricamente em que grau essa metodologia é capaz de identificar mudanças nas expectativas agregadas do mercado, especialmente em situações de estresse, quando essa densidade tende a mudar rapidamente. Para isso, aplicaremos o método a datas específicas no período de 2016 a 2017, caracterizadas por uma alta volatilidade política que possivelmente afetou as perspectivas econômicas futuras. Os resultados obtidos por nós mostram que, no período de 16/11/2016 a 16/11/2017, o desvio-padrão, coeficiente de assimetria e curtose associados à distribuição neutra ao risco varia significativamente, o que sugere variações das expectativas de mercado quando ao valor do índice Ibovespa. Tais variações estão em conformidade com estudos similares: excesso de curtose em relação à distribuição de probabilidade lognormal e coeficientes de assimetria negativos. Da mesma forma, nosso estudo sugere que os resultados são fortemente dependentes da base de dados utilizadas, o que, em determinados casos, limita em grande parte seu uso. Em particular, constatamos que o uso do preço de fechamento das opções sobre o índice Ibovespa sistematicamente viola condições de não-arbitragem, o que pode levara resultados não significativos. | pt_BR |
| dc.description.other | Aggregate expectations regarding the behavior of several economic variables are of interest to policymakers, financial market professionals and economic agents in general. In order to access these expectations different methods are usually employed. In particular, based on the observation that agents incorporate future expectations concerning the future dynamic of economic variables when pricing financial assets, one way is to solve the inverse problem, i.e., to extract aggregate expectations from the market prices of financial assets. In particular, in the face of the prospect of any future event that potentially substantially changes the economic scenario, agents incorporate this possibility in their decisions, which affects the formation of asset prices. Our study proposes in first place a critical evaluation of the methodology of Shimko (1993), used by traders and academics to access aggregated expectations through modifications in the risk-neutral density. In a second step, after characterizing its virtues and possible limitations, we will empirically evaluate in what degree this methodology is capable of identifying changes in aggregate market expectations especially in situations of stress, when this density tends to rapidly change. For this purpose, we will apply the method to specific dates in the period from 2016 to 2017, characterized by high political volatility that possibly affected the future economic perspectives. The results obtained by us show that in the period from 11/16/2016 to 11/16/2017, the standard deviation, asymmetry coefficient and kurtosis associated with the risk-neutral distribution vary significantly, suggesting variations in market expectations about the future value of the Ibovespa index. Such variations are in accordance with similar studies: excess kurtosis in relation to lognormal probability distribution and negative asymmetry coefficients. Similarly, our study suggests that the results are strongly dependent on the database used, which, in some cases, largely limits its use. In particular, we note that the use of the closing price of options on the Ibovespa index systematically violates non-arbitrage conditions, which may lead to non-significant results. | pt_BR |
| dc.format.extent | 48 p. | pt_BR |
| dc.identifier.uri | https://repositorio.insper.edu.br/handle/11224/2345 | |
| dc.language.iso | Português | pt_BR |
| dc.rights.uri | TODOS OS DOCUMENTOS DESSA COLEÇÃO PODEM SER ACESSADOS, MANTENDO-SE OS DIREITOS DOS AUTORES PELA CITAÇÃO DA ORIGEM. | pt_BR |
| dc.subject | Finanças, Finanças Quantitativas, Densidades Neutras ao Risco, Modelos de Apreçamento de Ativos. | pt_BR |
| dc.title | Extração de densidades neutras ao risco: aplicação e críticas | pt_BR |
| dc.type | master thesis | |
| dspace.entity.type | Publication | |
| local.contributor.boardmember | Banks, André Cavalcanti | pt_BR |
| local.contributor.boardmember | Araujo, Michael Viriato | pt_BR |
| local.type | Dissertação | pt_BR |