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Construção de Redes Complexas via Transferência de Entropia para construção de Portfólios
(2021) Guilherme França de Castro
Este artigo traz uma reinterpretação do modelo de construção de portfólios de Markowitz que se baseia na Transferência de Entropia (TE) para a construção de Redes Complexas ao invés do uso da covariância. Para tanto, serão utilizados os retornos e as volatilidades de cento e setenta e seis ativos so S&P 500 entre 2000 e 2021, ativos que estão em circulação durante todo o intervalo de tempo abordado, criando intervalos de um ano para fazermos uma análise mais precisa da rede em momentos de alta volatilidade. Como feito em trabalhos anteriores, vamos fazer o teste tanto por uma matriz de covariância e por Transferência de Entropia com Defasagem (LETE), onde pode ser observado que uma matriz desenvolvida por meio de uma LETE, que é a transferência de informação de uma série temporal defasada (em um período) para outra série temporal, é próxima de uma matriz de correlação das mesmas variáveis, porém ela é mais estável em momentos de alta volatilidade. Nossos resultados mostram que em momentos de alta volatilidade, os nós das redes construídas ficam mais concentrados e que os resultados de construção de portfólio por meio de correlação e LETE são parecidos, mas os resultados são mais robustos e estáveis quando obtidos por meio da LETE, assim podendo possibilitar melhores retornos em alocações de portfólios
O modelo Black-Litterman: um teste para o mercado brasileiro
(2009) Corrêa, André Piva Rocha
O modelo de alocação proposto por Harry Markowitz em 1952 revolucionou a forma como as carteiras são construídas. Contudo, a difícil estimação dos parâmetros do modelo e os resultados extremos para os pesos nos ativos fazem com que ele não seja amplamente aplicado na prática pelos gestores de carteiras. A partir dessa observação, o presente trabalho faz um estudo, com dados do mercado brasileiro, do modelo Black-Litterman e propõe uma nova forma de se estimar os retornos de equilíbrio usados nesse modelo, além de uma forma prática de se incorporar visões com o objetivo de se apresentar um modelo de fácil implantação e que sugira pesos menos sensíveis aos parâmetros a serem estimados. Para tanto, o trabalho mostra a evolução no tempo de duas carteiras usando os dois modelos citados. Os resultados mostram que os pesos calculados pelo modelo de Markowitz são extremamente sensíveis aos retornos históricos, enquanto os pesos do modelo Black-Litterman mostraram-se bem comportados, principalmente em relação à mudança das visões no período de três meses estudado e na forma como os pesos se distanciam da relação de equilíbrio do CAPM.
A eficiência do modelo Black-Litterman para a otimização de um portfólio global de ações
(2012) Oliveira, Gabriel Giannecchini de
Harry Markowitz, em 1952, revolucionou a forma como as carteiras são construídas através de seu modelo de média-variância para otimização de carteiras. No entanto, a estimação dos parâmetros do seu modelo é complexa resultando em alocações extremas para alguns pesos dos ativos da carteira fazem com que ele não seja muito utilizado na pratica pelos gestores de portfólios. A partir disso, este trabalho faz um estudo do modelo Black Litterman (1992) com dados de índices de ações de onze países e sugere uma forma pratica de se incorporar as visões desse modelo através do CAPM Global proposto por Fischer Black, em 1989. Esse estudo tem a finalidade de apresentar um modelo de simples aplicação e que indique pesos menos sensíveis. Foram construídas duas carteiras de investimentos, cada uma com um dos modelos e para compará-las foi utilizado o índice Sharpe.

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