A Influência de variáveis macroeconômicas na Emissão de Títulos de Dívida Corporativas no Brasil e Estados Unidos: Uma comparação entre mercados

Abstract

Os títulos de dívida corporativa, como debêntures, Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), são uma fonte essencial de financiamento para as empresas. Eles permitem ampliar operações, investir e administrar passivos sem precisar abrir mão do controle acionário e depender do financiamento bancária tradicional. Apesar de sua importância para o desenvolvimento do mercado de capitais, ainda há poucos estudos que analisam como fatores macroeconômicos influenciam o volume de emissões desses instrumentos em diferentes países. Este trabalho investiga a relação entre variáveis macroeconômicas, como taxa de juros, inflação, produto interno bruto (PIB) e volatilidade financeira, e a emissão de títulos de dívida corporativa no Brasil e nos Estados Unidos. Ao comparar um mercado emergente e um mercado desenvolvido, o estudo busca entender de que forma aspectos estruturais, como risco-país, estabilidade fiscal e maturidade do sistema financeiro, afetam o comportamento das empresas em relação ao financiamento via mercado de capitais. A pesquisa utiliza modelos econométricos para identificar os principais fatores que explicam as emissões e analisa como as condições econômicas de cada país moldam o acesso das companhias ao crédito. Os resultados contribuem para compreender melhor o papel das variáveis macroeconômicas na dinâmica do financiamento corporativo e as diferenças estruturais entre economias em distintos estágios de desenvolvimento.Corporate debt instruments, such as debentures, Real Estate Receivables Certificates (CRI) and Agribusiness Receivables Certificates (CRA), are an essential source of financing for companies. They allow firms to expand operations, invest, and manage liabilities without giving up shareholder control or relying solely on traditional bank financing. Despite their importance for the development of capital markets, there is still limited research examining how macroeconomic conditions influence the volume of corporate debt issuance across different countries. This study analyzes the relationship between key macroeconomic variables—such as interest rates, inflation, gross domestic product (GDP) and financial volatility—and the issuance of corporate debt securities in Brazil and the United States. By comparing an emerging market with a developed one, the research seeks to understand how structural factors, including country risk, fiscal stability and the maturity of the financial system, shape corporate financing decisions in each economy. Econometric models are employed to identify the main determinants of debt issuance and to evaluate how the economic environment in each country affects firms’ access to capital markets. The findings contribute to a deeper understanding of the role of macroeconomic conditions in corporate financing dynamics and highlight structural differences between economies at different stages of development.