Identificação de choques de política monetária e seus efeitos: abordagem FAVAR para o caso brasileiro

Abstract

É de conhecimento geral que a autoridade monetária baseia-se na análise de um grande número de séries econômicas para conduzir a política monetária do país. Apesar disso, grande parte dos trabalhos empíricos utilizam vetores auto-regressivos (VAR) de pequena escala para analisar os efeitos da política monetária. Visando eliminar essa incoerência, Bernanke, Boivin e Eliaz (2005) propõem a utilização do vetor auto-regressivo fatorial (FAVAR), em que a informação contida em um conjunto extenso de séries macroeconômicas é extraída utilizando alguns fatores que, em seguida, são incluídos no VAR. Essa metodologia elimina a necessidade de realizar escolhas arbitrárias sobre quais variáveis incluir no estudo, além de permitir a obtenção de respostas ao impulso para séries não incluídas diretamente no VAR. Esse trabalho emprega essa metodologia para o a economia brasileira, utilizando 125 séries mensais para o período de janeiro de 1995 a setembro de 2009. Os resultados obtidos foram condizentes com aqueles previstos pela teoria econômica, com destaque para a ausência de um price puzzle. Esse trabalho também comparou o FAVAR com o VAR, concluindo que os resultados foram similares entre os dois.