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Type: Trabalho de Conclusão de Curso
Title: O Juro Real Neutro no Brasil
Author: Gabriel Yazigi Conte Braga
Co-advisor: Gustavo Ribeiro
Examination board: Priscila Ribeiro
Sergio Martins
Gustavo Ribeiro
Advisor: Priscila Ribeiro
Academic degree: Graduação
Publication Date: 2021
Original Abstract: Por meio deste trabalho acadêmico, objetiva-se avaliar a trajetória dos juros reais no Brasil, bem como encontrar um modelo adequado para a estimação da taxa de juros neutra. Esta é uma variável não observável e muito incerta, mas é de extrema importância para a condução da política monetária. Dentre os diferentes modelos de estimação dessa taxa, opta-se por seguir a metodologia de Ilan Goldfajn e Aurélio Bicalho utilizada no working paper “A longa travessia para a normalidade: os juros reais no Brasil”, de 2011. Assim como em outras literaturas, esse modelo de estimação separa o juro neutro em uma taxa de curto prazo e outra de longo prazo, sendo a primeira afetada por fatores conjunturais e a segunda por fatores estruturais. Olhando para o equilíbrio de longo prazo, constata-se que a dívida bruta do governo como proporção do PIB, a concessão de crédito na economia e o prêmio de risco do país explicam em grande parte o comportamento do juro neutro. Utilizando um modelo de regressão envolvendo esses três parâmetros, conclui-se que a melhoria institucional na injeção de crédito na economia acrescida da queda da dívida em relação ao PIB e do prêmio de risco possibilitaram que o juro neutro no Brasil entrasse em uma grande tendência de queda ao longo dessas duas décadas. Diante das incertezas geradas pela pandemia, opta-se por estimar a taxa até o fim de 2019 a fim de evitar distorções no modelo e, por fim, compara-se o resultado com as estimativas mais recentes do Banco Central, que apontam para uma taxa de juros neutra em 3,0%. A depender da distância entre essas duas estimativas, será avaliada a inclusão de novas variáveis no modelo que possam contribuir para aumentar a precisão dessa taxa.
Abstract: This dissertation intends to assess the trajectory of the real interest rates in Brazil and use an adequate model for estimate the neutral rate of interest, an unobservable and uncertain variable, but very important to the framework of the monetary policy. There are different models to estimate this rate, each one using a different approach, but this paper follows the methodology of Ilan Goldfajn and Aurélio Bicalho used in the article “A longa travessia para a normalidade: os juros reais no Brasil”, from 2011. As in other papers, the model used by these authors separates the natural rate of interest into a short-term and a long-term rate, the first being affected by cyclical factors and the second influenced by structural factors. Looking at the long-term equilibrium, it is noticed that the government's gross debt, the credit in the economy and the country's risk premium largely explains the behavior of neutral rate. Using a regression model involving these three parameters, the conclusion is that the institutional increase of credit in the economy, the drop in gross debt and the decrease in the Brazilian risk premium allowed the neutral rate of interest in Brazil to fall a lot over these two decades. The pandemic caused some uncertainty, so this dissertation chooses to estimate this variable until December 2019 to avoid distortions in the model and compare the result with the most recent estimates from the Central Bank, which point to a natural rate of interest at 3.0%. Finally, it will be analyzed the difference between these two estimates to evaluate the inclusion of new variables that can improve the accuracy of the econometric model.
Language: Português
CNPq Area: Ciências Exatas e da Terra
Copyright: Todos os documentos presentes nesta Coleção podem ser acessados, mantendo-se os direitos dos autores pela citação da origem.
Appears in Collections:Graduação em Economia

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