ADHEMAR VILLANI JUNIOR
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Dissertação Compensação dos executivos no Brasil: equilíbrio de mercado e principais determinantes na remuneração dos CEOs(2019) Tamanini, Rafael PeónOs altos salários pagos aos CEOs (presidentes executivos do conselho de administração) das grandes empresas ensejam a discussão sobre os determinantes para esses pagamentos. A literatura acadêmica divide-se entre aqueles que argumentam que os CEOs têm algum poder de entrincheiramento, isto é, uma vez que os dados mostram que o salário do CEO tem pouca relação com o desempenho das grandes empresas em que atuam, há uma razão para se acreditar que é elevado seu poder de decisão sobre seu próprio salário (e não o bom desempenho da firma), o que justificaria as elevadas quantias pagas. Por outro lado, evidências mais recentes mostram que a relação entre a alteração do tamanho da empresa e o salário do CEO tem-se intensificado nos últimos anos, o que contraria o argumento do entrincheiramento e corrobora a intuição geral de que os salários são determinados pelo equilíbrio de mercado. Nessa dissertação, além de uma completa revisão da literatura sobre o tema, apresentamos resultados estatísticos que corroboram que o salário dos CEOs é regido pelo equilíbrio de mercado utilizando uma base de dados elaborada pelo autor que compila 556 salários de CEOs das empresas brasileiras no período de 2012 a 2018.Trabalho de Conclusão de Curso Vasta Educação: Estudo de Caso sobre a sua Oferta Pública Inicial (IPO)(2021) Enrico Degani CandalaftEste trabalho consiste em um estudo de caso sobre IPO da Vasta Educação, companhia que abriu seu capital na Nasdaq em julho de 2020 e sofreu forte desvalorização (em 20-Set-2021, suas ações haviam perdido 74,8% de seu valor em relação a seu IPO). Por meio de uma entrevista com o analista da Goldman Sachs que participou desse deal, foi possível entender o racional por trás das decisões de listagem tomadas e concluir que tais escolhas, ao aumentarem a demanda, credibilidade e liquidez das ações da Vasta, possibilitaram a precificação de sua oferta acima da faixa indicativa sem que seu preço caísse de forma abrupta em seu primeiro dia de negociação (queda de 0,79%), indicando que a demanda praticamente se igualou à oferta de US$19,00/ação. Além disso, acredita-se essa sobreprecificação pode ter afastado os investidores de longo prazo do IPO, aumentando a volatilidade dos papéis da companhia e potencializando sua forte desvalorização. Por fim, este estudo comparou o desempenho das ações da Vasta com o de seus principais peers desde seu IPO até o dia 20-Set-2021, concluindo que a Vasta teve, de fato, uma underperformance. Isso é explicado, majoritariamente, pelos resultados operacionais ruins divulgados pela companhia, a qual apresentou, no 2T21, diminuições de receita e de EBITDA em relação a 2019 e retornos (ROE e ROIC) negativos.Trabalho de Conclusão de Curso A importância dos indicadores da análise Dupont no múltiplo EV/EBITDA em diferentes setores da economia(2018) Ferreira, Guilherme AfonsoA avaliação de uma empresa pode ser realizada por diferentes métodos e análises, entretanto quanto mais próximo do real valor, ou seja, quanto mais preciso o valuation da empresa estiver, maior a assertividade na tomada de decisão pelos diversos agentes dentro da economia. Desta forma, este estudo tem como objetivo analisar a importância dos indicadores da análise Dupont no múltiplo EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) em diferentes setores da economia, afim de entender qual a importância de cada indicador de resultado na análise do valor de empresas em diferentes setores pelo múltiplo EV/EBITDA. Para isso, tal estudo mensurou a importância de indicadores como a margem líquida, o giro do ativo e a alavancagem financeira no múltiplo de todas as companhias listadas em bolsa. Ademais, as empresas foram divididas em setores econômicos e subsetores para que a análise do múltiplo pudesse ser aplicada e os diferentes indicadores de resultados se mostrassem mais ou menos importantes dependendo do setor econômico. Como resultado de tal estudo, concluímos que não é possível determinar uma previsibilidade do indicador valor da empresa sobre ebitda (EV/Ebitda) em função das variáveis contábeis presentes no modelo Dupont.Dissertação A work project presented as part of the requirements for the award of a Master’s Degree in Economics from the Nova School of Business and Economics and Insper(2019) Stohler, FábioEsta dissertação usa um modelo vectorial autoregressivo estrutural (SVAR) para investigar os efeitos das flutuações da taxa de câmbio nas variáveis macroeconómicos da Suíça. Para identificar o modelo, as hipóteses básicas macroeconómicas são ampliadas a uma abordagem narrativa baseada numa análise dos anúncios da política monetária do Banco Central da Suiça. Controlado pelas mudanças na taxa de juros e intervenções cambiais, este trabalho inclui uma série de instrumentos reguladores normalmente não usados nos estudos empíricos. Os resultados indicam uma resposta deflacionária do produto à valorização das taxas de câmbio, enquanto que, as intervenções do banco central no mercado do câmbio resultam numa expansão temporária da produção, e numa depreciação temporária do câmbio. Porém, ambos os choques não afetam o nível dos preços significativamente. Além disso, uma analise contrafactual mostra que choques na taxa do câmbio e intervenções