Um estudo do efeito da não arbitragem na classe de modelos Nelson : Siegel de estrutura a termo da taxa de juros para o Brasil

Abstract

Esse trabalho tem como objetivo estudar o efeito da adição de critérios de não arbitragem na construção da estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) para o mercado brasileiro. Foram utilizados os dados dos contratos futuros da taxa de juros negociados na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros) na comparação de dois modelos baseados no modelo paramétrico Nelson-Siegel, sob métricas da análise dentro da amostra e fora da amostra para diferentes horizontes de previsão e maturidades. Nesses modelos, são estimados fatores latentes, além da dinâmica intertemporal desses fatores. Os resultados refletem o desempenho superior do modelo que usa critérios de não arbitragem para prazos intermediários e longos da ETTJ brasileira nas previsões fora da amostra. Concluímos, portanto que a adição de critérios de não arbitragem para ETTJ brasileira está incorporada aos preços dos instrumentos financeiros analisados