Um estudo sobre o prêmio de variância no mercado brasileiro

Abstract

Este trabalho estuda o prêmio de variância no mercado de ações Brasileiro através da avaliação da performance das estratégias de venda de volatilidade via variance swaps. O estudo considera as versões em moeda local e em dólares utilizando o Índice Bovespa e o ETF EWZ respectivamente. Observamos a sensibilidade na escolha de parâmetros: cap de volatilidade, alocação de capital em risco, volatilidade e maturidade, sendo a volatilidade precificada no variance swap a mais relevante entre elas. Levando em consideração variações que consideram ou não o skewness, onde o modelo com skewness possui uma melhor performance em função do nível de volatilidade mais elevada que o modelo que não o considera.O resultado mostra um prêmio de variância positiva tanto para o modelo em moeda local (IBOV) quanto em dólares (EWZ), sendo o primeiro de maior magnitude. Por fim concluímos que alem da existência do prêmio de variância no mercado de ações Brasileiro ele é crescente na maturidade para ambos os casosThis work investigates the variance risk premium in the Brazilian stock market by assessing the performance of volatility selling strategies via variance swaps. The study considers both local currency and US dollars versions using the Bovespa Index and the EWZ ETF, respectively. We observe sensitivity in the choice of parameters: volatility cap, capital allocation at risk, volatility, and maturity, with volatility being the most relevant among them. Considering variations that account for skewness or not, the model with skewness exhibits better performance due to the higher volatility level compared to the model that does not consider it. The result shows a positive variance risk premium for both the local currency (IBOV) and US dollars (EWZ) models, with the former having a higher magnitude. In conclusion, we find that besides the existence of the variance risk premium in the Brazilian stock market, it increases with maturity in both cases.