no mercado cambial podem acumular efeitos substanciais ao longo do tempo. Como resultado, este trabalho poderá contribuir para a literatura, identificando as taxas de câmbio como fontes potenciais de choques para uma economia pequena e as intervenções cambiais como uma possível ferramenta política.Trabalho de Conclusão de Curso Análise da criminalidade pela perspectiva da teoria dos jogos(2015) Zucchi, Giulia SiggiaEste trabalho tem por objetivo mostrar que a teoria dos jogos pode ser aplicada para análise da ação criminosa, pressupondo que criminosos agem de forma racional e desejam maximizar suas utilidades. Desta forma será construído um jogo onde o comportamento dos criminosos e do Estado serão modelados e por fim serão sugeridos incentivos para que os crimes deixem de ocorrer.Trabalho de Conclusão de Curso Política fiscal e monetária: dominância fiscal e taxas de juros(2018) Freitas, Fabrício Carneiro deA busca pela estabilidade dos preços é prioridade dos líderes econômicos do Brasil desde a década de 50, início do cruzeiro. Foram tentadas inúmeras políticas de transição de moeda, porém a herança inflacionária sempre aparecia. Em 1994, deu-se início à implementação de uma nova moeda, o real. O Real visava quebrar a trajetória inflacionária da economia brasileira e, com isso, implementou-se o regime de metas de inflação. Este trabalho busca entender o funcionamento e eficácia dos instrumentos de controle de inflação e, com isso, compreender a estratégia utilizada pelo Brasil para atingir as metas pré-estabelecidas e enxergar como elas podem impactar a saúde fiscal da economia.Trabalho de Conclusão de Curso Incentivos à consolidação do setor de distribuição farmacêutico(2010) Brunetti, Eduardo FigueiredoO respectivo trabalho tem como objetivo analisar, compreender e prever uma consolidação no setor de distribuição farmacêutica através de uma abordagem em teoria dos jogos, onde serão analisados os principais players do setor e suas motivações em adquirir potencias targets visando sempre expandir suas respectivas participações de mercado. Para melhores resultados, foi feita uma analisa de payoffs e estrutura do jogo, com o objetivo de aproximar ao máximo o experimento da realidade.Trabalho de Conclusão de Curso Estrutura a termo da taxa de juros e fatores macroeconômicos(2016) Felippo, Luiz Paulo deEste trabalho estuda como os fatores macroeconômicos afetam a estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ). A fim de entender essa interação, utilizou-se de uma análise de componentes principais (ACP) e os resultados revelaram que três fatores já são o suficientes para capturar mais de 98% da variabilidade da curva de juros. Após essa etapa, fez-se um estudo sobre a interação entre esses fatores latentes encontrados e as variáveis macroeconômicas, identificando para cada um dos componentes principais um fator macroeconômico correspondente.Trabalho de Conclusão de Curso Seletividade e market-timing : uma análise sobre a indústria brasileira de fundos de ações de gestão ativa(2020) Nascimento, Caio BelarminoO Brasil nos últimos três anos vem presenciando uma forte mudança do cenário macroeconômico do país, em que a taxa de juros (SELIC) foi reduzida de 14,25% a.a. em 2016 para 4,5 % a.a. em 2019. Tal cenário afetou fortemente o apetite dos investidores brasileiros, que passaram a demandar ativos e instrumentos de investimentos de maior risco. A captação líquida da indústria de fundos brasileira vem ganhando força ano após ano desde o início deste expressivo processo de queda de juros, principalmente em fundos multimercado e de ações, que são mais arriscados e dependentes da habilidade do gestor de gerar performance por meio de uma gestão ativa de portfólio. Com esta atual conjuntura surgem indagações em torno da capacidade destes gestores em entregar o que vendem em seus fundos/produtos: retornos consistentes acima de seus bechmarks de referência. Neste paper será analisado como a indústria brasileira de fundos de ações ativos performou nos últimos 10 anos, de modo a observar se por meio de estratégias ativas de alocação os gestores brasileiros tiveram êxito em entregar o que geralmente vendem nos prospectos de seus fundos: performances consistentemente acima do mercado.Dissertação Custo de capital próprio: determinantes do Beta(2017) Amaral, Ricardo Morais Barros DoO custo de capital próprio é um dos temas fundamentais no campo das finanças. Mensurar e entender como o componente beta se comporta é de extrema importância para a tomada de decisão pelos agentes e pelos investidores. Esta dissertação investiga o impacto da elasticidade renda da demanda, alavancagem operacional e alavancagem financeira no comportamento do beta de empresas brasileiras negociadas em bolsa de valores durante o período de 2009 a 2016, através da metodologia de dados em painel. No mesmo sentido do estudo precedente de Minardi, Sanvicente e Outros [2007] o resultado desta dissertação indica que quanto maior a alavancagem operacional e a alavancagem financeira, maior o risco sistemático. No entanto, a variável selecionada para expressar a elasticidade renda da demanda apresentou um resultado não esperado, indicando que quanto maior a relação das vendas de uma firma com a renda per capta brasileira, menor tende a ser o beta. Uma possível causa pode ser atribuída ao fato desta variável não considerar a relação da receita com o mercado externo, o que é uma sugestão para futuros trabalhos.