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Type: Dissertação
Title: A precificação da liquidez no mercado brasileiro de ações
Authors: Xavier, Clayton Neves
Examination board: Fraletti, Paulo Beltrão
Eid Junior, Willian
Advisor: Sanvicente, Antonio Zoratto
Publication Date: 2007
Original Abstract: O objetivo deste trabalho foi verificar a influência da liquidez sobre o retorno de ações no mercado brasileiro, e aproveitando esse estudo foram testados também a influência do beta (risco de mercado) e dos índice small-large e low-high, que representam o tamanho da empresa e a razão valor de mercado/valor patrimonial da ação, respectivamente. Para tanto foram utilizadas as ações negociadas na Bovespa no período estudado, de janeiro/1994 a agosto/2006, através da apuração das informações a cada mês e do agrupamento dessas ações em 30 carteiras, de acordo com seu valor de mercado. Sobre os coeficientes das variáveis explicativas de retorno das carteiras foi empregada a análise de cross-section em cada mês, a partir da regressão múltipla por mínimo quadrados ordinários e ponderados para corrigir possíveis problemas de heterocedasticidade. Com a utilização da cross-section foram obtidas 152 informações de cada coeficiente, nas quais foram aplicados o teste t para verificar a sua significância. Apenas a estimativa de prêmio do fator de risco que representou o índice smalllarge foi significativo, demonstrando que empresas menores propiciaram retornos maiores. Para a liquidez, alvo principal deste trabalho, o teste estatístico não foi significativo, indicando que não há evidência de que liquidez é relevante na formação de preços de ações. De fato, o mercado brasileiro de ações apresenta alto grau de concentração e ações menos líquidas em muitos casos não possuem informações suficientes para serem analisadas, limitando o alcance de trabalhos empíricos.
Keywords in original language : Mercado brasileiro de ações
Retorno e liquidez de ação
Modelo de 3 fatores de Fama e French
Análise cross-section
Brazilian market stocks
Stocks’ return and liquidity
Three factors model of Fama and French
Cross-section analysis
Abstract: The objective of this work was to verify the influence of liquidity on stocks’ returns in Brazilian market. And besides, three others influences were also tested: beta (market risk) and small-large and low-high index, which represent respectively the company’s size and marketto- book value. It was used stocks negotiated in Bovespa (São Paulo Stock Exchange) during the studied period (january/1994 to august/2006), through of verification of data at each month and the grouping of these stocks in 30 portfolios, in according to its size. On the portfolios’ factors coefficients was used the cross-sectional regression in each month. The utilization of cross-section each month led to 152 estimates for each coefficient, in which t statistics were applied to verify its significance. The estimate of risk factor premium of smalllarge index was the only significant one, showing that smaller companies had gotten bigger returns. For the liquidity, which was the main goal of this work, the statistic test was not significant, indicating there is no evidence that liquidity is important in the pricing of stocks. In fact, Brazilian market stocks present high degree of concentration and lesser liquid stocks rarely provide enough data to be analyzed, reducing the reach of empirical works.
Language: Português
Appears in Collections:Mestrado Profissional em Economia

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