Fatores determinantes de fees cobrados em IPOs no Brasil

Abstract

Initial Public Offering (oferta primária de ações, na sigla em inglês) é parte da estratégia financeira de uma empresa que tem como finalidade a captação de recursos que possam auxiliar a companhia a atingir seus objetivos. São comumente utilizados como um simples meio de levantar capital para auxílio no crescimento da empresa, desalavancagem financeira ou até mesmo como um meio de facilitar a venda de participação pelos acionistas da companhia. Pode se definir um IPO como oferta primária ou secundária, seguindo a estratégia de foco, sendo a primária uma emissão de novas ações e secundária a emissão de ações já existentes, porém não negociadas, usualmente utilizada como meio de redução da participação de sócios no negócio. Diversos estudos investigam as razões para o underwriting, porém poucos têm como objeto de estudo os fees cobrados pelos bancos no caso de um IPO. É interessante conhecer os custos diretos de um IPO para que que possamos entender quais são estes e quais são os fatores determinantes que podem ajudar na compreensão dos custos do IPO. Este estudo tem como foco a verificação, por meio da análise de prospectos de IPOs, de possíveis evidências sobre as variáveis que possuem influência sobre os fees cobrados pelos bancos de investimentos, podendo também gerar conhecimento sobre a lógica por trás destes fatores determinantes. Foram analisados 99 IPOs realizados no Brasil entre janeiro de 2007 e dezembro de 2018, onde o fee percentual médio cobrado pelos bancos de investimento foi de cerca de 3,23% na amostra coletada. Através do uso do método de regressões lineares múltiplas, utilizando-se de variáveis explicativas, como características das emissões, e de controle, como ano e setor, por exemplo, pode-se averiguar as relações entre o fee e as demais variáveis.